有色、钢铁行业新材料系列报告④：电池铝箔：需求迭代升级，方显龙头本色
- 2023-02-13 01:25:14上传人：So**软妹
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- 以史为鉴，技术迭代是影响锂电铜箔企业估值的主要因素
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- 1.1 锂电需求：锂电企业开启新一轮扩产潮
- 1.2 钠电需求：两轮电动车或率先应用钠离子电池
- 1.3 铝箔供给：各大铝箔厂商显著放量
- 1.4 利润支撑：包装铝箔或为电池铝箔加工费提供支撑
- 1.5 复合铝箔：难以对传统电池铝箔形成大规模替代
- 二、需求持续迭代，行业龙头技术储备超前
- 2.1 需求迭代：电池铝箔向厚度减薄和高力学性能发展
- 2.2 技术储备：头部厂商拥有超前于市场需求的技术实力
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- 三、投资建议 ：行业估值偏低，龙头盈利分化，关注修复机会
- 风险提示
- 有色、钢铁行业深度报告 —— 电池铝箔：需求迭代升级，方显龙头本色
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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- 图 1：嘉元科技股价与铜箔产量、加工费
- 图 2：嘉元科技和元琛科技的 PE 倍数走势
- 图 3：中国锂电池产量及同比增速（单位： GWh ）
- 图 4：中国动力电池累计产量及增速（单位： GWh ）
- 图 5：2022 年以来锂电企业相继大规模扩产（不完全统计）（单位： GWh ）
- 图 6：铅酸电池和锂电池价格（单位：元 /Wh ）
- 图 7：2022 年 10 月小微型电动车中电池磷酸铁锂占比
- 图 8：12μ m电池铝箔平均加工费
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- 图 10 ：2021 年我国电池铝箔产量占比
- 图 11：2022 年上半年我国电池铝箔产量占比
- 图 12 ：2020 年人均铝箔包装消费量（单位： kg）
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- 图 14 ：铝箔产品生产工艺流程图
- 图 15 ：传统铜箔、铝箔与复合铜箔、铝箔的对比示意图
- 图 16 ：真空蒸发镀膜流程图示
- 图 17 ：汇成真空超薄复合铝箔 PVD 镀膜设备参数
- 图 18 ：集流体材料穿刺效果示意图
- 图 19 ：三种典型的商业化锂电池结构
- 图 20 ：鼎胜新材的 PE 倍数（剔除负值）
- 图 21 ：鼎胜新材的季度归母净利润（单位：亿元）
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- 图 24 ：锂电池集流体制备示意图
- 图 25 ：几种典型电极材料的真密度和压实密度（单位： g/cm 3）
- 图 26 ：新能源汽车推广车型电池能量密度分布（单位： Wh/kg ）
- 图 27 ：电池铝箔要求的性 能众多，各项之间相互制约
- 图 28 ：各头部厂商电池铝箔所能达到最大抗拉强度区间（单位： MPa ）
- 图 29 ：各头部厂商电池铝箔达到最大抗拉强度对应延伸率区间
- 图 30 ：电池铝箔减薄路径示意图
- 图 31 ：电池铝箔价格（单位：万元 /吨）
- 图 32 ：8-9μ m电池铝箔工艺最大抗拉强度 （单位 ：MPa ）
- 图 33 ：8-9μ m电池铝箔工艺延伸率 （单位 ：%）
- 图 34 ：电池铝箔生产工艺流程
- 表 1：部分锂电池项目的签约、开工、投产时间表
- 表 2：国内电动两轮车政策
- 表 3：各类蓄电池的性能比较
- 表 4：全球锂三元锂电池及磷酸铁锂电池产量预测（单位： GWh ）
- 表 5：全球电池铝箔需求量预测
- 表 6：全球主要电池铝箔项目建设投产情况
- 表 7：全球电池铝箔供需平衡表（单位：万吨）
- 表 8：铜箔、铝箔直接材料成本测算
- 表 9：厚度减薄后，复合铜箔、铝箔的单位截面电阻值显著提升
- 表 10 ：鼎胜新材单位面积电池铝箔成本测算
- 表 11 ：电池设计工艺参数的优化对电池能量密度的影响
- 表 12：10um 和 8um 较 12um 铝箔分别能够提高 1.2% 和 2.4% 的能量密度
- 表 13 ：不同国家标准文件中铝箔使用的合金牌号
- 表 14 ：几类铝及铝合金材料的典型属性
- 表 15 ：部分高性能电池铝箔生产方案需要调配铝合金成分
- 表 16：部分公司电池铝箔坯料产能规划
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