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兼论中公教育商业模式优越性：兼论中公教育商业模式优越性
- 2021-02-10 05:03:11上传人：Ev**su
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- 1. 写在前面：疫情下，教培机构分化加剧
- 2. 从学习的本质三维度分析框架，看教培机构商业模式优劣之分
- 2.1. 学习主体：从 K12 到成年人，需求从学习本身到学习方式过渡
- 2.1.1. 需求痛点： K12 看重 “学 ”，大学生看重 “学下去 ”，成年人看重 “怎么学 ”
- 2.1.1.1. K12 ：优质师资是其首 要关注因素
- 2.1.1.2. 职业探索期群体：亟需良好的学习氛围和配套服务
- 2.1.1.3. 职业稳定期群体：看重灵活细分和个性化的课程选择
- 2.1.2. K12 群体超 2亿 &渗透率高，成年群体高基数下参培率低
- 2.2. 学习内容：选拔类较技能类而言更具成长空间和规模效应
- 2.2.1. 选拔类供给决定上限，技能类需求决定上限
- 2.2.2. 选拔类培训更具规模效应，技能类培训更为个性化
- 2.3. 学习环境：精细化管理相对于粗放式管理更易树立竞争壁垒
- 2.3.1. 学习环境对学习效果有重要影响
- 2.3.2. 培训机构对学习环境的管理呈现较大差异
- 2.3.3. 以考研培训行业为例，中公教育与其他机构对学习环境的管理形成较大差别 .. 22
- 2.4. 总结：选拔类大市场 X精细化管理树壁垒，更易成长大公司
- 3. 商业模式核心四要素，具有极强的规模效应及先发优势
- 3.1. 品牌：头部效应极强，后发成本蚏升
- 3.2. 管理：创始人背 景多为 “名校 ”+“ 一线教学经验 ”， “嫁接 ”式管理胜率较低
- 3.3. 销售：机构之间已现较大差距，属地性强跨区扩张是难点
- 3.4. 研发：行业核心资源，自建体系扩张边际成本递减
- 3.4.1. 自建研发体系可保证稳定的高质量产出
- 3.4.2. 研发体系前期投入大，横向扩张边际成本低
- 4. 中公教育商业模式优越性及潜在空间探讨
- 4.1. 中公教育商业模 式具备极强优越性
- 4.2. 从供需两端出发，探讨中公教育潜在市场空间
- 4.2.1. 需求端出发： “内卷 ”效应下潜在空间大
- 4.2.2. 供给端出发：政策红利 +飞轮效应，成长边际足够高
- 4.2.2.1. 公务员序列：中长期营收直指百亿
- 4.2.2.2. 事业单位序列：分类改革尾声 +基层招募发力，看好公司 50 亿营收空间
- 4.2.2.3. 教师序列：需求旺盛、政策利好，赶超公考业务指日可待
- 4.2.2.4. 考研培训：专职教师 +标准研发 +直营网点解决 市场痛点，有望再造一个中公 42
- 4.2.2.5. 其他业务：多个细分领域均有 10 -50 亿开拓空间
- 5. 投资建议
- 6. 风险提示
- 图 1：教育培训上市公司最新报告期收入同比增长呈现较大分化
- 图 2：不同年龄群体可 塑性和外源性压力关系
- 图 3： “培训有效 ”是家长 用户 愿意推荐培训机构的第一原因
- 图 4： 80 后和 85 后是 K12 群体两大决策人群
- 图 5：教学水平是家长选择机构时最看重的因素
- 图 6：家长选择培训机构首 要关注师资力量
- 图 7：学而思位列 K12 人群综合学科机构偏好 TOP2
- 图 8： 考研多数人孤军奋战
- 图 9：我国考研的主力人群为 “非双一流 ”普通高校学生
- 图 10 ：往届生考 研近半数（万人）
- 图 11 ： 国考往届生招录比例超 30%
- 图 12 ： “效率低下 ”和 “自制力差 ”为考生面临的最大 困难
- 图 13 ：公司课程配套服务内容
- 图 14 ：在职人员多数无固定学习时间
- 图 15 ：成人用户偏爱单次时长 1小 时一以下
- 图 16 ：在职人员学习目标多数在于满足当前的 工作需要
- 图 17 ：成人偏好的培训形式多元
- 图 18 ：成人偏好的班型多样化
- 图 19 ： K12 不同阶段在校学生 数量（万人）
- 图 20 ：我国 K12 课外培 训参培率对比海外仍具提升空间
- 图 21 ：我国 2020 届高校毕业生近 900 万
- 图 22 ： 30 -49 岁的 群体合计人口约 4.5 亿（亿人）
- 图 23 ：学习内容维度可分为选拔类和技能类
- 图 24 ：选拔类培训供给加剧竞争而进一步刺激需求增长，形成 “正循环 ”
- 衡态 ”
- 图 26 ：教育培训机构中市值规模 TOP4 均为选拔类培训机构
- 图 27 ：选拔类培训生师比较高
- 图 28 ：东方教育折旧规模远大于中公教育（万元）
- 图 29 ：付费自习室 “众学空间 ”提示考试倒计时
- 图 30 ：大众点评搜索 “自习室 ”出现 3298 个结果（ 2021 年 2月 5日）
- 图 31 ： 36% 的成人用户会选择专门的培训 场地参加培训
- 图 32 ：仅 6% 的成人用户选择 21 -50 人的班型
- 图 33 ：精细化管理模式下固定资产规模普遍较 重
- 图 34 ：文都教育线下加盟模式具体流程
- 图 35 ：中公教育考研培训体系
- 图 36 ：学习的本质三维度分析框架
- 图 37 ：基于学习的本质三维度框架可得商业模式核心要素包括品牌、管理、销售、研发
- 图 38 ：教育产品基于信息不对称和高昂的试错成本，体现出较强的头部效应
- 图 39 ：教育培训机构生均销售费用整体呈上涨趋势
- 图 40 ：各教育培训机构销售费用率普遍较高
- 图 41 ：各教育培训机构网点数已呈现较大差距（ FY2019 ）
- 图 42 ：从精锐教育经验来看，跨区加盟扩张较难推进
- 图 43 ：中公教育四类网点类型
- 图 44 ：口碑好是成人用户选择培训机构的关键 原因
- 图 45 ：中公教育课程研发流程
- 图 46 ：中公教育研发授课垂直化体系便于横向 扩张
- 图 47 ：中公教育商业模式具有较强优越性
- 图 48 ： 2007 -2020 年考研报名人数及增速（万人）
- 图 49 ：中公教育考研课程体系
- 图 50 ：公司垂直一体化架构在深耕主航道同时，可实现业务横向扩张
- 表 1：不同教育人群需 求痛点判断
- 表 2：流利说主要产品 情况
- 表 3：固定资产及租赁 装修对比
- 表 4：不同机构对学习 环境的管理呈现较大差异
- 表 5：上市教育培训机 构商业模式汇总对比（亿元人民币）
- 表 6：上市公司的实控 人履历背景
- 表 7： 2016 年以来以教育培训企业为标的的收购统计
- 表 8：名师跳槽或 兼任 多家机构盘点
- 表 9：中公教育与多所 高校建立合作
- 表 10 ：需求端出发对职业教育选拔类考试培训 市场规模测算
- 表 11：中长期（ 2025 -2030 年）公务员培训市场规模敏感性分析（亿元）
- 表 12 ：中长期（ 2025 -2030 年）事业单位考试培训市场规模敏感性分析（亿元）
- 表 13 ：中长期（ 2025 -2030 年）教师招录考试培训市场规模敏感性分析（亿元）
- 表 14 ：中长期（ 2025 -2030 年）教师资格考试培训市场规模敏感性分析（亿元）
- 表 15 ：中长期（ 2025 -2030 年）研究生考试培训市场规模敏感性分析（亿元）
- 表 16 ： 2018 年医疗相关考试累计报考人数达 634.27 万人
- 表 17 ： 2019 年综合序列市场规模估测
- 表 18 ：中公所处行业中长期规模测算
- 表 19 ：核心标的盈利预测表（数据 截至 2021 年 2月 8日）
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