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2022年核心展望篇：全面看好半导体芯片、消费电子、新能源车、军工、光伏风电、元宇宙六大科技赛道
- 2021-12-29 10:11:07上传人：St**挣扎
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投资摘要：
本文共分为四个部分：
第一部分：海外篇：在2021年度，全球又经历了Gamma、Delta、Omicron三种变异病毒轮番冲击，变异病毒常态化将使得全球解封日期进一步延后。中国央行分别进行了两次降准，一次对于一年期LPR降息，整体呈现鸽派宽松货币政策，主要原因为中国通胀保持较为稳定，中国11月CPI同比增长2.3%，预期涨2.5%，前值涨1.5%，全年保持温和波动。2021
- 1. 海外篇：无往不复，天地际也
- 1.1 全球经济大破大立， 2022 年全球复苏走向后半场
- 1.1.1 变异病毒常态化， 2022 全球解封依然遥远
- 1.1.2 2021 年全球央行走向分化 2022 中国央行继续 “以我为主 ”
- 1.2 1.2 海外核心冲击落地： 2021 年 12 月美联储议息会议预计 2022 年度开始加息 3次
- 1.2.1 美联储资产负债表缩表最终落地，完全停止扩张在 2022 年 Q2
- 1.2.2 2022 年美国财政全面回归常态化
- 1.3 中国央行面对海外加息上佳解为：趋势跟随美国 幅度可控
- 1.3.1 近两年中国和海外无风险收益率共振成为风格切换的核心驱动
- 1.3.2 2022 年中国无风险收益率和美国无风险收益率变化趋同性依然存在
- 1.3.3 2022 年人民币汇率展望：前低后高 有望上行至 6.5 -6.8 区间
- 2. 国内篇：自天佑之，吉无不利
- 2.1 2022 年中国宏观经济展望关键词：稳字当头、稳中求进
- 2.1.1 2021 年党的十九届六中全会核心精神回顾
- 2.1.2 2022 年度中国宏观经济内生增长动力依然 强劲
- 2.1.3 2022 年度中国整体经济运行预计保持稳中有增
- 2.1.4 2022 年中国政府财政将继续发力三保 (保基本民生、保工资、保运转 )
- 2.1.5 2022 年中国金融信贷延续精准投放 保持合理流动性
- 2.2 2021Q3 煤炭价格短期失衡在保供稳价政策下重回正轨
- 2.2.1 2021Q3 的短期衰退已通过保价稳价政策重新修复
- 2.2.2 全球供应链疫情影响：本轮 PPI 增速高点比过去延长近 1个季度
- 2.2.3 2 工业利润角度：本轮复苏结构性强度实际弱于 2010 和 2017 经济复苏
- 2.2.4 周期衰退已成定局： PPI 同比增速高点后周期股超额收益将见顶
- 2.2.5 美林时钟：经济走向滞涨预警 各类资产进入平淡期
- 2.3 中国老龄化趋势明显 经济长期 L型走势预期加剧
- 2.3.1 未来房地产上下游对于中国经济依然牵一发动全身
- 2.3.2 政治局工作会议解读 ：2022 年“六稳 ”工作依然需要稳定的房地产市场
- 2.3.3 房地产市场正在穿越至暗时刻：回顾历史上两次房地产底部
- 2.3.4 2021.11 开始的房地产市场反转几大信号：土地拍卖的边际宽松
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- 2.3.6 地产市场周期性拐点：未来关注土地溢价率的政策放松节点
- 2.3.7 从长期来看依然延续上行通道 中国房地产市场进入白银时代
- 2.4 2022 年之通胀：猪周期拐点未至尚需时日
- 2.4.1 回顾生猪价格的蛛网理论
- 2.4.2 回顾历史上的猪周期
- 2.4.3 猪周期拐点未至 产能出清尚需时日
- 3. 赛道篇：利有攸往，利涉大川
- 3.1 2022 年“十四五 ”规划第二年 : 科技引领高端装备制造业未来发展
- 3.1.1 提升科技前沿领域技术核心竞争力依然是主线
- 3.1.2 双碳时代：我国能源体系的变革 刚刚开始
- 3.1.3 2022 年 数字经济时代引领 5G 、大数据、人工智能、工业互联浪潮
- 3.1.4 2022 年 培育完整内需和外需共同发展促进泛消费时代复苏
- 3.2 消费领域潜在增长空间广阔
- 3.2.1 智能手机升级伴随 5G 新增长机遇
- 3.2.2 智能家居处于蓝海市场机会无限
- 3.2.3 新零售带动消费产业链扩张边界
- 3.2.4 A 股主要指数万得一致预期： 2022 年创业板、科创板依然利润增速占优
- 3.2.5 A 股万得一致预期： 2022 年新能源、先进制造指数依然利润增速占优
- 4. 投资篇：南狩之志，乃大得也
- 4.1 半导体生产制造赛道未来景气再创高峰
- 4.1.1 先进工艺制程份额逐步提高
- 4.1.2 台湾半导体企业盈 利情况持续向好
- 4.1.3 半导体产业链迎来国产化替代机遇
- 4.1.4 半导体材料产业链方兴未艾
- 4.1.5 国家大基金二期侧重制造环节 助力高性能芯片制造国产化
- 4.1.6 芯片制造关键流程回顾
- 4.1.7 湿法设备市场规模不断 扩大，大基金助推湿法清洗设备国产化
- 4.1.8 大基金投资功率半导体 IGBT 赛道
- . 94
- 4.2.1 消费电子产业链 —— 以智能手机为例
- 4.2.2 消费电子细分赛道举例： CIS 国产化替代势在必行
- 4.2. 3 传感器在消费电子下游市场应用广阔
- 4.2.4 智能手机组件市场量质齐升
- 4.2.5 安防具有巨大的潜在蓝海市场
- 4.2.6 全球游戏移动市场出现历史飞跃
- 4.2.7 智能家居市场呈现井喷增长
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- 4.3.1 新能源汽车热门赛道 —— 汽车芯片
- 4.3.2 新能源汽车热门赛道 —— 汽车传感器
- 4.3.3 新能源汽车热门赛道 —— 存储芯片
- 4.3.4 新能源汽车热门赛道 —— 汽车显示设备和娱乐设备
- 4.4 双碳政策背景下光伏风电赛道长期景气
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- .. 139
- 4.4.3 光伏行业国家地方政策情况
- 4.4.4 风电行业产业概览
- 4.4.5 风电行业产业链：主轴承国 产替代率亟待提高
- 4.4.6 风电行业核心技术：大力发展核心科技 加快产品更新迭代
- 4.4.7 风电行业海内外行业政策对比
- 4.4.8 风电行业持续扩张 未来十年五倍提升空间
- 4.5 国防安全升级背景下军工行业长期扩张
- 4.5.1 军工行业 有望十四五期间长期保持高景气
- 4.5.2 太平洋第一岛链力量重塑：不断提升我国台海地区军事力量
- 4.5.3 美国在太平洋第一岛链布局情况
- 4.5.4 中美力量博弈是我国军事力量升级主线
- 4.5.5 中国人民解放军火箭军崛起
- 4.5.6 中国人民解放军火 箭军崛起：主要装备升级类型
- 4.5.7 我国导弹力量不断强化 对美国航母威慑力提升
- 年度策略
- 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 214 证券研究报告
- 4.5.8 海军军事力量需要强有力升级换代
- 4.5.9 军工制造上游需求旺盛：以工业母机为例
- 4.5.10 军工核心产业链
- 4.6 元宇宙应用爆发前夜的科技赛道
- 4.6.1 2022 ：元宇宙将全面开启应用落地元年
- 4.6.2 元宇宙的应用展望：社交、营销、医疗、娱乐与办公
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- 4.6.4 元宇宙的基本框架
- 4.6.5 元宇宙的基础设施
- 4.6.6 元宇宙硬件设备
- 4.6.7 元宇宙的应用：交互游戏
- 4.6.8 元宇宙的应用：颠覆式社交平台
- 4.6.9 元宇宙的应用：仿生机器人
- 4.6.10 元宇宙的应用标 的：虚拟现实领域上市公司举例
- 4.6.11 元宇宙技术升级需求对 TMT 细分领域的全面拉动
- 4.6.12 元宇宙机遇成为 TMT 行业复苏核心驱动
- 4.6.13 元宇宙之传媒行业举例
- 4.6.14 元宇宙之电子行业举例
- 4.6.15 元宇宙之计算机 行业举例
- 4.6.16 元宇宙之计算机行业举例
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- 图 1： 各个国家未来 2年经济预测 （百分比）
- 图 2： 全球变异病毒疫情重新在北美和欧洲爆发
- 图 3： 今年以来央行的降准降息
- 图 4： 2021 年 12 月美联储议息会议和 9月份对比
- 图 5： 12 月美联储议息会议对于未来加息节奏和经济数据预测
- 图 6： 美联储资产负债表和购买国债及 MBS 节奏回顾（亿美元）
- 图 7： 美国拜登政府在 2021 年 9月彻底推出失业补助政策
- 图 8： 美国净利息支付占 gdp 比重
- 图 9： 美国拜登政府未来十年财政预算图（ 2022 -2031 ）
- 图 10： 美国总债务情况
- 图 11： 美国基准利率与中美利差、人民币汇率的关系（左轴利率，右轴人民币美元汇率）
- 图 12： 2020 年至今中国和海外无风险收益率变化的四个阶段
- 图 13： 中美无风险收益率近 3年变化
- 图 14： 近三个月中美无风险收益率
- 图 15： 人民币汇率和外汇储备
- 图 16： 中国宏观经济预测全景图
- 图 17： 党的十九届六中全会回顾
- 图 18： 保障宏观经济内生增长的几大举措
- 图 19： 重点宏观经济指标一览（ 1）
- 图 20： 保障工业经济运行平 稳的几大举措
- 图 21： 重点宏观经济指标一览（ 2）
- 图 22： 财政收入和支出几大特征
- 图 23： 重点宏观经济指标一览（ 3）
- 图 24： 金融信贷政策几大特征
- 图 25： 重点宏观经济指标一览（ 4）
- 图 26： 黑色主要品种期货价格 2021 年至今走势
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- 图 28： 缓解煤炭价格问题三大举措
- 图 29： PMI 细分项目变化
- 图 30： PMI 细分项目变化
- 图 31： PMI 影响：产量变化
- 图 32： PMI 影响：产能利用率变化
- 图 33： 三轮 PPI 驱动的工业经济复苏
- 图 34： 工业利润和产成品库存累计同比增速
- 图 35： 工业利润同比增速（上中下游
- 图 36： PPI 拐点和周期股拐点关系（左轴指数，右轴百分比）
- 图 37： 全 A净利润和营收增速匹配 PPI 复苏周期（百分比）
- 图 38： 经济增长放缓 通胀上行
- 图 39： 2011 年至今大类商品收益率表现（ %）
- 图 40： 美林时钟四大阶段
- 图 41： 中日 GDP 增速对比（百分比）
- 图 42： 中日老龄人口变化（百分比）
- 图 43： 中日劳动年龄人口变化（百分比）
- 图 44： 房地产开发投资额与工业增加值走势相关联
- 图 45： 房地产产业链上下游
- 图 46： 房地产主体工程三大类别
- 图 47： 投资、外贸、消费三架马车进入环比回落阶段
- 图 48： 历史上的 2次房地产底部
- 图 49： 一、二、三线城市房价环比增速情况
- 图 50： 截至 2021 年三季度信贷增速已经衰退至 10 年来最低
- 图 51： 一、二、三线城市房价同比增速时隔四年再现技术性下行
- 图 52： 房地产竞拍细则变化
- 图 53： 全国首套房房贷平均利率和环比变化（百分比）
- 图 54： 2014 年至今房贷利率的 4个阶段
- 图 55： 成交土地溢价率趋势变化和二手房价格指数同比增速周期匹配
- 图 56： 100 大中城市土地楼面均价
- 图 57： 2021 年全国一线城市土地价格变化情况
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- .. 53
- 图 60： 生猪产业供应逻辑
- 图 61： 生猪产能周期
- 图 62： 生猪养殖企业格局分散 50 头以下规模场仍占多数
- 图 63： 生猪养殖场数量逐年递减
- 图 64： 四轮猪周期总结
- 图 65： 过去十年猪周期真正开启拐点是能 繁母猪存栏同比最低下降至 -10% 后
- 图 66： 从 2005 年以来的四轮猪周期
- 图 67： 股票价格领先生猪价格 4-10 个月
- 图 68： 仔猪价格回升反映补栏意愿
- 图 69： 当前猪粮比回升至 6以上
- 图 70： 生猪出栏体重回升反映养 殖户惜卖情绪
- 图 71： 战略性新兴产业
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- 图 73： 科技前沿领域攻关潜在赛道
- 图 74： 三大战略性新兴行业研发方向
- 图 75： “十四五 ”大型清洁 能源基地布局示意图
- 图 76： 现代能源体系建设工程
- 图 77： 中国能源结构变化情况
- 图 78： 数字经济重点产业
- 图 79： 数字经济时代引领的核心赛道
- 图 80： 培育完整内需和外需 共同发展
- 图 81： 传统消费主要为必选消费为主
- 图 82： 新兴消费包含新零售、消费电子、娱乐消费、智能居住
- 图 83： 中国手机产业发展史
- 图 84： 全球智能手机出货量（亿）
- 图 85： 智能手机产业链
- 图 86： 智能手机全球产业布局
- 图 87： 2015 -2021 年智能家居行业相关重点政策汇总
- 图 88： 中国智能家居市场规模
- 图 89： 2020 年中国智能家居供应设备占比分布情况
- 图 90： 2014 -2021 中国社会消费品及网络零售额规模
- 图 91： 数字化转型价值链
- 图 92： 2015 -2020 年新零售行业相关重点政策汇总
- 图 93： A股主要指数未来三年万得一致预期
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- 图 95： 申万一级行业万得一 致预期
- 图 96： 全球半导体指数持续走高
- 图 97： 全球 GDP 和 IC 市场增速
- 图 98： 2021 -2026F 主要产品市场复合年增长率
- 图 99： TOP5 半导体占总资本支出的占比
- 图 100 ： 半导体工艺制 程市场结构预测
- 图 101 ： 全球 DRAM 市场结构图例
- 图 102 ： 全球芯片产能分布
- 图 103 ： 营收 TOP10 的台湾半导体企业营收和利润增速
- 图 104 ： 营收 TOP10 的台湾半导体企业和毛利率
- 图 105 ： 台湾半导体行业发展历程
- 图 106 ： 台湾 半导体行业经营数据概览
- 图 107 ： 半导体行业营收与利润同比增速远超全市场均值
- 图 108 ： 半导体产业链
- 图 109 ： 第一代半导体材料产业结构
- 图 110 ： 第二代半导体材料产业结构
- 图 111 ： 第三代半导体材料产业结构
- 图 112 ： 芯片制造流程图及国内主要厂商
- 图 113 ： 铸锭熔炉示意图
- 图 114 ： 铸造完成的硅锭
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