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汽车零部件行业研究：复盘消费电子声学，看好汽车声学升级和国产替代
- 2022-03-11 04:35:25上传人：捞月**的人
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行业观点 汽车音响迎来升级，单车价值量10倍成长：音响系统消费者易感知，新能源车内卷增配，把音响作为卖点。扬声器数量从传统燃油车的4-6个，增加到12-22个，同时增加独立功放、低音炮、头枕音响等产品，音响系统的单车价值量从100-150元提升至1500元左右（12个扬声器+功放+低音炮+AVAS），价值量10倍增长。 消费电子声学复盘：声学价值量成长9倍，歌尔4年收入10倍增长。我们通过
- 一、汽车音响迎来升级，单车价值量 10倍成长
- 1.1 新能源车内卷增配，汽车音响升级
- 1.2 新能源车内卷增配，把音响作为卖点，扬声器数量增加 3-5倍
- 1.3 单车价值量从 150 元到 150 0元， 10 倍增长
- 二、面对汽车 音响行业 ，市场最 关注的问 题：音响 升级速度 会有多快 ？如何看
- 待功放产品新的竞争者如汽车电子、消费电子公司？
- 2.1 消费电子声学复盘：声学价值量成长 9倍，大牛股歌尔 4年收入 10倍增
- 长
- 2.1 .1 09-13年歌尔股份股价上涨 5倍，市值领先
- 2.1.2 业绩高增长， 4年时间收入从 11亿元做到 100 亿元
- 2.1.3 声学器件升级，价值量 9倍成长， 叠加智能手机高增速 &国产替代
- 三、汽车声学赛道：软硬件解耦 +国产替代，优质国产白牌商份额加速提升 .. 12
- 3.1 品牌商：盈利欠佳，需要不断收购提升市占率
- 3.2 白牌商：盈利稳定，市占率天花板高，国产替代空间大
- 3.3 软硬件解耦：加速国内硬件厂商替代品牌商
- 四、声学 +车规 +客户壁垒较高，不惧新进入者
- 4.1 车载扬声器：上声电子等已经展现竞争优势，消费电 子企业较难进入 .. 18
- 4.2 功放：声学 Know Ho w 、专利、芯片等壁垒，不惧新进入者
- 4.3 特斯拉最新一代域控制器集成功放
- 五、上声电子：汽车声学赛道中的优秀龙头
- 5.1 深耕车载扬声器 30 多年，全球市占率 12%
- 5.2 功放等产品放量，单车价值量从 200 元提升至 1000 -2000 元
- 5.3 拿下大量新势力项目，有望实 现量价提升
- 5.4 智能座舱优质标的，量价齐升收入弹性大
- 六、风险提示
- 图表 1 ：汽车音箱系统构成
- 图表 2 ：汽车音响接线图
- 图表 3 ：蔚来 ET 7将音响作为重要宣传点之一
- 图表 4 ：问界 M5将音响系统作为重要宣传点之一
- 图表 5 ：新势力和传统势力推出的新车型扬声器数量增加（个）
- 图表 6 ：哈曼卡顿的功放
- 图表 7 ：音响系统从 100 -150 元提升至 1500 左右
- 图表 8 ：消费电子市值变迁（亿元）
- 图表 9 ：声学赛道的歌尔股份、瑞声科技市值靠前（市值，亿元）
- 图表 10 ：声学公司 09-13 年收入高增长（亿元）
- 图表 11 ：声学公司 09-13 年净利润高增长（亿元）
- 图表 12 ：手机麦克风数量和质量的升级（个）
- 图表 13 ： iPhone 声学器件的价值提升 9倍（元）
- 图表 14 ： MEMS 麦克风相比 EMC 麦克风优势明显
- 图表 15 ： 09 -13 年智能手机渗透率快速提升（百万台）
- 图表 16 ： 09-13 年智能手机和 iPhone 出货量快速增长
- 图表 17 ： MEMS 麦克风逐步实现国产替代
- 图表 18 ：国内声学公司收入快速增长（亿元）
- 图表 19 ：新能源车渗透率还处于初期阶段
- 图表 20 ：车载音响主要厂家经营情况
- 图表 21 ：汽车音响公司收入对比（百万人民币）
- .. 14
- 图表 23 ：热门音响品牌车型配套率约 10%
- 图表 24 ：热门音响品牌主要配套中高端车型
- . 15
- 图表 26 ： B&O 成本费用结构
- 图表 27 ：哈曼和 Sound united 通过不断并购扩大市场份额
- 图表 28 ： 上声电子毛利率高于外资企业
- 图表 29 ：上声电子营业利润率高于外资企业
- 图表 30 ：品牌音响系统价格较高（后装价格）
- 图表 31 ：汽车电子电气架构从分布式走向集中式
- 图表 32 ：车载扬声器主要差距对比
- 图表 33 ：车载扬声器领域上声电子国内和全球市占率领先（万只）
- 图表 34 ：消费电子汽车音响收入较少（百万元）
- 图表 35 ：丹拿收入和净利润无明显提升（亿元）
- 图表 36 ：漫步者汽车音响收入规模远低于耳机和多媒体音响（百万元）
- 图表 37 ：漫步者汽车音响收入规模较小（百万元）
- 图表 38 ：漫步者汽车音响收入较小，未大规模进入前装市场
- 图表 39 ：车载功放市场（潜在）竞争者分 析
- 图表 40 ：十大功放机品牌排行榜中鲜有汽车电子和消费电子公司
- 图表 41 ：上声电子核心技术及对应专利
- 图表 42 ：上声电子较早进行数字化扬声器开发，并在芯片领域取得突破
- 图表 43 ：上声电子车载扬声器相关的专利较多
- .. 25
- 图表 45 ：特斯拉 MCU 1（功放集成在背面）
- 图表 46 ：特斯拉音频设臵界面
- 图表 47 ：特斯拉 MCU 3音频部分 PCB
- 图表 48 ：公司收入及增速（亿元）
- 图表 49 ：公司归母净利润及增速（亿元）
- 图表 50 ：上声电子在车载扬声器领域国内和全球市占率领先（万只）
- 图表 51 ：公司盈利能力好
- 图表 52 ：公司轻资产模式
- 图表 53 ：公司功放等产品快速放量（万只）
- 图表 54 ：公司新接大量新势力项目
- 图表 55 ：公司前五大客户收入占比
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