2005年下半年电力设备行业投资策略报告

    1、电源投资高峰将至，电网投资将成为我国电力投资的主要方向。电站设备行业将在05年迎来发展的最高峰，06年以后会呈现一种降中趋稳的局面。而输变电设备行业则由于加大电网建设的投入将迎来一个较长周期的发展阶段。 

    2、国家产业政策决定不同类型电力设备企业未来的发展前途。电站锅炉龙头企业和电站空冷设备制造企业将受益于优化煤电的政策；水电、核电和天然气电设备制造企业将受益于我国调整电源结构的政策；风电设备制造企业将受益于积极发展新能源发电的方针；输变电设备行业龙头企业将受益于超高压电网的发展和输配电新技术的应用；烟气脱硫和烟气脱硝相关企业将收益于国家加大污染控制的政策。 

    3、原材料走势对于电力设备行业的盈利能力具有决定性的影响。下半年钢材、无取向硅钢片和铜、铝价格的下跌，将在一定程度上导致电站设备生产企业和开关控制设备类生产企业的盈利能力得到一定的提升。而受取向硅钢片价格高位运行的影响，变压器生产企业盈利能力较差的现象短期内仍难以改变。 

    4、抗周期能力强、受国家产业政策扶持、行业地位较高并且受益于原材料价格变化的公司具有较强的业绩持续增长能力。运用抗周期能力、是否受国家政策扶持、是否行业龙头和是否受益于原材料价格变化这四个指标进行判断，我们认为东方电机（600875）、华光股份（600475）、平高电气（600312）、上电股份（600627）、许继电气（000400）和凯迪电力（000939）具有较强的业绩持续增长能力。 

　　5、人民币升值会在一定程度上降低电力设备企业的原材料成本和技术使用费，从而会提高电力设备企业的盈利能力。 

　　6、部分电力设备行业龙头上市公司业绩优良并且持续增长能力较强，市盈率较低，若进行股权分置改革，全流通后流通股价值应当有一定提升。