纺织品和服装行业研究：聚焦黄金赛道，发掘国产体育品牌机会
- 2021-03-23 05:04:59上传人：既来**安之
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- 1、前言：继往开来，继续坚定看好体育服饰产业
- 1.1 、产业逻辑得到验证，体育用品赛道孕育大市值企业
- 1.2 、不畏浮云遮望眼，体育服饰企业中长期仍有确定性增长
- 2、登临绝顶，体育服饰已成为服装板块最佳赛道
- 2.1 、体育服饰行业 兼具高成长、高盈利、高集中度特点
- 2.2 、参考海外经验，体育服饰板块景气将持续维持高位
- 2.3 、三大产品特性 +消费升级背景，奠定最佳赛道基础
- 2.3.1 、内在因素：三大产品特性决定体育服饰赛道底层逻辑
- 2.3.2 、外在因素：直接受益 于消费升级，推动行业长期成长
- 3、以古鉴今，转型升级拥抱体育服饰行业发展新模式
- 3.1 、品牌觉醒期：风起晋江，品牌乍现（ 1990 -2001 ）
- 3.2 、快速扩张期：做大做强，走向全国（ 2002 -2008 ）
- 3.3 、行业调整期：过度扩张，国货折戟（ 2009 -2013 ）
- 3.4、经营转型期：柳暗花明，龙头再造（ 2014 -至今）
- 4、好戏连台，长短期利好共振带来行业空间确定性增长
- 4.1 、长期：大众市场需求爆发，体育服饰未来可期
- 4.1.1 、驱动一：由竞技体育转向大众体育，产业机制变迁解锁庞大内需 24
- 4.1.2 、驱动二：体育政策加持，推动行业确定性增长
- 4.1.3 、空间测算： 2025 年体育服饰产业市场空间上看 6000 亿元
- 4.2 、短期：疫情改 变市场节奏，暴露结构 性机会
- 4.2.1 、催化一：疫情后大众健康意识增强，创造体育服饰需求
- 4.2.2 、催化二：顺延赛事集中举办， 2021 -2022 体育大年刺激市场需求 30
- 5、格局之变，头部份额集中下国产品牌突围机会
- 5.1 、行业马太效应显著，体育服饰市场集中度已至高位
- 5.2 、解码三重行业竞争壁垒，探明体育服饰企业升级道路
- 5.2.1 、 科技壁垒：开辟差异化赛道，产品升级创造需求
- 5.2.2 、营销壁垒：把握稀缺营销资源，创造品牌溢价
- 5.2.3 、效率壁垒： DTC 转型加速，行业经营效率分化
- 5.3 、国产 品牌蓄势待发，未来有望改变市场格局
- 6、排沙捡金，发掘体育服饰产业链优质标的
- 6.1 、行业摆脱疫情即将再续增长，关注上下游龙头机会
- 6.2 、安踏体育（ 2020.HK ）：多品牌体育服饰龙头，全面受益行业发展
- 6.3 、李宁（ 2331.HK ）：强大产品力领衔国货崛起，数字化转型赋能增长 . 49
- 6.4 、申洲国际（ 2313.HK ）：下游品牌需求升级，利好垂直一体化高效代工
- 龙头
- 7、风险提示
- 行业深度研究
- 敬请参阅最后一页特别声明
- 图表 1：美国体育用品行业发展历程
- 图表 2：中国体育运动用品分阶段驱动因素研究框架
- 图表 3：中国体育用品市场在 2008 -2014 年经历转型期
- 图表 4：安踏体育、李宁市值持续提升（亿元）
- 图表 5：全球体育用品集团市值排名
- 图表 6：主要体育用品企业过去 1年 股价涨幅
- 图表 7：主要体育用品企业 PE （ TTM ）估值水平
- 图表 8：中国运动服饰市场规模及增速
- 图表 9：体育服饰占服装行业市场规模比重（ %）
- 图表 10 ：各服装子品类 2016 -2020 年 CAGR5 对比
- 图表 11 ： 2020 年各服装子品类市场规模 YOY （ %）
- 图表 12 ：历年体育服饰及服装家纺行业平均 ROE （ %）
- 图表 13 ：体育服饰企业合计净利润占行业比重（ %）
- 图表 14 ：历年体育服饰及服装家纺行业平均毛利率（ %）
- 图表 15 ： 历年体育服饰及服装家纺行业平均净利率（ %）
- 图表 16 ：历年中国体育服 饰对比服装行业整体 CR5 （ %）
- 图表 17 ： 2020 年中国服装子品类 CR5 对比（ %）
- 图表 18 ：历年中国运动鞋市场 CR5 （ %）
- 图 表 19 ：历年中国运动服市场 CR5 （ %）
- 图表 20 ：历年海外国家运动鞋 CR5 （ %）
- 图表 21 ：历年海外国家运动服 CR5 （ %）
- 图表 22 ：各国体育服饰市场规模同比增速（ %）
- 图表 23 ：各国体育服饰占服装市场规模比重（ %）
- 图表 24 ：各国人均体育服饰消费（美元）
- 图表 25 ： 2015 -2020 各国服装子品类市场规模 CAGR5 （ %）
- 图表 26 ： 2015 -2020 各国体育服饰与服装行业市场规模 CAGR5 （ %）
- 图表 27 ：中国服装及各子行业规模和 GDP 增速（ %）
- 图表 28 ：美国服装及各子行业规模和 GDP 增速（ %）
- 图表 29 ：运动服饰行业凭借功能性、普适性、社交性快速增长
- 图表 30 ：中国消费者收入水平不断提升
- 图表 31 ：体育经济发展反映中国消费者需求层级上移
- 图表 32 ：中国体育产业增加值及增速
- 图表 33 ：中国体育产业增加值结构
- 图表 34 ：居民人均衣着消费支出 (元 )
- 图表 35 ：居民人均体育服饰消费支出 (元 )
- 图表 36 ：中国体育服饰产业分阶段发展特征
- 图表 37 ：本土体育服饰品牌成立时间及创始人
- 图表 38 ： 2003 -2008 年中国体育服饰市场快速扩张
- 图表 39 ：体育服饰企业先后上市
- 图表 40 ： 2008 年中国体育服饰市场份额（ %）
- 图表 41 ： 2004 -2008 年李宁营收规模及增速
- 图表 42 ： 2004 -2008 年李宁门店数量（家）
- 图表 43 ： 2009 -2013 年中国体育服饰行业规模及增速
- 图表 44 ：体育服饰企业门店数量（家）
- 图表 45 ：体育服饰企业存货周转天数（天）
- 图表 46 ： 2009 -2013 年中国体育服饰行业 CR5 （ %）
- 图表 47 ： 2009 -2013 年主要体育服饰企业营业收入（亿元）
- 图表 48 ：体育服饰行业 市场规模
- 图表 49 ：体育服饰行业 CR5
- 图表 50 ：体育服饰行业销售渠道占比（ %）
- 图表 51 ：李宁直营门店比例（ %）
- 图表 52 ：体育服饰企业研发投入占营收比重（ %）
- 图表 53 ：体育服饰企业营业收入（亿元）
- 图表 54 ：常规体育运动参与率（ %）
- 图表 55 ：中国马拉松赛事数量（场）
- 图表 56 ：中美日体育产业增加值占 GDP 比重（ %）
- 图表 57 ： 2017 年中美体育产业增加值结构（ %）
- 图表 58 ：近年体育产业支持政策
- 图表 59 ：中国人均体育场地面积不断增长
- 图表 60 ：限额以上文体用品及器材企业数及增速
- 图表 61 ：中国体育服饰空间测算：自上而下
- 图表 62 ：中国体育服饰空间测算：自下而上
- 图表 63 ：运动及健康 app 行业月活用户（万人）
- 图表 64 ： “宅家运动 ”培养体育运动习惯
- 图表 65 ：主要体育服饰企业营收同比变化（ %）
- 图表 66 ：主要体育服 饰企业库存周转天数（天）
- 图表 67 ： 2021 -2022 年计划举办国际体育赛事
- 图表 68 ：中国体育服饰对比服装行业整体 CR5 （ %）
- 图表 69 ：中国对比海外市场体育服饰 CR5 （ %）
- 图表 70 ：中国体育服饰行业市场集中度（ %）
- 图表 71 ：主要体育服饰企业市占率（ %）
- 图表 72 ：中国运动鞋市场集中度 （ %）
- 图表 73 ：中国运动服市场集中度（ %）
- 图表 74 ：主要体育服饰企业运动鞋市场份额（ %）
- 图表 75 ：主要体育服饰企业运动服市 场份额（ %）
- 图表 76 ：三重产品属性衍生三重壁垒
- 图表 77 ：体育服饰细分场景需求
- 图表 78 ：体育服饰行业科技 “军备竞赛 ”
- 图表 79 ： 1980 -2000 年前后 Nike 以科技奠定市场龙头地位
- 图表 80 ：主要体育服饰品牌运动鞋科技
- 图表 81 ： 运动鞋拆解示意图
- 图表 82 ：主要体育服饰企业研发支出（亿元）
- 图表 83 ： 1至 32 代 Air Jordan 产品
- 图表 84 ：主要品牌 2020 年阿里平台 销售均价（元）
- 图表 85 ：主要体 育服饰企业营销费用率（ %）
- 图表 86 ：不同配色的 Nike AJ1 系列
- 图表 87 ：安踏 x可口可乐联 名产品
- 图表 88 ：体育服饰营销逻辑
- 图表 89 ：互联网广告占比逐年提升
- 图表 90 ：互联网广告规模增速远高 于传统广告
- 图表 91 ：主要运动品牌体育营销资源
- 图表 92 ：数字化转型能解决的痛点
- 图表 93 ： Nike CDA 计划打造体验生态
- 图表 94 ： Nike 分地区营收增速（ %）
- 图表 95 ：近年 Nike DTC 业务收入占比（ %）
- 图表 96 ：主要体育服饰品牌 2020 年分季度流水同比变动
- 图表 97 ：主要体育品牌存货周转天数（天）
- 图表 98 ：主要体育品牌应 收账款周转天数（天）
- 图表 99 ：体育服饰 TOP10 企业市占率合计对比（ %）
- 图表 100 ：主要国产体育服饰品牌市占率（ %）
- 图表 101 ：国产品牌研发费用投入不断上升（亿元）
- 图表 102 ： 2020 年 Nik e全球代工厂分布（家）
- 图表 103 ：李宁 䨻 科技
- 图表 104 ： 2020 年度篮球鞋排名
- 图表 105 ：安踏 KT6 篮球鞋 “千里江山图 ”配色
- 图表 106 ： 2020 双十一运动休闲品牌销售额排行榜
- 图表 107 ： 李宁数字化改革范例
- 图表 108 ：李宁线上渠道收入占比（ %）
- 图表 109 ：体育服饰产业链公司梳理
- 图表 110 ：安踏体育营业收入及增速
- 图表 111 ：安踏体育净利润及增速
- 图表 112 ：安踏体育旗下主要品牌
- 图表 113 ：安踏实现品牌全覆盖
- 图表 114 ：安踏集团三大平台与三大事业群
- 图表 115 ：安踏体育主品牌、 FILA 品牌流水逐季改善
- 图表 116 ： Amer 旗下多品牌在全球细分市场排名领先
- 图表 117 ： 我国户外用品零售总额逐年上升
- 图表 118 ：李宁营业收入及增速（亿元）
- 图表 119 ：李宁净利润及增速（亿元）
- 图表 120 ：李宁研发费用率（ %）
- 图表 121 ：李宁毛利率（ %）
- 图表 122 ：李宁存货周转天数（天）
- 图表 123 ：李宁线下门店数量（家）
- 图表 124 ：李宁线下单店店效（万元）
- 图表 125 ：申洲国际营业收入及增速
- 图表 126 ：申洲国际净利润及增速
- 图表 127 ：申洲国际的垂直一体化生产流程缩短了生产周期
- 图表 128 ：申洲国际专利储备数量（个）
- 图表 129 ：来自 Nike 收入增速高于 Nike 收入增速
- 图表 130 ： 来自 Adidas 收入增速高于 Adidas 收入增速
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