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新能源汽车产业链行业：驱动电机有望迎来盈利拐点，先发优势奠定龙头企业地位
- 2022-02-17 08:45:30上传人：假装**帅滴
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核心观点 电机扁线化带来新一轮技术迭代，双电机占比提升将进一步拉动行业需求。由于终端品牌车型要求提高，近几年驱动电机门槛大幅提升，扁线电机相比传统圆线大幅提高了功率密度，带来电机体积小型化，使得原材料需求更少及成本下降，电机由圆线向扁线发展的趋势已确立。2021来ModelY、广汽换装扁线电机，比亚迪DMI全系采用扁线电机，后续待上市潜在爆款车型ET5、ET7、智己、极氪等也均采用扁线电机，
- 1、电机扁线化带来新一轮技术迭代，未来扁线电机渗透率有望快速提升
- 1.1 驱动电机是新能源产业重要环节，永磁同步电机已占主导
- 1.2 扁线绕组电机优势明显，技术提升潜力大
- 1.3 主流车企纷纷换装 扁线电机，扁线电机渗透率将快速提升
- 1.4 双电机配置提升， 2025 年全球驱动电机市场有望达到 740 亿元
- 2、扁线电机具备多重壁垒，优势企业有望放大竞争优势
- 2.1 扁线电机具备多重壁垒：生产工艺复杂、设备依赖进口、原材料要求高
- 2.1.1 扁线电机研发设计难，生产工艺复杂 15
- 2.1.2 扁线电机生产设备要求高，主要依赖进口 17
- 2.1.3 升级扁线对上游铜线、涂覆等原材料要求相应提高 17
- 2.2 新一轮技术升级趋势下，优势企业有望放大竞争优势
- 3、驱动电机盈利拐点已至，拥有先发优势的专业电机企业有望强者恒强
- 3.1 过去电机行业为何难实现盈利？
- 3.2 原材料价格飙升，短期驱动电机成本承压
- 3.3 驱动电机盈利拐点已至，拥有先发优势的专业电机企 业有望强者恒强
- 3.4 相关标的
- 4、投资建议
- 风险提示
- 新能源汽车产业链行业深度报告 —— 驱动电机有望迎来盈利拐点，先发优势奠定龙头企业地位
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- 图 1：电动车驱动系统
- 图 2：典型永磁同步电机组件
- 图 3：永磁同步电机示意图
- 图 4：交流异步电机示意图
- 图 5：近几年国内不同类型驱动电机装机占比变化情况
- 图 6：扁线绕组示意图
- 图 7：圆线 /扁线绕组电机结构图
- 图 8：圆线 /扁线电机效率对比示意图
- 图 9：相同参数下传统电机和本田 i-MMD 扁线电机的绕线温度对比示意图
- 图 10 ：I-MMD 电机功率扭矩、转速和功率密度示意图
- 图 11：扁线电机齿槽转矩对比图
- 图 12 ：扁线电机轴向和外经示意 图
- 图 13 ：扁 /圆线电机参数对比示意图（以圆线电机性能参数为基准；单位： %）
- 图 14 ：国内历年新能源汽车销量（万辆）
- 图 15 ：国内历年驱动电机装机量（万台）
- 图 16 ：Hair -pin 电子结构图
- 图 17 ：Hair -pin 工艺流程 图
- 图 18 ：扁线绕组定子关键工艺
- 图 19 ：德国 GROB 集团连续 Hairpin 与装配产线
- 图 20 ：ATOP 集团定子生产线
- 图 21 ：铜扁线涂漆模具结构示意图
- 图 22 ：新能源汽车驱动系统产业链 示意图
- 图 23 ：驱动电机行业竞争企业类型
- 图 24 ：2020 年国内电机市场份额
- 图 25 ：2021 年 1-11 月国内 电机市场份额
- 图 26 ：驱动电机企业整体营收对比（亿元）
- 图 27 ：驱动电机企业净利率对比
- 图 28 ：精进电动 2019 年成本拆分
- 图 29 ：永磁同步电机原材料成本构成
- 图 30 ：钕铁硼上游主要原材料镨钕 氧化物价格走势（元 /吨）
- 图 31 ：首钢股份无取向硅钢片价格走势（元 /吨）
- 图 32 ：驱动电机企业有望迎来盈利拐点
- 图 33 ：精进电动 2018 -2020 年主营业务占比
- 图 34 ：精进电动实现完整三大总成系统布局
- 表 1：电动车驱动电机总成主要技术路径比较
- 表 2：2020 年销量前 15 车型电机绕组情况
- 表 3：2021 年 11 月单月销量前 40 车型中配套扁线电机的车型
- 表 4：2020 年销量前 15 车型电机绕组情况
- 表 5：2021 年 11 月单月销量前 40 车型中配套双电机的车型
- 表 6：2020 -2025 年全球驱动电机市场规模预测
- 表 7：Ha ir-pin 关键工序难点
- 表 8：主要电机企业类型和配套乘用车企业
- 表 9：国内企业扁线电机进展情况
- 表 10 ：每开发一款电机的盈亏平衡点测算
- 表 11：主要电机企业类型和配套乘用车企业
- 表 12 ： 国内布局新能 源车用硅钢的主要企业情况
- 表 13 ：主流 160 -200kw 驱动电机成本测算
- 表 14 ：公司新增客户及预计出货量（万台）
- 表 15 ：卧龙电驱客户定点进展
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