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2025-2030年全球与中国生物制品行业市场现状调研分析
2025-09-09
公司简评报告：可洛派韦医保谈判结果好于预期，长效干扰素治疗乙肝临床研究稳步推进
- 2023-02-15 07:50:43上传人：满眼**是你
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- 范围 从“限经 HCV 基因分型检测确诊为基因 1b 型以外的丙肝患者”调
- 整为“限基因 1、2、3、6 型丙肝 患者 ”，患者覆盖范围大幅扩大 ，销量
- 弹性远大于降价损失。随着 2023 年医疗机构诊疗量恢复和《消除丙型
- 肝炎公共卫生危害行动工作方案（ 2021 -2030 年）》政策在各地陆续落地
- 执行，预计可洛派韦有望迎来新一轮快速增长。
- ⚫ 盈利预测和估值 。 我们预计 2022 -2024 年公司营业收入分别为 13.40 、
- 18.20 和 23.84 亿元，同比增速分别为 17.1% 、 35.8% 和 31.0% ；归母净
- 利润分别为 1.09 、 1.49 和 2.02 亿元，同比增速分别为 1.7% 、 36.6% 和
- 35.9% ，以 2月 13 日收盘价计算，对应 PE 分别为 46.3、 33.9 和 25.0
- 倍，维持 “买入”评级。
- ⚫ 风险提示： 疫情反复影响药品销售；可洛派韦放量速度低于预期；可洛
- 派韦后续医保续约谈判降价幅度超预期；长效干扰素治疗乙肝临床研究
- 失败。
- 盈利预测
- [Table_Profit] 2021A 202 2E 2023E 2024E
- 营收（亿元） 11.44 13.40 18.20 23.84
- 营收增速（ %） 32.7% 17.1% 35.8% 31.0%
- 净利润（亿元） 1.07 1.09 1.49 2.02
- 净利润增速（ %） 42.0% 1.7% 36.6% 35.6%
- EPS( 元/股) 0.63 0.64 0.88 1.19
- PE 47.1 46.3 33.9 25.0
- 资料来源： Wind ，首创证券
- 14-Feb
- 27-Apr
- 8-Jul 18-Sep
- 29-Nov
- 9-Feb
- 凯因科技 沪深 300
- [Table_Title]
- 可洛派韦医保谈判结果好于预期，长效干扰素治疗乙
- 肝临床研究稳步推进
- [Table_ReportDate] 凯因科技 (688687) 公司简评报告 | 2023.02.14
- 公司 简评 报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2
- 表 2 派格宾 ®近年来销售情况
- 收入 （单位：百万元） 72 87 187 363 458 770
- yoy 20.83% 114.94% 94.12% 26.17% 68.12%
- 销售量（按 180μ g/支折算，单位：万支） 9.95 15.04 34.13 68.07 76.84 135.68
- 当年 治疗患者人数（万人） 0.21 0.31 0.71 1.42 1.60 2.83
- 累计 治疗患者 人数（万人） 0.21 0.52 1.23 2.65 4.25 7.08
- 累计 渗透率 0.17 % 0.43 % 1.03 % 2.21 % 3.54 % 5.90 %
- 资料来源： 特宝生物公告 ，首创证券
- 2 可洛派韦以较小降幅实现医保覆盖范围拓展，有望迎来新一轮
- 快速增长
- 2023 年 1月 18日，国家医保局 发布了 《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险
- 药品目录（ 2022 年）》 ， 盐酸可洛派韦胶囊 医保支付价为 113.53 元 (60mg/ 粒 )，协议期为
- 2023 年 3月 1日至 2024 年 12 月 31 日 。与此前协议期相比，本次 盐酸可洛派韦胶囊 医
- 保支付价 仅从 119.5 元 调整 至 113.53 元 ，降幅仅为 5% ，但支付范围从“ 限经 HCV 基因
- 分型检测确诊为基因 1b 型以外的慢性丙型肝炎患者 ”调整为“ 限基因 1、2、3、6 型成
- 人慢性丙型肝炎。 ”
- 目前 我国 1-59 岁人群抗 HCV 阳性率为 0. 43% ，一般人群感染者约 560 万 ，加上高
- 危群体和高发地区人群， 预计我国丙肝患者总数约为 1000 万左右。 根据 国家疾病预防
- 控制局 发布的数据，近年来我国每年丙肝报告病例数约为 20万左右， 2004 -2021 年累计
- 报告丙肝病例超过 300 万例 ，但仍有近 70%的患者未被发现。 从基因分型看，根据 2021
- 年发表于《 临床药物治疗杂志 》上的《中 国丙型病毒性肝炎流行趋势及治疗获益 》中的
- 数据， 目前 在我国 HCV 基因型 1b 仍为主要基因型，占比 56. 8% ， 基因 2、 3和 6型分
- 别为 24. 4% 、8. 7% 和 6.3% ，混合感染病例仅占 2. 1% 。本次医保谈判可洛 派韦以较小的
- 价格降幅实现了对患者占比最大的基因 1b型患者的覆盖，销量弹性远大于降价损失 。
- 此外随着 2023 年医疗机构 诊疗量恢复和《 消除丙型肝炎公共卫生危害行动工作方案
- （ 2021 -2030 年） 》政策在各地陆续落地执行， 预计 可洛派韦 有望迎来新一轮快速增长。
- 图 1 我国丙型肝炎发病报告情况 图 2 我国丙型肝炎基因型分布
- 资料来源： CDC ，首创证券 资料来源： 《中 国丙型病毒性肝炎流行趋势及治疗获益 》，首创
- 证券
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