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电子行业深度研究：降价周期已开启，重点关注单张毛利拐点
- 2021-12-29 08:50:26上传人：Ev**su
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行业策略：我们认为今明两年是PCB产业链典型的周期性景气的再次演绎，作为PCB上游关键原材料的覆铜板产品，也将继续处于周期属性阶段。根据周期性判断，明年覆铜板行业将会开启降价周期，行业价格将会逐渐恢复到正常状态；在覆铜板降价趋势已定的情况下，我们认为应当关注厂商单张毛利的变化，以判断其是否能够走出单张毛利困境。推荐组合：我们建议优先关注能够应对周期、率先实现单张毛利反转的覆铜板公司，其次关注有
- 1、 周期性涨价溢价再演绎，边际弱化开启降价周期
- 1.1 、回顾：覆铜板周期性涨价溢价效应明显
- 1.2 、涨价溢价周期是需求和供给两方面作用的结果
- 1.3 、需求边际弱化已在 Q3 显现，覆铜板降价周期已经开启
- 2、周期下行 如何投资？抓单张毛利拐点，其次看高端布局
- 2.1 、观测单张毛利抓盈利拐点，重点关注率先走出周期困境的公司
- 2.2 、高端 产品 导入能 够对 冲周 期属性 ，关 注汽 车 \MiniLed \服 务器 \载板 领域
- 3、投资建议
- 4、风险提示
- 图表 1： A股 CCL 厂商营收和归母净利同比增速（加权平均）
- 图表 2：生益科技营收和归母净利（亿元）
- 图表 3：生益科技营收和归母净利同比增速
- 图表 4：金安国纪营收和归母净利（亿元）
- 图表 5：金安国纪营收和归母净利同比增速
- 图表 6：南亚新材营收和归母净利（亿元）
- 图表 7：南亚新材营收和归母净利同比增速
- 图表 8：华正新材营收和归母净利（亿元）
- 图表 9：华正新材营收和归母净利同比增速
- 图表 10 ：中英科技营收和归母净利（亿元）
- 图表 11 ：中英科技营收和归母 净利同比增速
- 图表 12 ： A股 CCL 厂商毛利率
- 图表 13 ： A股 CCL 厂商净利率
- 图表 14 ：全球智能手机出货量及同比增 速
- 图表 15 ：全球智能手机历年前三季度出货量对比（亿台）
- 图表 16 ：国内汽车销量
- 图表 17 ：国内汽车历年前 11 月出货量对比（百万辆）
- 图表 18 ：全球 PC出货量及同比增速
- 图表 19 ：全球 PC 历年前三季度出货量对比（亿台）
- 图表 20 ：国内空调销量
- 图表 21 ：国内空调历年前 10 月销量对比（百万台）
- 图表 22 ：国内冰箱销量
- 图表 23 ：国内冰箱历年前 10 月销量对比（百万台）
- 图表 24 ：国内洗衣机销量
- 图表 25 ：国内洗衣机历年前 10 月销量对比（百 万台）
- 图表 26 ：十大覆铜板厂商扩产项目及扩产幅度
- 图表 27 ：全球智能手机出货量季度同比增速
- 图表 28 ： 2021 年国内汽车销量月度同比增速
- 图表 29 ：全球 PC 出货量 季度同比增速
- 图表 30 ： 2021 年 PC 组装厂广达出货量月度同比增速
- 图表 31 ： 2021 年 PC 组装厂仁宝出货量月度同比增速
- 图表 32 ： 2021 年 PC 组装厂纬创出货量月度同比增速
- 图表 33 ： 2021 年 PC 组装厂英业达出货量月度同比增速
- 图表 34 ： 2021 年国内家用空调月度销量同比增速
- 图表 35 ： 2021 年国内冰箱销量月度同比增速
- 图表 36 ： 2021 年国内洗衣机月度销量同比增速
- 图表 37 ： PCB 厂商当前产能利用率情况
- 图表 38 ： PCB 厂商产能利用率相对上半年的变化情况
- 图表 39 ： PCB 厂商当前订单景气度
- 图表 40 ： PCB 厂商未来订单景气度变化展望
- 图表 41 ：三轮周期 PCB 行业规模增速
- 图表 42 ： 2021 年同比增速与 20~25 年复合增速对比
- 图表 43 ： 2021 年与 2022 年预计增速对比
- 图表 44 ：生益科技毛利率季度变化情况
- 图表 45 ：金安国纪毛利率季度变化情况
- 图表 46 ：南亚新材毛利率季度变化情况
- 图表 47 ：华正新材毛利率季度变化情况
- 图表 48 ：中英科技毛利率季度变化情况
- 图表 49 ：覆铜板行业价格和毛利率关系
- 图表 50 ：覆铜板营业成本构成 情况
- 图表 51 ：建滔积层板半年度单价走势（元 /平方米）
- 图表 52 ：建滔积层板半年度单位毛利走势（元 /平方米）
- 图表 53 ：生益科技半年度单价走势（元 /平方米）
- 图表 54 ：生益科技半年度单位毛利走势（元 /平方米）
- 图表 55 ：不同等级车型的单车 PCB 价值量（元 /车）
- 图表 56 ： Mini LED 布局进程
- 图表 57 ： Mini LED 用 PCB 板示意图
- 图表 58 ：服务器升级情况
- 图表 59 ：国内主要载板厂商市占率情况分布
- 图表 60 ：主要覆铜板标的业务布局情况
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