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2026-2031年中国炼化市场专题研究及市场前景预测评估
2026-06-28
石油化工行业研究：从海上钻井行业与公司的历史演变复盘看未来的投资
- 2026-06-16 16:31:36上传人：He**ic
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本篇报告主要复盘了海上钻井（Offshoredrilling）这个行业，从上一轮高景气周期以来行业主要发生的变化，基于这些变化判断海上钻井未来可能性较大的发展方向。同时这篇报告详细地复盘了Transocean（RIG.N）和Seadrill（SDRL.N）这两家海上钻井行业国际龙头公司的历史，从公司的经营发展以及股价估值的历史复盘，来给我们当
- 一、海上钻井供给收缩需求持续提升，行业进入较长修复上行周期
- 1.1 海上钻井作为油气资源勘探开发的服务商，行业周期属性极强
- 1.2 供给端：钻井平台建设周期长，多年低景气度带来行业供给收缩
- 1.3 需求端：油气公司勘探资本开支持续提升，带动海上钻井需求持续向好
- 二、Transocean（RIG.N）：经营持续向好，估值较历史高值仍有空间
- 2.1 公司经营情况的历史复盘 ：“瘦身”战略效果明显 ，近年经营实质持续向好
- 2.2 股价与估值复盘：油价与日费基本面的双重定价
- 三、Seadrill（SDRL.N）：过度扩张带来破产压力，历经艰辛穿越周期
- 3.1 公司经营复盘：两次破产重组清理劣质资产后重新归来
- 3.2 股价与估值复盘：成长型公司的预期回报定价
- 四、投资建议
- 4.1 中海油服
- 风险提示
- 图表1： NYMEX布伦特原油期货结算价（美元 /桶）
- 图表2： 海上钻井平台历史年度日费率（美元 /日）
- 图表3： 海上钻井平台历史年度使用率（ %）
- 图表4： 布油价格（美元 /桶）与海上钻井日费率（美元 /日）
- 图表5： 布油价格（美元 /桶）与海上钻井使用率（ %）
- 图表6： Transocean历年总平台及在建平台数
- 图表7： Seadrill历年总平台及在建平台数
- 图表8： Transocean2007-2025年在运营钻机类型及数量（台）
- 图表9： Transocean平台数与资产减值损失 (百万美元)
- 图表10： Seadrill平台数与资产减值损失 (百万美元)
- 图表11： 全球钻井船及半潜式总数及历年增量（台）
- 图表12： 全球自升式平台总数及历年增量（台）
- 图表13： Transocean2012-2025年合同积压转换率及布油价格（美元 /桶）
- 图表14： 美国龙头油气公司勘探开发 CAPEX（百万美元）与合同积压转换率高度关联
- 图表15： 2016年以来全球国际油气公司新增开采油气储量下滑严重
- 图表16： 全球不同地区原油总产量（千桶 /日）
- 图表17： Transocean分地区营收（百万美元）
- 图表18： Seadrill分地区营收（百万美元）
- 图表19： 海上钻井各公司市场份额（百万美元）
- 图表20： 合并后2025年海上钻井市场份额占比
- 图表21： RIG钻井合同收入 (百万美元)和平均日收入
- 图表22： RIG历史钻机利用率
- 图表23： 2006-2025年Transocean各类型钻机平均日收入（美元 /天）
- 图表24： 2008年Transocean各类型钻机数量占比
- 图表25： 2013年Transocean各类型钻机数量占比
- 图表26： 2007-2025年Transocean各类型钻机数量变化
- 图表27： RIG资产减值损失与经营利润 (百万美元)
- 图表28： RIG在运营闲置 /待售平台数及占比
- 图表29： 2006-2025年Transocean各类费用率
- 图表30： RIG单台O&M费用与平均作业天数关联
- 图表31： 近二十年 Transocean（RIG.N）历史收盘价（元 /股）
- 图表32： 近十年Transocean（RIG.N）历史收盘价（元 /股）
- 图表33： 2009年以来Transocean（RIG.N）的PB-MRQ估值
- 图表34： Seadrill合同收入与净利润（百万美元）
- 图表35： Seadrill历年总平台及在建平台数
- 图表36： Seadrill资产负债率及利息支出营收占比
- 图表37： Seadrill平台数与资产减值损失 (百万美元)
- 图表38： 2016-2025年Seadrill分地区营收（百万美元）
- 图表39： Seadrill第一次破产重组前的历史股价变化（元 /股）
- 图表40： Seadrill第二次破产重组后的历史股价变化（元 /股）
- 图表41： 第二次破产重组以来 Seadrill（SDRL.N）的PB-MRQ估值
- 图表42： 中海油服 2009-2025年营收（亿元）
- 图表43： 中海油服 2009-2025年钻井平台规模（座）
- 图表44： 中海油服 2009-2025年国内外业务营收占比
- 图表45： 中海油服 2015-2025年国内外业务毛利率
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