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一体化夯实核心竞争力，周期底部有望见底回升
- 2025-02-14 22:10:28上传人：清泪**醉-
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天赐材料(002709)报告摘要天赐材料是电解液全球龙头，通过一体化和技术进步引领行业发展。天赐材料是电解液生产的龙头企业，产能行业第一，且高度绑定头部电池厂商，行业龙头地位稳固。2023年全球市场占有率约36%，排名全球第一。随着未来公司锂盐外售和海外市场的拓展，市场占有率将进一步提升。一体化布局有效降本，新技
- 一、 深耕电解液行业数十年，大客户 +一体化造就龙头地位
- (一) 从日化切入锂电池材料市场，步步为营成为电解液龙头
- (二) 公司股权结构稳定，核心管理层技术基因奠定研发优势
- (三) 在锂电池材料业务带动下， 2019年以后公司营收及归母净利润大幅提升
- 二、 电动车需求有望保持增长，储能市场需求快速提升，电解液市场空间广阔
- 三、 锂电材料业务一体化 +循环布局构建核心竞争力
- (一) 电解液一体化布局造就成本优势，绑定优质客户提升市占率
- (二) 正极业务加速起量，创造未来新增长点
- (三) 布局锂资源循环形成产业链闭环，打开远期成长空间
- 四、 日化业务部分柔性切换至新型粘结剂，开辟第二增长曲线
- 五、 盈利预测与投资建议
- 六、 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
- 公司深度研究
- P4 一体化夯实核心竞争力，周期底部有望见底回升
- 图表1：公司深耕电解液行业数十年，成为全球电解液龙头企业
- 图表2：天赐材料现国内布局 15处生产工厂， 江西省九江天赐是天赐材料最大的生产基地
- 图表3：公司已在美国、德国、摩洛哥、新加坡设立子公司，韩国设立实验室
- 图表4：公司目前拥有 39家全资子公司及 16家控股子公司
- 图表 5：公司核心管理层均具备技术背景
- 图表 6：公司费用率整体呈下降趋势
- 图表 7：公司研发费用行业领先
- 图表8：公司锂电池材料业务营收占比逐年增长
- 图表9：锂电池材料业务助力营业收入规模快速增长
- 图表 10：锂电池材料业务毛利率保持在较高水平
- 图表 11：2019年以后公司归母净利润大幅提升
- 图表12：天赐材料毛利率高于行业平均水平
- 图表13：2023年天赐材料全国市占率 36%
- 图表14：公司纵横一体化产业布局完善
- 图表 15：溶质在电解液中质量约 12%-13%
- 图表 16：溶质在电解液成本中占比最高
- 图表 17：天赐材料 2024年拥有33万吨液体六氟磷酸锂产能
- 图表18：添加剂可提高电解液各项性能
- 图表 19：公司高度绑定头部电池厂商，客户份额较为集中
- 图表 20：公司在德国、美国设立子公司，开拓海外市场
- 图表 21：LiFSI各项性能优于 LiPF6，但生产成本较高
- 图表 22：公司采用氨基磺酸工艺生产 LiFSI, 核心原材料自产降低成本
- 图表23：天赐LiFSI产能达到 3万吨，行业领先
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