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射频前端行业跟踪报告之三：SAW和BAW滤波器空间广阔，东方银星入股武汉敏声卡位BAW赛道
- 2021-06-02 00:50:10上传人：乖一**抱你
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- 1、 声波滤波器： 5G 射频核心器件，自主尖端技术具备稀缺性
- 1.1 、 滤波器是射频前端的关键器件， 5G 驱动量价齐升
- 1.2 、 从 SAW 到 BAW —— 5G 推动下的声滤波技术演进
- 1.3 、 滤波器：射频前端核心器件，美日大厂垄断市场
- 1.3.1 、 170 亿美元手机射频前端市场，滤波器独占一半以上
- 1.3.2 、 全球竞争格局：美日大厂垄断， BAW 专利竞争激烈
- 1.4、 射频前端模组（ RFFEM ）：对射频器件小型化以及模组集成的不断求索
- 1.4.1 、 射频前端市场：模组化规模快速增长， 5G 面积约束推动国产器件迈入快车道
- 1.4.2 、 模组五重难关前路漫漫，滤波器技术将成为高端模组发展核心竞争力
- 2、 中国 BAW 滤波器行业：技术差距明显，武汉敏声和诺思等企业积极布局
- 2.1 、 自主供给缺口大， BAW 等高端滤波器技术亟待突破
- 2.2 、 东方银星（ 600753.SH ）：入股武汉敏声卡位 BAW 滤波器赛道
- 2.2.1 、 东方银星主业供应链管理服务
- 2.2.2 、 东方银星入股武汉敏声，积极布局 BAW 滤波器赛道
- 2.3、 经纬辉开（ 300120.SZ ）：参股 BAW 企业诺思微，但目前经纬辉开与诺思处于诉讼状态
- 2.3.1 、 国内首家 FBAR 量产厂商，专利布局 +研发生产能力构筑核心竞争力
- 2.3.2 、 经纬辉开和董事长已投资诺思 22% 股权，但目前与诺思处于诉讼状态
- 2.3.3 、 诺思和安华高目前处于专利诉讼状态
- 3、 投资建议：关注 SAW 滤波器国产替代、 BAW 滤波器技术突破
- 4、 重点 关注公司
- 4.1 、 卓胜微：自建 IDM 布局 SAW 滤波器，射频前端模组国产替代进行时
- 4.2 、 东方银星：入股武汉敏声，长期布局 BAW 技术
- 4.2.1 、 武汉敏声拥有 BAW 优秀研发团队
- 4.2.2 、 盈利预测
- 4.2.3 、 估值水平与投资建议
- 5、 风险提示
- 附录：射频前端行业和公司历史报告
- 图表 1：终端射频前端结构与内部组件
- 图表 2：射频前端系统各器件及内部架构
- 图表 3：滤波器的关键性能指标
- 图表 4： 2G -5G 时代手机滤波器数量及价 值量变化
- 图表 5：射频滤波器在基站以及手机终端场景中的分类（按技术特点）
- 图表 6：声学滤波器的主要分类（按材料及工艺）
- 图表 7： 滤波器件结构的发 展历程
- 图表 8： SAW 与 BAW 滤波器的技术特点及优劣对比
- 图表 9： BAW 滤波技术的两种常见结构： FBAR 和 SMR
- 图表 10 ：不同种类滤波器适用的通频频段
- 图表 11 ：全球射频前端市场规模及增速（单位：亿美元， %）
- 图表 12 ：全球射频前端市场发展结构预测（按模组分类，单位：十亿美元， %）
- 图表 13 ： 2018 年射频前端市场结构（按分立器件分类）
- 图表 14 ：主流品牌各价位机型射频前端模组化程度
- 图表 15 ：全球滤波器销售额（单位：亿美元）
- 图表 16 ：中国滤波器销售 额（单位：亿美元）
- 图表 17 ： SAW 、 BAW 市场格局（ 201 8年，按销售额统计，左图为 SAW 、右图为 BAW ）
- 图表 18 ：手机射频滤波器主要海外厂商：日美系巨头垄断市场
- 图表 19 ：声波滤波技术专利布局及发展历程（截止 2019 年总滤波器专利数超过 7510 项）
- 图表 20 ：射频前端模组的主集 /分集信号链路
- 图表 21 ：集成方式不同的射频前端模组分类
- 图表 22 ：射频不同频段的模组化整合发展
- 图表 23 ：不同厂商在 4G 时代旗舰机中已经大量采用模组化方案（ iPhone XS 拆机）
- 图表 24 ：各品牌厂商不同档次机型模组化程度逐渐提升
- 图表 25 ：国产后发厂商在 5G 推动下更快追近国际龙头的模组化设计能力
- 图表 26 ： Rx 模组化进程的五重关卡
- 图表 27 ：思佳讯 Sky53735 系列全频段（ GSM/WCDMA/LTE/5G ） MIMO LFEM 分集接收模组
- 图表 28 ： Tx 模组化进程的五重关卡
- 图表 29 ： Qorvo M/H 重耕频段 LPAMiD 开盖图
- 图表 30 ：手机射频滤波器主要国内厂商：多为中低端 SAW 产品， BAW 高端技术或成突围之机
- 图 表 31 ：武汉敏声主要财务数据（单位：元）
- 图 表 32 ：武汉敏声增资前的股权结构
- 图表 32 ：诺思先进封装尺寸发展历 程
- 图表 33 ：诺思绵阳一期工程厂房搭建基本完成
- 图表 34 ：诺思 2019 年和 2020 年上半年利润表（单位：万元）
- 图表 35 ：经纬辉开 2020 年分项业务情况（单位： %，元）
- 图表 36 ：射频滤波器行业关注公司盈利预测与估值
- 图表 37 ：卓胜微盈利预测与估值
- 图表 38：东方银星业务拆分预测（单位：百万元）：
- 图表 39 ：公司盈利预测与估值简表
- 图表 40：可比公司市销率 PS 水平
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