近年来造纸行业一直处于低位运行态势,2015年以来营业收入与利润的增速虽有所回升,但仍然处于历史低位。
造纸行业发展缓慢的原因主要有三个:一是造纸业属于传统行业,前十年是造纸业的黄金发展期,而现在纸品市场已基本饱和,目前处于一个瓶颈期;二是受宏观消费的影响,轻工行业的增速与 GDP 高度相关,近年来我国经济由高速增长进入了新常态,GDP增速不断放缓,快速消费品以及高端消费品的增速也随之回落,行业下游需求不振导致增速下降;三是受外部环境的影响,造纸行业的出口量增速近年来也在逐渐放缓,行业生存压力相对较大。
目前国内纸张消费约10300 万吨,年增速约3%(07-11 年消费增速8%;2012 年后回落至3%左右)。现国内纸张现有总产能1.3-1.4 亿吨,2015-2017 年行业每年新增产能400-600 万吨,新增产能逐年减少;由于年市场容量仅增加300-400 万吨,目前市场开工率约80%,行业景气改善仍主要依赖落后产能淘汰。2011-2015 年纸业年均淘汰量800多万吨,保守预计2016-2017 年每年淘汰300 万吨,我们预计行业开工率将每年上升0.7pct,行业景气将逐步改善。