房地产：宏观显现端倪 瓶颈缓解下的楼市

    地产股投资最值得市场注意的宏观经济变化已经开始显现端倪，升值压力再起和通胀预期徘徊将成为未来影响地产行业最重要几点因素，短期大家将面对的是三季度乃至全年业绩，也就是估值上的再思考。今年年初，我们是业内最早提出二线省会城市投资机会的观点，已经得到了市场普遍认同。特别是这些城市处于大城市化进程的关键时点，我们相信2线省会城市区域型的公司可能都具备一些交易型机会。我们也将会在10月组织一系列2线省会城市调研活动，印证观点。

　　本月上海成交开始确认下滑，供给问题恐怕要一直延续到10月中旬才能得到缓解；北京虽然出现了环比上升，但值得注意的是，10月初期60年国庆影响会比较明显。深圳和广州相反，我们认为是相对不错的几个区域之一。早在中期行业策略报告中我们强调过，2009年全年的所谓得珠三角者得天下的观点可能会得到再次确认。即使我们判断10月成交，甚至11月成交都会超出市场预期，我们仍认为趋势投资决定地产股的思路可能会走向尽头。4季度，市场会迎来对业绩和质地的反思，重新给地产股带来机遇。

　　从最新成交来看，九月份上海一手房月度成交204万平米，与上个月相比环比下降接近15%，同比则继续大幅上涨117%。广州一手住宅成交环比小幅上涨，总成交73万平米，同比增长43%。深圳一手住宅成交环比小幅下降2%，成交33万平米，同比继续下跌1.13%。进入九月份以来，居住土地出让方面相对于上个月来说大幅度的增加了。

　　厦门、杭州、上海等地频频创造出新的"地王"。

　　我们跟踪的最新各个城市成交数据来看，国庆期间北京和广州同比去年下降了，而深圳和上海同比是上升的。但是根据我们走访以及相关媒体报道来看，实际的销售水平要远比统计数据显示出来的情况要好，这可能是因为实际销售与登记不一致有关系。目前登记更多的是反映一周前的实际销售情况。此外，造成同比下降的另外一个原因是本次国庆长假与中秋节合并放假，有关房屋登记备案部门休息时间较长，假期成交可能会在未来2周内显现出来。