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策略2022年度报告：2022年A股市场展望：寻路碳中和，突围高质量
- 2021-12-03 12:50:12上传人：长风**遥△
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- 一、 市场环境变化：经 济回归再平衡，政策加码稳增长与防 风险
- 1.1 基 本面 ：从结 构性复 苏回归 再平衡 ，防范 地产下 行风险
- 1.2 通 胀： PPI 大 幅回落 +CPI 缓 慢 回升， 通胀 风险趋 于缓和
- 1.3 流 动性 ：货币 政策稳 健偏松 ，信用 扩张加 码碳中 和
- 1.4 中 美： 紧张关 系有缓 和迹象 ，关税 调整仍 需等待
- 二、 产业逻辑变 化：剑指 2035 远景目标，产业加快调结构 与转型升级
- 2.1 共 同富 裕重塑 产业格 局，科 技创新 为重要 抓手
- 2.2 “ 碳中和 ”战 略为 总纲领 ，催生 新经济 增长点
- 三、 市场展望：整体波 动向上，把握创新、绿色与消费三条 主线
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- 3.2 市 场估 值：整 体有扩 张空间 ，行业 内部分 化
- 3.3 投 资机 遇：把 握创新 +绿色 +消费 三条主 线
- 四、 风险提示：防范地 产超预期下行和疫情蔓延超预期风险
- 请 通 过 合 法 途径获 取本公 司研究 报告， 如经由 未经许 可的渠 道获得 研究报 告，请 慎重 使用并 注意阅 读研究 报告尾 页的声 明内容 。
- 策略年度报告
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- 图表 1 202 1 年 电 气设 备和有 色金属 行业领 涨 A股
- 图表 2 A股 今年 每月涨 幅最高 的 W ind 概念 指数表 现
- 图表 3 202 2 年 G DP 增 速 预计 波动回 升
- 图表 4 消 费对 GDP 增 速 的贡 献 率回升 至 75% 以上
- 图表 5 我 国出口 高增主 要由数 量增长 贡献（ %）
- 图表 6 美 国仍在 补库阶 段
- 图表 7 国 内消费 增速有 边际回 升
- 图表 8 工 资和经 营净收 入增长 较慢（ %）
- 图表 9 202 1 年 房 地产 调控和 地产金 融政策 进一步 收紧
- 图表 10 房 地产开 发资金 中国内 贷款增 速降至 负区间
- 图表 11 房 地产信 用危机 产生的 负反馈 机制逐 步形成
- 图表 12 201 4 年 商 品房 销售面 积同比 增速为 -7.6%
- 图表 13 本 轮房地 产行业 磨底期 可能更 长（ %）
- 图表 14 房 地产上 下游产 业链全 景图
- 图表 15 15 号 文 标 志着对 地方政 府债务 的监管 力度加 大
- 图表 16 202 2 年预计 PPI 大 幅回 落、 CPI 缓 慢回 升
- 图表 17 PPI 向 CP I 传 导 效应 仍受到 食品项 压制
- 图表 18 2011 -201 2 年 PP I 回落期 A股行业 表现
- 图表 19 201 7 -201 8 年 PP I 回落期 A股行业 表现
- 图表 20 目前 10Y 国 债利率 在 2.9% 左右 （ %）
- 图表 21 社 融增速 有望缓 慢企稳 回升
- 图表 22 绿 色贷款 与房地 产贷款 的增速 差持续 放大
- 图表 23 资 本市场 融 资占 比有待 提升
- 图表 24 科 创板公 司战略 新兴行 业市值 分布（ 千亿元 ）
- 图表 25 北 交所首 批上市 公司市 值分布
- 图表 26 近 两年 IPO+ 增发 募资 规模 在 1.1 万 -1.3 万 亿元
- 图表 27 各 国居民 资产配 置结构 对比（ 2019 年， %）
- 图表 28 公 募基金 和北上 资金持 续流入
- 图表 29 202 2 年 3季 度 解 禁压力 最大
- 图表 30 中 美元首 会晤共 识与 未 来可能 的沟通 方向
- 图表 31 美 国对中 国加征 关税清 单
- 图表 32 我 国人 均 GDP 尚 未达到 中等发 达国家 水平
- 图表 33 中 国经济 维持了 数十年 的高速 增长（ %）
- 图表 34 203 5 远 景 目标 表述： “共 同富裕 ”与 “碳中和 ”是 两大主 线
- 图表 35 城 乡差距 :城 镇与农 村居民 收入差 距拉大 （元 ）
- 图表 36 区 域差距 ：东部 地区 GDP 大 幅 高于其 他地区
- 图表 37 收 入差 距 :中 国基尼 系数高 位震荡
- 图表 38 收 入差距 ：前 10% 人 群的财 富份额 持续扩 大
- 图表 39 框 架：共 同富裕 的三大 举措与 两条产 业变革 路径
- 图表 40 “共 同富 裕 ”政策基 调对长 期产业 结构变 迁的影 响
- 图表 41 我 国基础 研究投 入比例 低于美 日韩等 发达国 家
- 图表 42 中 国产业 链对外 依赖程 度较高
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- 图表 44 88 种 资 本 品与中 间品的 大类分 布与具 体 “卡 脖子 ”技术 代表
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- 图表 46 十 四五规 划提出 数字经 济的七 大重点 产业
- 图表 47 202 0 年 全 球主 要 5G 通 信设 备市场 份额
- 图表 48 我 国数 据 中心行 业 IT投资规模
- 图表 49 全 生命周 期的服 务消费 需求
- 图表 50 中 国运动 健身智 能科技 化方向
- 图表 51 今 年教育 行业改 革政策 和监管 事件汇 总
- 图表 52 202 1 年 以来 A股和 港股教 育指数 持续下 行（ 2020 年底 =100 ）
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- 图表 54 “碳 中和 ”战 略下行 业影响 框架
- 图表 55 光 伏产业 链
- 图表 56 201 9 年 光 伏产 业链海 内外产 量对比
- 图表 57 中 国多晶 硅进口 量占比 逐年下 降
- 图表 58 风 电产业 链
- 图表 59 风 电行业 进入复 苏周期
- 图表 60 国 内海上 风电新 增装机 预测
- 图表 61 202 0 年 我 国储 能累计 装机分 布
- 图表 62 202 0 年 全 球新 增储能 分布
- 图表 63 新 能源汽 车产业 链
- 图表 64 中 国新能 源汽车 销量世 界领先
- 图表 65 我 国动力 电池发 展领先
- 图表 66 我 国节能 建筑玻 璃 Low -E玻 璃 的 使用率 远低于 德国等 发达国 家
- 图表 67 我 国工业 固废综 合利率 用仍有 待提升 （亿吨 ）
- 图表 68 工 业企业 盈利与 实体企 业盈利 增速高 位回落
- 图表 69 ROE 结 束 了 连续 4季 度的修 复趋势
- 图表 71 购 建固定 资产、 无形资 产和其 他长期 资产支 付的现 金复合 增速
- 图表 72 经 营活动 现金流 净额增 速：部 分消费 行业经 营活动 显著改 善
- 图表 73 上 证指 数 PE 估 值回归 至近十 年均值 附近
- 图表 74 沪深 300 指 数 的股债 收益比 处于 2010 年以来 75% 左 右分 位
- 图表 75 创 业板指 的股债 收益比 处于 2010 年以来 40% 左 右分 位
- 图表 76 申 万一级 行业估 值对比 （截 至 2021 年 11 月 30 日）
- 图表 77 转 型产业 当前估 值呈现 出不同 的特点
- 图表 78 消 费板块 细分行 业 PE 估值
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- 图表 80 传 统汽车 与新能 源汽车 中半导 体价值 量（美 元）
- 图表 81 汽 车电子 电气架 构演进 路线图
- 图表 82 202 2 年 新 能源 汽车销 量有望 超 500 万 辆 （万辆 ）
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