中国投资银行业发展趋势

    投资银行是从事资本市场业务的金融机构。经过100多年的发展，投资银行已发展成为从事证券发行、承销与交易代理，进行企业并购和重组、基金管理与投资，提供投融资咨询及财务顾问服务等一揽子资本市场业务的金融机构。我国建国以后30多年时间里没有资本市场，当然就更谈不上投资银行了。改革开放以后，随着我国对外开放和商品经济的发展，资本的存在和资本市场的形成使从事资本市场业务的投资银行应运而生。80年代中后期，证券流通市场的开放。使原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来，各地区成立一大批证券公司，形成了以证券公司为主的证券市场中介机构体系

    现在，投资银行在经济生活中的地位日趋重要。近20年来，在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，投资银行业完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架，并已形成多样化、国际化、专业化、集中化和合业经营的趋势。我国投资银行业的市场潜力是巨大的，这对处于发展初期的投资银行业是巨大的机遇，同时也是巨大的挑战。为了承担起历史赋予的重任，我国投资银行业必将向着规模化、全面化、专业化、国际化、混业型发展。

　　1．加速资本集中，向规模化转变

　　我国目前从事投资银行业务的主体主要有专业的证券公司、兼营的信托投资公司和一些财务公司等。这些公司数量多、规模小、资本不足，抗风险能力和竞争能力差。国际投资银行业的发展历程表明：为数不多的现代化大型投资银行占主导地位，成为行业龙头与支柱，是投资银行成熟的重要标志。因此，通过兼并重组扩大规模，加速产业集中应该成为我国投资银行业发展的当务之急。我国目前已经开始着手这方面的工作。中国银河证券有限责任公司由中国华融信托投资公司、中国长城信托投资公司、中国东方信托投资公司、中国信达信托投资公司、中国人保信托投资公司5家公司所属的证券业务部门以及证券营业部门已合并组建。该公司注册资金45亿元人民币，在全国56个城市设有174家证券营业部，是国内目前资本最大、拥有证券营业部数量最多的证券公司。银河证券的成立将拉开新一轮投资银行合并的序幕。

　　2．混业经营大势所趋

　　无论从世界潮流还是从我国内在发展要求看，混业经营都是历史发展的必然。我国改革初期是混业经营，五大国有银行都开办了证券、信托、租赁、房地产、投资(自办公司)等业务。但由于法律不健全、监管没经验、银行自身又缺乏应有的自律和风险约束机制，混业经营加速了风险的积聚，催化了证券市场、房地产市场“泡沫”的生成。因此，国务院于1993年12月25日出了《金融体制改革的决定》，对金融业进行治理整顿并提出了分业经营的管理思路。1995年5月《商业银行法》正式从法律上确立了国有银行分业经营的制度。但分业经营的实践证明了分业也有若干弊端：(1)分业经营使金融风险进一步加大。商业银行面对大批不良客户和日益加剧的竞争局面，致使商业银行经营中困难重重。证券类金融机构由于缺少必要的融资渠道和融资手段，因而无力开拓新业务、经营缺乏灵活性。(2)分业经营严重障碍我国金融业发展。分业经营的制度变革基于防范系统性金融风险的需要，但在现实中却已成为我国金融业发展的严重障碍。在当今世界金融证券化、电子化、信息化和一体化发展趋势的格局下，完全割裂资本与货币两个市场，只会严重束缚我国金融业的发展，窒息我国年轻的保险业和证券业。(3)中国加入WTO。大批的外资银行、保险公司、证券公司将会以合资或独资的面孔出现在我们面前，而且这些公司大多是“全能型”企业，其业务领域涉及银行、保险、证券及信托投资等多个方面。这是我国金融业面临的最为严峻的挑战。因此塑造能够在国内市场上与国际金融集团抗衡的全能型金融市场主体是必须的。目前，我国逐步推出一系列以市场深化和放松管制为基调的改革措施，其中一些措施已突破了有关严格分业经营的限制。这些政策上的重大突破都预示着我国金融体制系统化市场变革的到来。光大集团入主中国老牌券商——申银万国公司，意味着我国政府严格实施多年的“分业经营，分业管理”的金融监管政策将进一步松动。中国金融业混业经营的时代离我们已不再遥远。

　　当然，混业经营也有诸多方面风险，第一，从对证券市场的影响看，商业银行涉足证券后可凭借其雄厚的资金实力参与交易，容易引起证券行情的大起大落。第二，混业经营虽然在一定程度上维护了行业的稳定，但也失去了金融业内部专业化管理的灵活性。商业银行一旦陷入困境，营救工作将更加困难。第三，在混业经营的条件下，中央银行和证券交易委员会等金融监管机构在对金融机构的管理方面如何协调也成为一个新的课题。此外，如何对“全能银行”的资本充足率进行测度和规定，如何建立合理的风险管理系统等问题都有待解决。

　　总之，混业经营是大势所趋。摆在我们面前的任务是加强监管、加大立法和执法力度、提高从业机构和从业人员的自律意识，创造有利于金融业发展的经营环境和竞争环境。

　　3．在保持各自传统强项的同时，业务范围向多元化转变

　　目前国内投资银行业务主要集中于证券承销领域，生存空间小，竞争无序。现代投资银行早已不是单一承销商的角色，除传统的证券承销、经纪和自营业务以外，投资银行还深入到并购重组、资产管理、投资咨询、项目融资、研究开发、风险投资和金融衍生工具等诸多领域，多种业务齐头并进，尤其是在并购领域，无论是理论还是实践上，都具有重大现实意义。国营企业通过并购进行资产重组、资金优化配置成为国企改革的重头戏。国内外形势的发展无不要求投资银行扩大业务领域、满足市场需求。

　　4．加快国际化进程

　　国际经济一体化的浪潮冲击使得产业国际化成为不以人们主观意志为转移的客观规律。投资银行业同样也面临国际化问题。对我们而言，国际化不仅是扩大市场、增加盈利之举，而且是加强国际交流、获取国际信息，在国际竞争环境中锻炼打造自身、增强党争能力的必然选择。

    国家鼓励更多的优秀企业到境外发行上市，并随着条件的成熟，允许外国符合标准的企业到中国发行上市。外国企业到中国上市，同样也为国内投资银行提供了市场机遇。大量的业务等待着中国的投资银行业去开拓、竞争。

    但要实现上述投资银行发展目标，决非轻而易举之事。摆在我们面前的困难是显而易见的。目前，必须作好以下几件工作：

    (1)加强法制建设，加快立法步伐，加大执法力度。

    (2)提高业内机构和人员自律性。

    (3)加速人才培养。

    (4)加速科技发展。

    (5)继续改善政府行为，改变条块分割的局面。