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宏观专题报告：本次美联储Taper和上次有何不同？
- 2021-06-25 08:55:07上传人：un**角兽
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- 一、美联储近期流动性边际收紧
- 二、美联储 Taper 临近
- 2.1 通胀指数和通胀预期出现背离
- 2.2 非农数据 “降温 ”和财政刺激相关性较大
- 三、美联储本次 Taper 与上次有何不同？
- 四、美联储 Taper 对资产价格的影响几何？
- 图表 1：美联储以超额 准备金利率 作为利率走 廊上限，隔 夜逆回购协议 利率作
- 为利率下限的非对称利率走廊模式
- 图表 2：美联储隔夜逆回购用量规模大幅激增
- 图表 3：美国财政部在美联储一 般账户大幅缩减
- 图表 4：银行准备金存款在美联储资产负债表上处于历史高位
- 图表 5： CPI 中能源和交通运输同比回升
- 图表 6： 达拉斯联储公布的 Trimmed Mean PCE4 月再 2.4%
- 图表 7： 5月非农数据距离疫情前的水平
- 图表 8：当前就业缺口还差 1000 万人
- 图表 9：实际失业率和官方失业率距离疫情前还存在一定的距离
- 图表 10 ：学 历较低的劳动力市场复苏不如高学历
- 图表 11 ：服务业整体较前值好转，但是受疫情严重的行业表现仍不佳
- 图表 12 ：失业人数 /职位空缺数当前已经处于较低的位置
- 图表 13 ：职位空缺率和退出率都处于历史高位
- 图表 14 ：堪萨斯城联邦储备银行显示当前劳动力市场状况指数已经恢复到阈值
- 以上
- 图表 15 ： 四大行业固定资产投资平均同比增速回升但是新增就业表现疲软
- 图表 16 ：前 5% 富有的家庭收入占比在 2008 年 -2013 大幅回升
- 图表 17 ：服务业占 PCE 权重的 65% 左右
- 图表 18 ：美国页岩油产量处于低位
- 图表 19 ： 美国 ISM 供应商交付 时间延长
- 图表 20 ： SMCCF 到期量
- 图表 21 ： 4月一级交易商预期美联储在明年一季度正式减债
- 图表 22 ： 2013 年缩减恐慌市场预期并不足，一级交易商预计 2014 年上半年
- 才开始正式减债
- 图表 23 ：美国非金融私营部门的杠杆率缺口处于高位
- 图表 24 ：美国 Sentix 投资者信心指数和 OECD 商业信心指数回落
- 图表 25 ：美国成屋销售见顶回落意味着耐用品订单也将在明年上半年回落
- 图表 26 ：后续实际利率的上行约束通胀预期的回升
- 图表 27 ：标普 500 风险溢价回落
- 图表 28 ： 纳斯达克指数估值压力较标普 500 更强
- 图表 29 ：原油供需高 点逐步显现
- 图表 30 ：实际利率约束黄金上行空间
- 图表 31 ：三季度通胀压力回落使得黄金价格上行动力减弱
- 图表 32 ：美德利差未来走阔带动美元指数回升
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