策略专题报告：美联储的三难抉择：抗通胀、防风险和托经济
- 2023-03-22 20:55:06上传人：-p**se
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- 1、 经济基本面：逐渐明朗，共识渐成
- 1.1 、 经济放缓但仍未衰退
- 1.2 、 就业紧张但有所缓和
- 1.3 、 通胀下行但尚有韧性
- 2、 市场预期面：来回摆荡，混乱反复
- 2.1 、 衰退预期的横跳
- 2.2 、 金融风险的恐慌
- 2.3 、 加息预期的摇摆
- 3、 配置策略：海外避险，现金为王
- 4、 风险提示
- 图表 1：零售数据环比在 2月份出现大幅回落
- 图表 2：美国周度经济指数走低但未转负
- 图表 3：GDPnow 目前预测相对乐观
- 图表 4：2月服务业就业仍保持在高位
- 图表 5：2月非农失业上行工资增速放缓
- 图表 6：Indeed 招聘指数 走势和职位空缺数基本一致
- 图表 7：Indeed 显示 新增就业和总就业同步下行
- 图表 8： 除了住宅， 2月 CPI 各项均有所回落（ %）
- 图表 9： 住房 CPI 预计将在二季度出现加速回落
- 图表 10 ： 油价的高基数效应将在 2023 年下半年开始减弱
- 图表 11 ：市场的加息预期在进入到三月以来反复不定
- 图表 12 ：NBER 指标当前相对健康
- 图表 13 ：菲利普曲线在 2020 年后再度生效
- 图表 14 ：过去 通胀失业差过 5时都没有出现衰退逃逸的现象
- 图表 15 ：转移支付仍有部分存留（十亿美元）
- 图表 16 ：储蓄走低负债回到疫情前，消费的支撑边际转弱
- 图表 17 ：可选服务消费的回补预计在 2023 年二季度完成
- 图表 18 ：消费贷拖欠也出现了上升的趋势
- 图表 19 ：当前美债利差倒挂处在历史低位
- 图表 20 ：欧洲系统稳定指数 CISS 开始出现回升
- 图表 21 ：欧洲各大银行的 CDS 报价飙升，显示出投资者恐慌情绪的抬升
- 图表 22 ：联储负债表从 3月开始扩表了近 3000 亿美元（百万美元 ）
- 图表 23 ：降息周期开始时往往伴随着失业率的上升和 PCE 的下行（ %）
- 图表 24 ：美元在 2023 年之后保持了反弹态势
- 图表 25 ：黄金站在新一轮周期的起点
- 图表 26 ： 10 年美债收益率 3月以来触及 3.3% 的位置 (%)
- 图表 27 ：过去几轮衰退中美股表现回顾
- 图表 28 ：3月份北向资金净买入保持稳定（亿元）
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