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医药2022年行业策略报告：规避医保集采，寻找长期优质赛道
- 2021-12-20 04:25:29上传人：lc**牵扯
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- 态调整、医保谈判 等政策助力创新药和创新器械研发并加快上市。各
- 企业纷纷布局创新研发，研发投入持续加大，但也导致国内靶点布局
- 同质化严重，大多数研发管线为 me -too 类产品，真创新才有远大的
- 未来。优质企业开启海外临床和授权，追寻更广阔的国际市场认可。
- 建议关注创新药恒瑞医药（ 600276 ）、百济神州（ 6160.HK ）、信达生
- 物（ 1801.HK ）、君实生物（ 1877.HK ）等；创新器械迈瑞医疗
- （ 300760 ）、南微医学（ 688029 ）、海泰新光（ 688677 ）、微创机器人
- （ 2252.HK ）、海尔生物（ 688139 ）等。
- ➢ 创新趋势下的医药 CXO 欣欣向荣。 医药研发投入持续增长，为提高
- 效率、减少成本、降低风险，医药企业将部分环节外包，推动 CXO
- 行业发展。我国 CXO 行业具有人才和成本优势、质量控制水平优
- 秀、政策支持以及融资畅通等优点，成为全球药企的理想外包场所，
- 行业持续高增长，产能供应不求。 建议 关注药明康德（ 603259 ）、凯
- 莱英（ 002821 ）、博腾股份（ 300363 ）、泰格医药（ 300347 ）、康龙化
- 成（ 300759 ）、美迪西（ 688202 ）、昭衍新药（ 603127 ） 等。
- ➢ 科研服务产业持续高增长。 科研服务企业处于研发最上游，担 任卖水
- 人角色。全国科研服务市场总规模超千亿元，保持 15 -20% 复合增
- 速。国内龙头企业持续加强研发投入，提供了多样化高质量的产品，
- 凭借性价比、配送供应、服务优势，逐步实现进口替代。科研服务细
- 分领域多，未来有望通过并购扩张，复制全球行业龙头的发展路径。
- 建议关注诺唯赞（ 688105 ）、百普赛斯（ 301080 ）、义翘神州
- （ 301047 ）、泰坦科技（ 688133 ）、阿拉丁（ 688179 ）、诺禾致源
- （ 688315 ）等。
- ➢ 医药大消费是高成长性的黄金赛道。 医药消费不受医保限制，低渗透
- 率高成长，满足居民对高富帅和白富美的追求 ，医药消费行业持续升
- 级。疫苗、医美、眼科、口腔等细分市场将迎来持续高增长。建议关
- 注智飞生物（ 300122 ）、万泰生物（ 603392 ）、爱美客（ 300896 ）、爱
- 尔眼科（ 300015 ）、欧普康视（ 300595 ）、通策医疗（ 600763 ）、时代
- 天使（ 6699.HK ）等。
- ➢ 风险因素： 政策及国际关系风险，行业竞争加剧风险，研发进度不及预
- 期风险，经济恢复不及预期风险，黑天鹅事件风险，企业经营管理风
- 险，疫情影响风险等。
- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3
- 目 录
- 1. 医保基金承压，药品耗材集采全面铺开
- 2. 国家全方位支持药械创新，寻找真创新
- 2.1. 国家政策鼓励创新药和创新器械研发并加快上市
- 2.2. 医保目录调整速度加快，支持创新药产业发展
- 2.3. 研发同质化严重，寻找真创新
- 2.4. 创新药械上市公司介绍
- 3. 创新趋势下的医药 CXO 欣欣向荣
- 3.1. 为助力研发而生，多因素促使 CXO 公司深度介入医药产业链
- 3.2. 新药研发热情不减，国内外研发支出不断提升
- 3.3. 全球 CXO 行业景气度不断上行，外包渗透率不断提升
- 3.4. 国内 CXO 市场在多重驱动下处于黄金发展期
- 3.5. CXO 上市公司介绍
- 4. 科研服务：高景气的科研产业链最上游
- 4.1. 科研服务方兴未艾，上游企业如雨后春笋
- 4.2. 科研服务全球市场稳定增长，中国市场大有可为
- 4.3. 政策鼓励科研服务企业发展，实现科研用品自主生产
- 4.4. 进口替代，驱动国内科研服务行业高速增长
- 4.5. 科研服务上市公司介绍
- 5. 医药大消费：高成长性的黄金赛道
- 5.1. 医疗美容行业蓬勃发展
- 5.2. 疫苗行业进入创新时代，大品种驱动市场高速增长
- 5.3. 眼科医疗服务持续高景气度，民营机构发展动力强劲
- 5.4. “健康意识提升 +消费水平提高”，口腔医疗服务需求逐步释放
- 5.5. 医药消费上市公司介绍
- 6. 风险提示
- 6.1. 政策及国际关系风险
- 6.2. 行业竞争加剧风险
- 6.3. 经济恢复不及预期风险
- 6.4. 黑天鹅事件风险
- 6.5. 企业经营管 理风险
- 6.6. 研发进展不及预期风险
- 6.7. 疫情影响风险
- 表 目 录
- 表 1：控制医保基金支出增长的相关措施
- 表 2：全国药品集采结果
- 表 3：全国心脏支架集采结果
- 表 4：政策支持创新药品和器械发展
- 表 5：政策支持创新药品和器械发展
- 表 6：第三代 EGFR 靶点二线治疗赛道研发企业
- 表 7：创新药海外授权案例
- 表 8：部分国产创新药在美国临床试验进展
- 表 9：国家出台多项政策支持我国科研服务产业发展
- 表 10：科研服务巨头 2020 年生命科学业务收入和净利润
- 表 11：主要科研服务上市公司收入持续高增长
- 图 目 录
- 图 1：全国医保基金收支情况
- 图 2：全国医保基金收入和支出增速
- 图 3：德展健康阿托伐他汀集采前后销售额增速
- 图 4：信立泰氯吡格雷集采前后销售额增速
- 图 5：乐普医疗支架集采前后销售额增速
- 图 6：汇宇制药培美曲塞二钠中标后销售额增速
- 图 7：国产化学药 IND 和 NDA 申请数量
- 图 8：中国药品审评速度滞后于美国和欧洲（月）
- 图 9：新药从获批到纳入医保时间（月份）
- 图 10：医保谈判新增品种数
- 图 11：中国生物制药安罗替尼进入医保后销售放量
- 图 12：微芯生物西达本胺进入医保后销售放量
- 图 13：天士力普佑克进入医保后销售放量
- 图 14：康弘药业康柏西普进入医保后销售放量
- 图 15：肿瘤药各靶点临床试验数量
- 图 16：百济神州重要事件与股价图
- 图 17：迈瑞医疗新产品不断推出
- 图 18：迈瑞医疗海外销售收入不断提升
- 图 19：CXO 行业发展阶段
- 图 20：全球研发投入持续攀升（亿美元）
- 图 21：中国研发投入保持高增速（亿美元）
- 图 22：中国、美国 CXO 市场渗透率（ %）
- 图 23：全球 CXO 市场规模（亿美元）
- 图 24：中国 CXO 市场规模（亿美元）
- 图 25：医药健康行业融资数据
- 图 26：我国 CRO 企业成本优势突出 (万元 /人）
- 图 27：我国研究生毕业人数逐年增加
- 图 28：全球 CGT 管线数量不断上升
- 图 29：全球 CGT 临床试验累计开展情况（ 2015 -2020 ）
- 图 30：不同国家的药物数量和早期管线份额变化（俺公司 总部所在地划分）
- 图 31：不同类型公司的晚期研发管线数量占比
- 图 32：辉瑞曾经重磅产品 “立普妥 ”销售额变化曲线
- 图 33：近几年全球跨国大药企为降低成本出售工厂
- 图 34：科研服务产业链
- 图 35：生物制品开发生产流程中相关科 研服务产品与公司
- 图 36：全球医药研发投入规模预测
- 图 37：2019 年全球十大畅销药品（亿美元）
- 图 38：全国研究与试验发展 (R&D) 经费支出与增长率
- 图 39：各国研究与试验发展 (R&D) 经费 GDP 占比（ %）
- 图 40：2018 年 R&D 经费支出按执行部门分组
- 图 41：全国工业 R&D 经费支出与增长率
- 图 42：科研试剂及科研服务主要企业
- 图 43：赛默飞世尔中国区收入及增速
- 图 44：德国默克生命科学部门亚太地区收入及增速
- 图 45：我国城镇居民人均医疗保健支出情况
- 图 46：2018 年主要国家每千人接受医美诊疗人数
- 图 47：中国医美行业市场总规模（十亿元）
- 图 48：2018 年主要国家 /地区人均疫苗消费（美元）
- 图 49：2017 -2020 我国创新疫苗放量情况（万剂）
- 图 50：中国眼科医疗机构门诊就诊人次（百万人次）
- 图 51：中国眼科医疗市场规模（亿元）
- 图 52：2000 -2020 近视率整体呈现上升趋势
- 图 53：我国不同地区 OK 镜渗透率
- 图 54：我国口腔专科医院诊疗人次（万人）及增速
- 图 55：我国口腔医疗服务行业规模（亿元）及增速
- 图 56：2015 年我国儿童和青少年错颌畸形患病率
- 图 57：美国隐形正畸渗透率约为中国 3倍
- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6
- 1. 医保基金承压，药品耗材集采全面铺开
- 医保支出增速超过收入增速，医保基金持续承压 。随着经济增长速度逐步放缓、人口老龄
- 化程度不断加剧、疾病谱向慢性病转移、医疗技术进步推动价格提升，医保基金压力持续
- 增大。 2020 年之前我国医保基金支出增速长期超过收入增速，部分统筹地区出现赤字。保
- 障医保基金平稳运行是 2018 年成立的国家医保局的首要任务。医保局成立后通过多种方
- 式控制医保支出快速增长， 2020 年初显成效，收入增速超过支出增速。
- 图 1：全国医保基金收支情况 图 2：全国医保基金收入和支出增速
- 资料来源：国家医保局， 信达证券研发中心 资料来源：国家医保局， 信达证券研发中心
- 为减少医保基金压力，促进合理用药，卫健委及医保局出台了一系列政策 措施，具体有：
- 严控辅助用药： 从 2015 年开始多个省市纷纷出台政策密切监控中药注射剂、营养用药等
- 辅助用药的使用， 2019 年国家卫健委出台了第一批国家重点监控合理用药药品目录，从
- 而减少辅助用药的使用，将更多医疗资金用于刚需药品。
- 取消地方增补： 在国家医保局成立之前，各省均可对医 保乙类报销品种进行增补调整，有
- 助于部分地方特色品种进入医保放量。 2019 年 8月国家医保局发文要求取消地方医保目
- 录增补品种，各地增补医保品种原则上在三年内，按照 40% 、 40% 、 20% 的比例，分三批
- 完成清理。医保目录调整的所有权限均由国家医保局掌控，减少地方增补品种对医保资金
- 的占用。
- 国家药品和耗材集采： 药品销售中间环节加价严重 +药品销售贿赂导致大处方，药品和耗
- 材出厂价至终端价之间存在巨大的差异，商业贿赂导致销售费率居高不大。医保局从 2019
- 开始启动药品集采，通过国家统一带量采购，实行量价挂钩，企业只要中标就与 销量保证，
- 无需中间环节和商业贿赂，国家集采价格大幅度降低。集采成效显著，集采品种和范围持
- 续扩大。
- 表 1：控制医保基金支出增长的相关措施
- 时间 政府部门 文件 主要内容
- 2015 卫健委等 《关于控制公立医院医疗费
- 用不合理增长的若干意见》
- 严控辅助用药： 跟踪监控辅助用药，开启了全国辅助
- 用药重点监控，致力于遏制医疗费用不合理增长
- 2019 医保局 《关于建立医疗保障待遇清
- 单管理制度的意见》
- 取消地方医保增补品种： 统一国家医保目录，不允许
- 地方增补医保目录， 3年内完成增补目录清退，减少
- 医保报销压力
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