宏观专题研究报告：那些债务违约，教会我们的事
- 2021-12-28 06:40:13上传人：Ia**ac
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- 一、债务违约周期性变化，风险向重资产领域、高评级主体等扩散
- 二、债务出清从被动到主动、周期拉长，出清过程中“资产荒”凸显
- 三、本轮债务出清过程或尚未结束，决定了“资产荒”现象延续
- 风险提示：
- 图 表 1：债务违约风险呈现 3年左右的周期变化
- 图表 2： 2018 年开始违约主体显著增多
- 图表 3：违约行业呈现轮动，多为周期行业
- 图表 4：近年来，国企违约现象 明显增多
- 图表 5：近年来，高评级债券违约明显增多
- 图表 6：违约潮多出现在经济下行压力较大阶段
- 图表 7： 2012 、 2015 年违约潮多为经济波动结果
- 图表 8： 2020 H2 后，地产、地方债务相关政策收严
- 图表 9： “三条红线”下，房企带息债务加速回落
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- 图表 11 ：违约后，融资环境修复时间变长
- 图表 12 ：“违约潮”后，流动 性环境转向宽松
- 图表 13 ：相应地，风险偏好下降 ,高评级信用利差收窄
- 图表 14 ：“违约潮”后，机构资产和负债明显背离
- 图表 15 ：对应阶段， SHIBOR 与理财收益率利差拉大
- 图表 16 ：地产债、开发贷等融资持续收缩
- 图表 17 ：四季度以来，地产债 发行几乎都是国企
- 图表 18 ： 2022 年上半年，离岸地产债到期较为集中
- 图表 19 ：部分地区土地财政收入明显下滑
- 图表 20 ：货币流动性维持低位低波动
- 图表 21 ：基金规模持续扩张
- 图表 22 ：城投债已出现明显分化
- 图表 23 ：股票市场结构明显分化
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