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2025-2030年中国医疗器械包市场专题研究及市场前景预
2025-10-31
公司深度报告：加强自主品牌建设，家用呼吸机龙头初露峥嵘，潜力可期
- 2024-11-15 20:05:43上传人：複古**籹秂
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怡和嘉业(301367)本期内容提要:核心逻辑：我们认为怡和嘉业是国内呼吸机龙头企业，产品性能媲美国际头部品牌，性价比优势凸显，增长潜力较大：①在海外市场，随着飞利浦等巨头退出，竞争格局迎来重塑契机，公司加大海外本地化建设、以及和RH合作扩面，市占率有望不断提升；②在国内市场，家用呼吸机渗透率不断提升，公司持
- 一、深耕呼吸健康领域，致力于成为全球呼吸机龙头企业
- 1.1 三横两纵，搭建全方位的呼吸健康管理产品线
- 1.2 公司股权结构稳定，核心管理层经验丰富
- 1.3 业绩短期承压，去库结束有望恢复增长
- 二、海外呼吸机市场前景广阔，巨头退出，竞争格局有望重塑
- 2.1 全球家用呼吸机市场持续增长，竞争格局迎来新变化
- 2.2 深耕欧美主流医保市场，境外呼吸机增长潜力可期
- 2.3 产品矩阵完备，持续迭代升级增强竞争力
- 2.4 搭建完善的销售网络，本地化布局扎根海外市场
- 三、国内呼吸机渗透率持续提升，加强品牌建设，夯实龙头地位
- 3.1 国内呼吸机市场渗透率较低，有望持续提升
- 3.2 产品性能比肩国际巨头，价格优势抢夺进口品牌市场
- 3.3 加强自主品牌建设，提升知名度，夯实龙头地位
- 四、并购打通供应链条，加码研发提升产品创新能力
- 4.1 “自产 +外协”提升生产效率，并购上游保障供应链稳定
- 4.2 加码研发提升创新能力，产品迭代升级进军高端市场
- 五、业务拆分、估值与投资评级
- 5.1 业务拆分及盈利预测
- 4.2 估值与投资评级
- 五、风险因素
- 表 目 录
- 表 1: 怡和嘉业核心管理层信息
- 表 2: 怡和嘉业在主要出口地区进入医保目录情况（截止至 2022 年 3月 31 日）
- 表 3: 怡和嘉业呼吸机主要产品及优势
- 表 4: 怡和嘉业耗材主要产品
- 表 5: 怡和嘉业近年公司与 3B （RH ）交易营收占比情况
- 表 6: 怡和嘉业与 3B （RH ）《独家经销协议》情况
- 表 7: 怡和嘉业海外家用呼吸机市场空间测算
- 表 8: 近年公司家用呼吸机及耗材产品情况
- 表 9: 怡和嘉业国内家用呼吸机市场空间测算
- 表 10: 怡和嘉业专利情况（截止至 2023 年）
- 表 11: 怡和嘉业在研项目情况（截止 2023 年 12 月 31 日）
- 表 12: 怡和嘉业分业务盈利预测假设（百万元）
- 表 13: 怡和嘉业盈利预测结果（百万元）
- 表 14: 可比公司估值对比
- 图 目 录
- 图 1: 怡和嘉业发展历程
- 图 2: 怡和嘉业产品概况
- 图 3: 怡和嘉业股权结构图（截止至 2024 年 9月 30 日）
- 图 4: 公司近年营业收入变动情况（百万元， %）
- 图 5: 公司近年归母净利润变动情况（百万元， %）
- 图 6: 2018 -2024 年前三季度公司净利率与毛利率情况
- 图 7: 2018 -2024 年前三季度公司各项费用率情况
- 图 8: 2018 -2024H1 公司收入结构（分业务）
- 图 9: 2018 -2024H1 公司各业务毛利率变化情况
- 图 10: 2018 -2024H1 公司收入结构（分区域）
- 图 11: 2018 -2024H1 公司各区域毛利率变化情况
- 图 12: 2016 -2025E 全球 COPD 患病人数
- 图 13: 2016 -2025E 全球 OSA （30-69 岁）患病人数
- 图 14: 2016 -2025E 全球家用无创呼吸机市场规模及预测
- 图 15: 2016 -2025E 年全球通气面罩市场规模及预测
- 图 16: 全球家用无创呼吸机市场格局（ 2020 年，销售额）
- 图 17: 全球家用无创呼吸机通气面罩市场格局（ 2020 年，销售额）
- 图 18: 飞利浦召回事件
- 图 19: 中国与美国 OSA 诊断率对比
- 图 20: 2016 -2025E 中国 OSA 患病人数
- 图 21: 2016 -2025E 中国 COPD 患病人数
- 图 22: 中国及美国 COPD 诊疗现状对比 单位：（百万人）
- 图 23: 2016 -2025E 中国家用无创呼吸机市场规模及预测
- 图 24: 2016 -2025E 中国通气面罩市场规模及预测
- 图 25: 2020 年中国家用无创呼吸机市场份额（销售额）
- 图 26: 2020 年中国通气面罩市场份额 （按销售额口径）
- 图 27: 怡和嘉业研发团队体系
- 图 28: 2018 -2023 公司研发投入及费用率
- 图 29: 2019 -2023 年公司研发人员数量与占比情况
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