9月份,沪胶主力2001合约一度冲上12000元/吨关口,不过在国庆长假前受“重庆商社化工”事件影响又回落到11500元/吨下方。在笔者看来,天然橡胶市场趋势下行的动力已经趋向减弱,突发事件引起的价格下行将不可持续。

  9月份,沪胶主力2001合约一度冲上12000元/吨关口,不过在国庆长假前受“重庆商社化工”事件影响又回落到11500元/吨下方。在笔者看来,天然橡胶市场趋势下行的动力已经趋向减弱,突发事件引起的价格下行将不可持续。

  天然橡胶价格继续下行

  2018年,中国汽车市场结束了28年的增长,全年汽车销售同比下滑2.8%。然而,2019年的中国汽车市场消费形势只能用更加严峻来形容。2019年上半年,中国汽车市场累计销售同比数据为负的12.4%,7、8月份销售数据则稍稍好转,单月销售同比负增长已低于10%,但1—8月份的累计同比销售数据仍高达负的11%。

  一边是下游需求乏力,另一边则是库存数据高企。在中国市场进入新的割胶季节的临界月份5月份时,上海期货交易所的期货仓单量仍高于42万吨。从最近三年的仓单数量与最终交割价格数据来看,当仓单数量高于40万吨水平之时,最终天然橡胶的交割价格都没能收上11500元/吨。截至当前,最近一个已经完成的交割合约是2019年的9月合约,对应的仓单数量为429050吨,交割价为11115元/吨。

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  虽然9月份的上海期货交易所天然橡胶仓单量达到年内的最高水平,但我们也发现2019年的9月份天然橡胶仓单增量与过去三年已大有不同。从5月交割月份到9月份交割月份,2016年的天然橡胶仓单数量增加了近20万吨,2017年的增加量为6万余吨,2018年的增加量则有8万余吨。然而,2019年同期的天然橡胶仓单增加量不足1万吨。相比之下,2019年9月份的仓单增长压力是近四年来最低的一年。与此同时,截至10月11日,上海期货交易所的天然橡胶仓单量下滑至407540吨,较之9月份中旬减少量超过2万吨,仓单总量降至2018年5月份以来最低。

  当前仓单数量仍高于40万吨仍是一个事实,但新增压力开始减轻是一个新的现象。相比2019年5月份、9月合约的交割价11410/吨与11115元/吨,目前低于11000元/吨的1911合约是否有价格低估的可能呢?当然9月份“重庆商社化工”事件对市场构成了短期冲击,但继续下行的动力已不充足。

  综合分析,笔者认为在汽车销售低迷且割胶旺盛的季节,天然橡胶市场的供求关系没有继续恶化,甚至趋向温和改善,因此天然橡胶价格继续下行的空间将趋向缩减。预计,后市沪胶反弹潜力大于下行潜力,沪胶2001合约波动区间料维持在11000—13000元/吨。

  新兴种植国家增长迅猛

  天然橡胶出口方面,泰国今年出口量同比去年明显下降。2019年8月,泰国出口天然橡胶(包含复合橡胶)25.6万吨,同比下降17.4%,环比下降11.4%。从各品种来看,标胶出口同比下降10.9%,环比则下降32.6%;烟片胶出口同比下降19.4%,环比增加3.9%;乳胶出口同比下降17%,环比增加20%。混合胶出口9.2万吨,同比下降27.6%,环比大增92%。综合来看,泰国8月天然橡胶、混合胶合计出口34.8万吨,同比下降20%,环比增加3.3%。

  泰国今年各月出口量低于最近5年的平均水平,因开割前期天气干旱,产胶量下降,开割季初始连续降雨割胶又受到阻碍,导致原料供应偏紧。再加上胶价一直低迷,胶农割胶积极性受到打压,泰国的榴莲、山竹价格非常高,使得很多胶农改种水果,造成了天胶产量减少,叠加天胶第一大需求国中国的需求低迷,致使出口量同比下滑。

  印尼今年因胶园遭受真菌病害,产量下滑明显,从而导致出口量降低。另外,印尼天胶主要出口欧美,也一定程度上反映了今年欧美市场需求不佳。数据显示,印尼7月出口天然橡胶25.7万吨,同比下降7.8%,环比增加31%。从各品种来看,标胶出口25万吨,同比下降8%,环比增加30.8%;烟片胶出口同比微增0.7%,环比增加45.6%;乳胶出口同比下降49.8%,环比下降35.6%。印尼1—7月天胶出口150.6万吨,同比下降11.1%。从各品种来看,标胶出口147.1万吨,同比下降11%;烟片胶和乳胶分别下降16.3%、21.6%。综合来看,印尼7月天然橡胶、混合胶合计出口25.9万吨,同比下降10.7%,环比增加30.7%;1—7月合计出口155万吨,同比下降12.7%。

  马来西亚1—8月天然橡胶出口量达40.47万吨,同比下降6.17%。马来西亚历年的橡胶出口量比较稳定,因近年来橡胶产量萎缩,因而转向下游橡胶制品的生产。

  越南1—8月天然橡胶累计出口量为96.21万吨,同比去年增加9.7%,越南是东南亚前四大天然橡胶主产国中唯一同比去年增产且出口量增多的国家,近年来其天然橡胶产量迅速增长,未来继续增产的空间也很大,可谓后起之秀。

  除东南亚各主要产胶国之外,科特迪瓦作为非洲第一大产胶国,近年来天然橡胶出口量不断增加,因种植可可利润缺乏稳定性,大量农户改种橡胶。1—7月科特迪瓦出口天然橡胶共计435,280吨,较上年同期增加12%。

  综上,四大东南亚产胶国中,泰国、印尼、马来西亚作为三大出口主力,同比去年出口都出现较大幅度的下降,相反越南、科特迪瓦作为近几年异军突起的橡胶新兴种植国家,总供应量呈现逐年上涨的趋势,而且继续上升的空间还很大。总的来看,各天然橡胶主产国今年的总供应量呈现同比去年缩减的趋势,预计今年的总供应量将不及去年。

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