2010年铜加工费大幅下降

    中国和日本冶炼厂已和必和必拓达成协议，2010年铜加工/精炼费为$46.5每吨/每磅4.65美分，比2009年全年合同的加工费下降38%。此价格与去年底冶炼厂和Freeport-McMoRanCopper&Gold公司达成的加工费标准一致；

　　相关报告中，我们对2010年铜加工费进行了展望，认为2010年的TC/RC将比2009年有大幅下降，目前的谈判结果符合我们的预期；

　　近期国内硫酸价格开始回升，2010年1月主要铜冶炼厂商的硫酸价格较2009年平均价格有较大幅度上涨。下游需求的转暖和硫磺价格的上涨将对硫酸价格形成支撑。

　　中国央行宣布调整存款准备金率以后，LME期铜价格开始短期调整，但上海期铜价格与LME期铜价格比仍在回升，表明中国的需求增加。我们认为，大幅降低的铜加工费反映了2010年全球铜供应的偏紧和需求的旺盛，有利于支撑铜价继续上行。2010年国内硫酸价格的适当上涨可以在一定程度上弥补铜冶炼加工费的降低，全年国内进口矿冶炼可能处于盈亏平衡之间。

　　建议关注铜资源类股，如西部资源(31.21,0.24,0.77%)、西部矿业(13.83,-0.15,-1.07%)和紫金矿业(9.10,-0.13,-1.41%)；关注资源自给率较高和将有资源注入的铜冶炼企业，如江西铜业(37.33,-0.56,-1.48%)、云南铜业(27.88,-0.50,-1.76%)。维持铜子行业“强于大市”评级。