棉花行业投资

　　2019年9月我国进口棉花8.33万吨，环比减少9.34%;同比减少38.45%。中国棉花的产量和消费量曾经均位列全球第一，但近几年其第一产棉国地位被印度取代。以下对棉花行业投资分析。

　　全球棉花供需格局从10/11年度开始连续5年出现了供大于求的库存累加阶段，从15/16年度开始转变为需求缺口，进入了去库存周期，库存消费比逐年下降。最新的12月份USDA数据显示，18/19年度全球产量调减108万吨，主要是美国主产地之一的德州遭遇干旱，产量调减了51万吨，印度受棉铃虫集中爆发产量调减了33万吨。棉花商情报告指出，但巴西播种面积增加及天气顺风顺水影响下，产量调增39万吨。中国略减11万吨左右。而受国际贸易摩擦影响，整体消费增幅明显缩减。18/19年度消费预估仅比上年度调增54万吨，从前两年的3-6%的增速下滑至不到1%水平，且后期仍有下调可能。因此，18/19年度产需缺口在158万吨左右，但仍有近1600万吨的期末库存，整体去库存趋势缓慢。

　　随着棉花期货交易结构的多元化，越来越多的投资机构和投资人越来越加重棉花现货层面研究和调研，期货走势与现货关联更加紧密，尤其随着中国经济结束高增长以及产业向国外转移，棉纺产业链条订单式营销模式受到打击，现货稳定盈利的时代已经过去，尤其是进入2018年，套期保值和点价交易已经深入到了产业链条各个环节，期货现货化已经形成。现从三大风险点来分析棉花行业投资。