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2025-2030年全球与中国投资跟踪软件行业市场现状调研
2025-11-17
A股投资策略周报：美联储降息周期下的底仓配置：创新药及其组合甄选
- 2024-09-17 15:25:49上传人：你的**心动
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前期报告提要与市场聚焦前期观点回顾：静待右侧交易显著降息：我们拿什么来“反攻”？我们维持预判：只有9月先行降息，尤其5年期LPR50bp以上，且出口不能出现明显下滑，年内方有望看到“市场底”。建议“右侧交易降息逻辑”，静待降息落地再行风格切换，从银行、高股息逐步切换至“PE估值便宜+调整幅度充分+中小市值的”消
- 一、前期报告提要与市场聚焦
- 二、策略观点及投资建议
- 2.1 攻、守抉择的重要窗口将至： 9月明显降息十分关键
- 2. 2何以看好创新药底仓配置？又如何甄选创新药？
- 2.3 风格及行业配置： 9月显著降息前维持“大盘价值防御”策略
- 三、市场表现回顾
- 3.1 市场回顾：宽基指数全面走弱，一级 行业跌多涨少
- 3.2 市场估值：宽基指数、风格指数估值全面下跌，海外估值多数上涨
- 3.3 市场性价比：主要指数配置性价比相对较高
- 3.4 盈利预期：盈利预期全面下调
- 四、下周经济数据及重要事件展望
- 五、风险提示
- 图表 1： 8月通胀数据继续走弱显示需求承压
- 图表 2： 8月 PMI 制造业新订单显著低于季节性水平
- 图表 3： 工业企业盈利或继续承压
- 图表 4： 剔除基数效应后的出口同比仍为负增长
- 图表 5： 美联储降息期间， A股创新药整体趋于上涨
- 图表 6： 随着降息开启， A股创新药上涨且具备超额收益
- 图表 7： 美联储降息期间，港股创新药指数亦趋于上涨
- 图表 8： 随着降息开启，港股创新药同样具备超额收益
- 图表 9： 软着陆： A股“外需组合”弹性更高
- 图表 10 ： 硬着陆： A股“外需组合”略低于“内需组合”
- 图表 11 ： 软着陆：港股“外需组合”弹性更佳
- 图表 12 ： 硬着陆：“外需组合”亦高弹性且优于软着陆场景下的“外需组合”表现
- 图表 13 ： 软着陆： A股龙头与非龙头均具备上涨行情
- 图表 14 ： 硬着陆：非龙头上涨弹性明显更高
- 图表 15 ： 美联储降息期间，港股创新药指数亦趋于上涨
- 图表 16 ： 随着降息开启，港股创新药同样具备超额收益
- 图表 17 ： 软着陆：高 ROE 组合策略的有效性显著
- 图表 18 ： 硬着陆：高 ROE 组合策略同样有效
- 图表 19 ： 无论是软着陆还是硬着陆场景下，港股 ROE 选股的策略有效性并不凸显
- 图表 20 ： 美债高利率压制 A股创新药估值
- 图表 21 ： 港股创新药估值同样承压
- 图表 22 ： 筛选 A股市场“内、外需组合” +非龙头公司 +ROE 较高或趋于改善
- 图表 23 ： 筛选港股市场“外需组合” +龙头公司
- 图表 24 ： 本周（ 09.10 -09.14 ）国内宽基指数全面走弱，海外指数表现上涨居多
- 图表 25 ： 本周（ 09.10 -09.14 ）一级行业下跌为主，通信，家用电器，有色金属等行业逆势走强
- 图表 26 ： 本周（ 09.10 -09.14 ） A股主要指数估值下跌为主，海外主要指数估值多数上涨
- 图表 27 ： 本周（ 09.10 -09.14 ）各行业估值跌多涨少
- 图表 28 ： 万得全 A ERP 高于“ 2倍标准差上限”
- 图表 29 ： 上证指数 ERP 高于“ 1倍标准差上限”
- 图表 30 ： 沪深 300 ERP 高于“ 1倍标准差上限”
- 图表 31 ： 创业板指 ERP 高于“ 2倍标准差上限”
- 图表 32 ： 万得全 A股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 33 ： 上证指数股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 34 ： 沪深 300 股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 35 ： 创业板指股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 36 ： 金融的 ERP 低于“ 1倍标准差上限”
- 图表 37 ： 周期的 ERP 高于“ 1倍标准差上限”
- 图表 38 ： 消费的 ERP 高于“ 2倍标准差上限”
- 图表 39 ： 成长的 ERP 低于“ 2倍标准差上限”
- 图表 40 ： 金融股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 41 ： 周期股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 42 ： 消费股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 43 ： 成长股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 44 ： 本周（ 09.10 -09.14 ）主要指数盈利预期多数下调
- 图表 45 ： 本周（ 09.10 -09.14 ）多行业盈利预期跌多涨少，房地产盈利预期大幅下降
- 图表 46 ： 下周全球主要国家核心经济数据一览
- 图表 47 ： 下周全球主要国家经济事件一览
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