低调冷静：稳健收益“第一原则”，富人回避“全球机会”
招行今年销售了4000多亿的固定收益产品，其中为私人银行客户配置的就有16到17
内地私人银行出现之时，即以全球化投资、个性化定制的口号闻名于高端客户圈中。然而在2008年金融市场急剧震荡的市场中，“全球化投资”也只是个有名无实的光环罢了。
眼下，不少私人银行向客户推出的产品都以固定收益产品为主，另有一些私人银行则以结构性理财产品来间接实现海外市场的投资。
私募基金、QDII纷纷折戟
私人银行向来以低调著称。近期问及全球布局情况，各私人银行更是沉默寡言。谨慎，成了他们的代言词。
但去年此时的风景却大不一样，内地私人银行争相开设私人银行网点，各大中资银行私人银行负责人向理财周报表示，为高端客户量身定制了私募基金、PE投资产品等，请国内优秀投资经理操盘，投资领域主要是国内A股市场，包括港股。
当时，A股还处于高位，高端客户也愿意将资金投向人民币市场。中信银行就乘势推出过一款“基金专户”私人银行专属产品，投资范围限于证券投资基金、股票、IPO及增发新股申购、首发可转债（含分离式可转换债券）申购，也可以概括为“新股+基金+基金重仓股”。如果此款产品的净值超过1.6，中信私人银行有权提前终止该产品，这样的净值也体现了中信对2008年市场是信心满满。
然而，2008年市场风云突变，全球市场一片震荡，此类私募基金只是红了个开头而已。
相比中资私人银行在人民币市场的投资热情，外资私人银行不少以QDII来间接实现全球投资的理念。今年年初，德意志中国私人投资管理部重磅推出了34款全方位的海外基金系列，面向其拥有1000万资产以上的私人银行客户。投资领域集中在基础设施、能源、黄金、矿业、地产、新能源、农业、环球主题等，有拉丁美洲市场、欧洲成熟市场、亚洲市场。
但是，同A股一样，QDII产品一样折损市场。
结构性产品分享全球投资
基金的亏损之下，只有结构性产品还称得上是“全球投资”。
也了解到，私人银行的一大特色是为高端客户个性化定制产品，因此结构性产品也正好满足了这一需求。
德意志银行（中国）有限公司私人银行部副总裁、投资顾问总监黄凡接受理财周报采访时表示：“如果客户有个性化的需求，我们可以提供合适的产品。但在风险控制上，我们在提供一个咨讯的时候，一定提供另外一种选择，同一领域提供不同的选择，重点提供整体方案。比如客户喜欢私募基金，那么我们会设计成挂钩私募的结构性产品，不一定100%挂钩，也可以90%挂钩，让客户参考选择。”
中信银行曾在今年8月份向高端客户推出了一款“中东之金”投资产品，投资于中东地区的一篮子精选基金，每月设置一个观察日，每月基金篮子相对期初的表现只取正值，不取负值，锁定前期收益，到期收益为基金篮子18个月表现的算术平均。此款产品由于通过结构化产品的设计，既可以有效规避市场风险，又能分享中东地区的经济增长。
在结构性产品的设计中，考量的是银行设计能力以及风控能力，甚至与投行的关系。如巴黎私人银行曾推出一款股票挂钩结构性产品，仅挂钩3只股票，且在观测期间不跌破45%,回报将会高达15%年收益。与大众理财产品相比，该产品的最大优势在于收益区间设置很大，更有机会去博取产品收益。
“结构性产品可以帮助客户实现个性化定制，比如客户看好黄金的收益，那么私人银行可以为他设置挂钩于伦敦金下午定盘价的产品。而且非常具体，比如客户认为黄金会上涨40%，那么我们可以设置出很多的期权方式给他，从风险控制、客户风险承受力、资金投入量等多方面考虑，设置成他的专有产品”，某私人银行产品经理向理财周报表示。
固定收益另类投资当道
虽说结构性产品挂钩方式虽丰富，但是从目前私人银行推出的产品来看，银行以固定收益为主。
据了解，随着市场形式的变化，招行私人银行早就向客户增加固定收益产品的配置比例，“整个招行今年销售了4000多亿的固定收益产品，其中为私人银行客户配置的就有六分之一到七分之一”，招行私人银行常务副总经理王菁表示。
事实上对私人银行客户来说，“财富保值”在这两年显得尤其重要，他们的风险偏好也日益稳健。由于海外市场的震荡，有些客户更青睐于在岸人民币业务。
从手上拿到的中信银行私人银行的产品单子上看到，该行在下半年也主要推出了一些集合资金信托计划产品，其中有一款属于私募股权投资性质的房地产行业基金，有一定风险。另一款则投资于房地产项目公司股权、债权和结构性信托产品，募集资金仅投资于信托计划的超优先级受益权，风险较低。
同时，从外资私人银行处了解到，“今年的市场震荡令不少私人银行推出的产品趋于谨慎”。据悉前一阵有外资私人银行推出了钻石投资理财产品，年收益达10%。“投资于钻石不大可能有10%的收益，估计是银行给高端客户的一些优惠条件。”
也曾采访过一款私人银行的理财产品，美元定存年利率达10%，产品背后可能是银行利用大公司客户的优势，将高端私人客户的资金用于公司客户的融资，为私人银行客户提供高利率。当然，这类产品属于灰色地带产品，银行极有可能借类似钻石投资的幌子提供这种产品。
在采访中，也注意到，除了在内地已开设网点的私人银行外，也有香港的私人银行通过内地理财机构销售理财产品。看到有一款外汇理财产品收益高达26.85%，挂钩于3个月美元伦敦同业拆放利率。熟悉此类挂钩LIBOR产品的投资者应该了解，同类产品的收益不过4%左右，这款产品何以高出6倍收益之多。
某内地理财机构的相关负责人张先生向表示道：“投资者可以贷款购买此款产品，比如50万美元的资金实际投资了500万美元，投资者需要支付贷款利率，但是三个月美元LIBOR（伦敦银行同业拆放利率）利率如果一直在0—6.05%范围波动，那么产品就可以获得高于贷款利率的派息，投资者从中赚差价。”当然，如果LIBOR突破这一区间，产品本身就没有收益，而投资者需要付出450万美元的贷款利息，产品具有一定风险。
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