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宏观深度报告：美国通胀与美联储下一步
- 2022-02-22 01:40:26上传人：En**陌つ
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- 一、美国通胀结构 ：向需求因素倾斜
- 二、美国通胀预期 ：“失控”风险上升
- 三、美国通胀展望 ：“前高后低”相对确定，美联储紧缩需 靠前
- 四、美联储下一步 ：3月加息板上钉钉，但加息50bp难度尚 高
- 宏观深度报告 3/ 15
- 图表1 美国2022年1月CPI分 项 环比： 能源 维持高 增，食 品、住 宅、医 疗保健 、娱乐 等加速 上升
- 图表2 美国CPI分项 增速、 权重与 同比 拉动
- 图表3 住 房租金 等与需 求因素 更相关 的部分 对美 国CPI的拉 动加大 ，赋予 美联储 紧缩更 高的必 要性
- 图表4 美 国住房 租金或 滞后于 房价1-2年左右
- 图表5 美 国工资-物价 螺旋 风险持 续上升
- 图表6 美 联储模 型显示 未来10年 通 胀预期 上升
- 图表7 美 联储模 型显示 未来30年 通 胀预期 略高 于2%
- 图表8 美 联储专 家调查 大幅上 调2022年 通 胀预 测
- 图表9 美 联储专 家调查对2022年核心PCE预 期上 升
- 图表10 消 费者中 期通胀 预期已 经显著 高于2%
- 图表11 消 费者通 胀预期 不确定 性维持 高位
- 图表12 企 业对未 来1年成 本通胀 预期 达3.6%
- 图表13 大 部分企 业预计 供应链 瓶颈持 续6-12个月
- 图表14 美 债市场 隐含通 胀已 由2021年11月 高 点回落
- 图表15 基于TIPS测 算 的未 来5年通 胀预期 接 近2%
- 图表16 基 数效应 下，美 国通胀 或于2022年 上 半 年仍维 持高位 ，下半 年有望 加速回 落
- 图表17 我 们的模 型预测 ，基于 在中性 情形下 的CPI预 测，2022年美国PCE同 比将 达到3.6%左右
- 图表18 截 至北京 时间2022年2月21日 ， 市场平 均预 计3月加 息30bp，6月加 息90bp，12月加息154bp.. 12
- 图表19 198 2年9月 以 来 ，美联 储13次 在降 息后首 次加息 ，其 中12次的 加息幅 度均不 超过25bp
- 图表20 美 国非农 就业缺口仍有 约288万人
- 图表21 美 国劳动 力缺口仍有 约90万人
- 图表22 本 轮美债 期限利 差更快 缩窄
- 图表23 CME数 据 显 示，市 场对 于3月是否 加息50bp的 预 期波动 很大
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