9月间甲醇价格一路上扬,期货主力合约自2100元/吨左右上涨至2400元/吨附近。当前甲醇期价相对现货基准价已是大幅升水,在港口高库存的背景下,期货高升水结构表明近期的价格走势中已经反映了部分供需改善预期。以下对甲醇行业现状分析。

  9月间甲醇价格一路上扬,期货主力合约自2100元/吨左右上涨至2400元/吨附近。当前甲醇期价相对现货基准价已是大幅升水,在港口高库存的背景下,期货高升水结构表明近期的价格走势中已经反映了部分供需改善预期。以下对甲醇行业现状分析。

  目前国内甲醇装置的开工率尚处于年内偏低水平,集中检修装置的陆续回归将带动开工率上行,根据粗略估算,甲醇行业开工率提升2个百分点相当于月产量环比增加15万吨左右,尤其在生产利润已经修复的情况下,主产区甲醇产量有增加趋势。甲醇期货价格相对华东现货价格的升水在100元/吨以上,期价的高升水结构至少表明期货市场已经透支了部分供需改善预期。

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  受预期推动,当前甲醇期价相对现货基准价已是大幅升水,在港口高库存的背景下,期货高升水结构表明近期的价格走势中已经反映了部分供需改善预期。接下来甲醇市场博弈的焦点在于供需基本面的改善能否持续,直观来看就是沿海市场去库存能否如期进行。现场三大状况来分析甲醇行业现状。

  四季度甲醇供需格局已改善

  从国内甲醇2019年上下游装置投产预期来看,市场预计共有11套装置要投产。其中,上游甲醇装置有鲁西化工、大连恒力、黑龙江宝泰隆、山西潞宝、湖南盈德气体、兖矿榆林、内蒙荣信,总产能为430万吨。下游投产装置有鲁西化工MTO、大连恒力醋酸和MTBE、久泰能源MTO和南京惠生二期MTO、新奥达旗轻烃,按下游装置投产月份预计全年需求增量为283万吨。甲醇行业现状分析,按目前投产的进度来看,部分甲醇装置已在前三季度投产,给市场带来一定压力,而下游装置集中在下半年投产,从需求端大幅提升来改善甲醇市场供需。下游投产几乎都是MTO设备,其中久泰能源已在6月份开始稳定运行,南京惠生MTO在7月份投产,宝丰二期、新奥达旗MTO、大唐多伦烯烃装置在9月初开始运行和重启,我们预计下半年烯烃需求提升是国内甲醇供需格局改变的主要因素。按照我们供需平衡表预期来看,在久泰、惠生、宝丰、新奥达旗、大唐多伦MTO投产稳定运行后,全国甲醇月度的进口量须维持在100万吨以上才可以保证不紧张,否则到四季度甲醇将会再次供不应求。

  国内外供应低于预期

  国内供应方面。甲醇行业现状分析,前三季度内地甲醇价格持续下跌,不断测试煤制甲醇成本支撑,内地上游生产利润持续压缩。按照我们跟踪的煤制成本来看,西北地区煤制甲醇成本在1700元/吨附近,山东煤制成本在2000元/吨左右,华东地区煤制成本在2100元/吨左右。因煤制工厂的生产利润持续偏低,我们预计四季度甲醇新装置投产预期会推迟(兖矿&荣信),四季度国内煤制甲醇的供应会低于市场预期。国外供应方面。从8月底开始美国、伊朗、沙特逐一公布甲醇装置意外检修,同时特立尼达、印尼也公布四季度10-11月份计划检修。按年度供应来看,国外供应高峰已过,四季度甲醇进口预期将逐渐下调。

  传统需求稳步提升

  甲醇行业现状分析,传统下游需求因今年环保力度的加强而萎靡不振,甲醛开工较为低迷,醋酸因装置运行不稳定开工变化较大,MTBE开工季节性大幅提升,我们预计进入10月份后传统下游将会进行赶工,10-11月份需求持续改善。新兴下游,近期国内MTO工厂综合利润大幅好转,因此我们预计在MTO工厂未公布计划内停车的前提下在四季度都会持续高负荷运转。

  国内外甲醇市场仍有一定规模的扩能,考虑到新产能投放延迟因素,部分新装置延迟释放产能将令供应压力由1月合约后移至5月合约,由此供需格局的潜在变化也将支持正向套利策略。


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