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宏观深度报告：日元“避险属性”再审视
- 2022-05-27 00:50:15上传人：窃酒**美人
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- 一、日元 “避险属性 ”之根源
- 1、 宽松 而稳定 的货币 政策
- 2、 套息 交易
- 二、日元 “避险属性 ”被弱化
- 1、 通胀 不再 “低 ”
- 2、 利率 不再 “低 ”
- 3、 经济 不再 “稳 ”
- 4、 美债 不再 “避险 ”
- 三、日元 “避险属性 ”待复归
- 宏观深度报告
- 请 通 过 合 法 途径获 取本公 司研究 报告， 如经由 未经许 可的渠 道获得 研究报 告，请 慎重 使用并 注意阅 读研究 报告尾 页的声 明内容 。 3/ 15
- 图表 1 美 元兑日 元创二 十年新 高
- 图表 2 俄 乌冲突 后，日 元是贬 值幅度 最大的 货币之 一
- 图表 3 201 8 -201 9 年日元 “逆势 ”走强
- 图表 4 201 8 年 日 元兑 美元汇 率 “一枝独 秀 ”
- 图表 5 199 9 年 以 来日 本央行 货币宽 松政策 演进
- 图表 6 日本 长期 保持低 利率
- 图表 7 201 3 年 以 后日 本央行 资产负 债表大 幅扩张
- 图表 8 202 2 年 以 前， 日本核 心 CPI 同 比 长期低 于 2%
- 图表 9 201 5Q 1 至 20 18 Q2 ， 日 本实 际 GDP 连 续增 长
- 图表 10 日 本出口 增速与 经济增 速走势 同步
- 图表 11 201 4 年 以 后日 本经常 项目状 况改善
- 图表 12 201 5 年 后 美元 兑日元 外汇保 证金未 平仓量 上升
- 图表 13 日 本是美 债最大 外国持 有人
- 图表 14 美 日国债 利差与 日元汇 率走势 有较强 相关性
- 图表 15 在 金融市 场波动 较大时 期，美 债利率 通常下 行、日 元汇率 通常 走强
- 图表 16 国 际油价 大幅飙 升后， 日元开 始贬值
- 图表 17 日本 CPI 增速创 2015 年 以 来新 高
- 图表 18 日本 PPI 增 速创 1981 年 以 来 新高
- 图表 19 日本 CPI 同 比 通常滞 后 PPI 同比 3-6个月
- 图表 20 当 10 年 日 债利 率升 破 0.1% 时 ，日元 汇率承 压
- 图表 21 日 本央行 正在购 买更多 日债以 压降利 率
- 图表 22 日 本贸易 逆差较 大时， 日元汇 率承压
- 图表 23 近 4个 季度 日本进 口成本 增长 拖累经 济增长
- 图表 24 美 债收益 率加速 上行后 ，日元 开始贬 值
- 图表 25 今 年以来 多个非 日地区 国债利 率同步 上行
- 图表 26 今 年以来 ，避险 情绪升 温时的 日元汇 率仍有 韧性， 日元的 避险 属性并 未完全 消失
- 图表 27 市 场看空 日元净 头寸处 于历史 高位
- 图表 28 日 元相对 瑞郎价 格处于 历史低 位
- 图表 29 日 本央 行 持有国 债存量 的一半 左右
- 图表 30 202 2 年 4月 日 本 核心 CPI 同比已破 2%
- 图表 31 美 债收益 率或正 在筑顶
- 图表 32 国 际油价 结束上 行趋势 、波幅 收窄
- 图表 33 美 国经济 走弱或 衰退通 常助推 日元升 值
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