化妆品系列跟踪报告：内养外修，颜值经济向口服再延伸
- 2021-01-16 05:04:25上传人：冬雪**已凉
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- 能性食品监管政策呈边际放开态势，有利于本土原料 /医美 /美妆等企业拓展
- 边界。全球品牌汇聚中国带来外延机遇，年轻消费者主导提升本土市场活
- 力，电商生态高度发达加速供应链革新，本土企业可能有更高发展上限。
- 生活美容 /医学美容 /口服美容是“美”的三大手段，内养外修热度渐起
- 我国生活美容以美妆为主，市场教育已较成熟；医学美容渗透率亦有望提
- 升；口服美容领域，玻尿酸 /烟酰胺 /胶原蛋白等热门成分不断“内服化”，
- 且口服美容消费者与美妆类消费者重合度较高。我国对保健食品实施注册
- 或备案制，备案制下适用的原料目录范围有限；对于“功能性食品”（普通
- 食品宣称特定功效）缺乏明确规章则制度。 20 年 12 月国家市场监督管理
- 总局新增功能原料辅酶 Q10 等 5种非营养素补充剂； 21 年 1月审查通过
- 蝉花子实体、透明质酸钠 2种新食品原料，政策对于对功能原料在食品中
- 的应用呈边际放开态势，有望推动口服美容等功能性食品市场快速发展。
- 问路东瀛：政策放开带动功能性标示食品快速增长
- 日本保健食品原分为特定保健食品（个别审 批制）和营养功能食品（补充
- 锌 /铁等必须营养成分，无需审批）。对保健食品的严格审批限制行业发展，
- 07 年以来特定保健食品市场规模几无增长（ 19年 6393 亿日元，其中肠道
- 调节类占比 60%，体脂类占比 24%，日本消费厅 数据 ）。 15 年 4月起日本
- 实施功能性食品标示制度，企业在上市销售功能性食品前，仅需向消费者
- 厅提交与其声称功能相符的科学依据进行备案。政策放宽激发创新， 15 -20
- 年受理功能性标示食品备案累计已达 3613 件（日本消费厅），富士经济预
- 测 20年功能性标示食品市场规模将超 3000 亿日元，较 18年增长 39%。
- 借鉴龙头：借力政策东风，三类企业各显神通
- 1）代工厂。东洋新药依托独家原料成分布局健康食品和化妆品，特定保健
- 食品注册数及功能性标示食品备案数全国领先（截至 19年 7月）。 2）食
- 品企业。 Glico 秉承“通过食品增强国民体质”理念， BifiX 酸奶、抑制糖
- 纤维巧克力 Libera 、GABA 氨基酸巧克力等功能性食品较快增长。 3）美妆
- 企业。 Fancl 食品涵盖美颜养肤 /生活管理 /综合营养等多品类， 15 -20 财年
- 食品收入 CAGR 14% ， 20 财年收入 440 亿日元，营收占比 35% ，营业利
- 润率 9% 。 Pola 18财年口服美容产品收入 规模 391 亿日元，占 Pola 品牌
- 收入的 26%，19财年 Inner Lock 美白丸系列各季营收约在 15-20 亿日元 。
- 风险提示：政策收紧、市场竞争加剧、食品安全问题 。
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- 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11
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- 社会服务 沪深 300
- 一年内行业 走势图
- 相关研究
- 行业 评级：
- 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 14 日
- 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2
- 正文目录
- 内养外修：生活美容 /医学美容 /口服美容是“美”的三大手段
- 热门功效成分“内服”之风渐起
- 我国“功能食品”法规尚未明朗
- 问路东瀛：政策放开带动功能性标示食品快速增长
- 功能性标示食品备案数已超 3000 件
- 益生菌 /氨基酸 /抗性糊精占原料 C位
- 龙头借鉴：借力政策东风，三类企业各显神通
- Fancl ：保健食品 +无添加护肤品，提供内外美容综合方案
- Pola ：专注美白、抗衰，护肤品 +口服美容树立品牌
- Glico ：通过食品增强国民体质，保健食品持续推陈出新
- 东洋新药：依托核心原料，布局健康食品 +化妆品的代工厂
- 风险提示
- 行业 研究 /专题研究 | 2021 年 01 月 14 日
- 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3
- 图表 1： 消费者认为除良好生活方式外，生活美容、口服美容、医学美容均是改善皮肤状
- 态的重要方式
- 图表 2： 口服美容纤体消费者跨品类关联分析
- 图表 3： 热门功效成分 “内化”： 19 年主要功效成分中，美容护肤类与天猫国际口服类
- 产品的规模占比比较
- 图表 4： 我国化妆品、医美、保健食品市场规模及增速
- 图表 5： 日本保健食品的管理范畴
- 图表 6： 日本近年来特定保健用食品市场增长趋缓
- 图表 7： 特定保健用食品市场细分品类机构变化
- 图表 8： 日本消费厅 15 年以来每年受理的功能性标示食品备案件数
- 图表 9： 日本功能性标示食品市场规模较快增长
- 图表 10 ： 功能性标示食品备案类型（按核心成分划分， 18 年数据）
- 图表 11 ： 功能性标示食品的不同种类（ 2019 年数据）
- 图表 12 ： 不同食品原料的终端市场规模（ 2018 年数据）
- 图表 13 ： 代表性原料及相应产品
- 图表 14 ： Fancl 旗下的保健食品 种类（按核心成分划分）
- 图表 15 ： Fancl 旗下的保健食品种类（按核心成分划分，续）
- 图表 16 ： Fancl 保健食品业务收入 16 财年以来有明显提升
- 图表 17 ： FY07 -19 ， Fancl 化妆品及保健食品业务收入增速表现分化
- 图表 18 ： Fancl 化妆品业务贡献主力营业利润
- 图表 19 ： FY17 以来 Fancl 保健食品营业利润率持续修复
- 图表 20 ： Fancl 历史市值
- 图表 21 ： Fancl 历史估值变化（ TTM ）
- 图表 22 ： FY17 年以来 Pola 公司营收同比增速放缓
- 图表 23 ： Pola 品牌贡献主力营收
- 图表 24 ： 19 年 Pola 口服美容产品收入同比下降
- 图表 25 ： Pola 品牌的渠道结构（ 2019 年）
- 图表 26 ： Po la 公司历史市值变化
- 图表 27 ： Pola 公司历史 PE/PS 变化（ TTM ）
- 图表 28 ： FY2016 以来 Glico 营收同比增速下滑
- 图表 29 ： Glico 休闲食品、奶制品、冷饮贡献主要收入来源
- 图表 30 ： Glico 历史市值
- 图表 31 ： Glico 历史估值变化（ TTM ）
- 图表 32 ： 公司特定保健食品系列产品
- 图表 33 ： 日本企业功能性标示食品备案件数（数据截止 19 年 7月）
- 图表 34 ： 日本企业特殊保健食品许可件数（数据截止 19 年 7月）
- 图表 35 ： 报告涉及公司一览表
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