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非银金融：财富管理系列跟踪报告之一：券商财富管理的细分赛道、竞争格局和价值重估
- 2021-09-15 19:40:21上传人：ni**梦魇
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- 1、 权益市场加速发展，券商重要性提升
- 1.1 、 需求端：增配金融资产，权益资产吸引力加强
- 1.1.1 、居民配置多元化，金融资产占比提升
- 1.1.2 、权益类资产吸引力加强，参与热情高涨
- 1.2 、 资本市场走向成熟，权益市场不断扩容
- 1.2.1 、 资本市场不断规范，引导发展财富管理
- 1.2.2 、 财富管理市场扩容，权益市场交投活跃
- 1.2.3 、 产品标准化与投资机构化
- 1.3 、 受益权益市场的发展，券商大有可为
- 1.3.1 、 经纪业务为切入点，加码财富管理业务
- 1.3.2 、 全流程参与资本市场，发挥综合服务优势
- 2、 细分赛道的发展趋势与竞争格局
- 2.1 、 资产管理业务：独立资管与基金子公司，积极参与权益市场
- 2.1.1 、 资管： 各类投资机构同台竞争，券商受益于资管和基金子公司
- 2.1.2 、券商系基金公司扩容，直接受益于权益市场大发展
- 2.2 、 公募基金代销：以银行为主体，券商占比提升
- 2.2.1 、公募基金 代销市场：银行占主体地位，券商家数占比最多
- 2.2.2 、发展趋势：权益类基金和私募基金快速增长，券商具备独特优势
- 2.2.3 、券商代销以龙头为主，竞争格局稳固
- 2.3 、 投资顾问：客户服务能力为核，小荷才露尖尖角
- 2.3.1 、线下增员：打造专业投顾队伍，加速向投顾转型
- 2.3.2 、基金投顾：提高客户服务能力，实现 “千人千面 ”
- 2.3.3 、智能投顾：有效获客为主，金融科技驱动，实现“千人千面”
- 2.3.4 、投资顾问的竞争格局与发展空间
- 3、 典型证券公司在财富管理领域的转型与拓客
- 3.1 、 以“天天基金”为例看互联网券商如何后来居上
- 3.2 、 传统券商：以华泰证券为例看传统券商在财富管理领域的布局
- 4、 投资分析 与建议
- 5、 风险提示
- 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
- 非银金融
- 图目录
- 图 1：居民金融资产增长率整体快于总资产
- 图 2： 美国 20 世纪 80 -90 年代居民金融资产占比迅速提升
- 图 3： 20 世纪末以来美国权益类资产迅速增长
- 图 4： A股机构投资者数量不断增加
- 图 5： A股市场成交活跃
- 图 6：沪深两融余额不断创新高
- 图 7：非标资产下降造成信托和券商资管规模快速下降
- 图 8：美国 ETF 资产规 模逐步扩大
- 图 9：行业佣金率呈现下滑趋势
- 图 10 ：券商收入来源多元，经纪业务占比下降
- 图 11 ：财富管理市场参与主体与券商优势
- 图 12 ：资管行业以银行理财和基金为主（万亿）
- 图 13 ：券商资管占比略有下降
- 图 14 ：券商资管投资中股票投资占比上升
- 图 15 ：受去通道影响券商资管规模不断下降（万亿）
- 图 16 ： 衍生品市场 CR5 集中度在 76% 左右（ 2021 年 7月）
- 图 17 ： 衍生品市场规模不 断提高
- 图 18 ： 2021 年上半年权益类公募基金保有规模及环比增速
- 图 19 ：非货币市场公募基金保有规模及占有率（ 2021 年 2季度）
- 图 20 ：各渠道公募基金销售保有规模占比
- 图 21 ：剔除基金直销后的代销渠道公募基金销售保有规模占比
- 图 22 ：偏股型基金发行规模及占比
- 图 23 ：指数型基金保持稳定增长
- 图 24 ： 20 年头部券商代销金融产品收入快速增长
- 图 25 ：券商代销以头部券商为主
- 图 26 ：证券公司投资顾问人数（截至 2020 年末）
- 图 27 ：不同金融机构在投顾领域优势对比
- 图 28 ：部分券商投顾收入保持快速增长
- 图 29 ：投顾业务集中在少数头部券商
- 图 30 ：基金代销收入逐年增加，占比基本保持稳定
- 图 31 ： 21H1 排名前十机构 “混合 +公募基金 ”市占率
- 图 32 ：头部券商在财富管理领域具有多资产配置能力
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 非银金融
- 表目录
- 表 1：与财富管理相关监管政策梳理
- 表 2：居民各项资产近十年变化情况
- 表 3：券商资管子公司的公募牌照
- 表 4：证券公司旗下基金子公司估计贡献利润占比
- 表 5：权益类公募基金（股票 +混合）主要代销机构
- 表 6：基金产品托管数量：券商托管基金产品数量较多（ 21 年 6月末）
- 表 7：获批基金投顾资格一览表
- 表 8：国内大部分券商投顾开展方案均包含金融科技的方案
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