2025年电力行业中期策略：火电盈利有提升空间，新能源预期逐渐明朗

摘要：2025年上半年复盘：水火表现亮眼，绿电、核电相对承压。年初至6月3日，SW公用事业下跌0.89%，同期沪深300下跌2.11%。分子行业来看，火电/水电/光伏/风电/核电涨跌幅分别为+1.58%/+1.11%/-5.19%/-2.07%/-10.27%。总体而言，子板块涨跌幅和业绩表现相符：2024年以来煤价下行带来的成本改善对冲了量价下降的不利因素影响