珠宝首饰行业:景气延续,强者恒强
- 2023-05-11 08:25:18上传人:Mu**de
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- 行业概况:黄金在消费端保值属性凸显, 2022 年疫后较快修复、 23Q1 高景气
- 我们认为黄金珠宝景气度仍处上行周期,乐观看待 2023Q2 及下半年行业表现
- 金价上行凸显保值属性,黄金消费热度持续走高
- 板块基本面:集中度提升趋势不变,拓店为销售增长核心动能
- 重点公司营收增速持续快于行业,集中度提升强者恒强
- 拓店为品牌销售增长核心动能,龙头开店节奏受疫情影响相对更小
- 板块对比:传统黄金品牌表现好于时尚珠宝品牌
- 收入端: 2022Q2 以来时尚珠宝品牌成长性走弱,传统黄金表现稳健
- 利润端:传统黄金板块毛、净利率较低,总体稳定,时尚珠宝板块 2022Q2 以来盈利能力
- 波动
- 营运端:存货及应收账款周转 2022Q1 以来总体放缓
- 行业展望:我们预计 2-3年内渠道仍为核心竞争力,中长期将由门店扩张驱动转向同店增长驱
- 动,品牌力越发重要
- 投资建议
- 风险分析
- 表 目 录
- 表 1:重点黄金珠宝上市公司 2022 年报、 2023 年一季报业绩及产品结构统览
- 表 2:重点黄金珠宝上市公司盈利预测及估值( 2023 年 5月 11 日收盘价)
- 图 目 录
- 图 1:金银珠宝零售额当月及累计同比( %)
- 图 2:2022 年及 2023Q1 主要可选消费品限额以上单位商品零售值同比( %)
- 图 3:中 国黄金首饰消费量季度值(吨)
- 图 4:上海黄金交易所 95 金季度平均金价及中国黄金首饰季度消费量同比( %)
- 图 5:上海黄金交易所 95 金收盘价(日度,元 /克)
- 图 6:季度金银珠宝零售额及黄金首饰零售额同比( %)
- 图 7:重点黄金珠宝上市公司合计营收增速与金银珠宝零售额增速
- 图 8:重点黄金珠宝上市公司季度合计营收及增速(亿元, %)
- 图 9:中国市场珠宝公司市占率( %)
- 图 10:中国珠宝市场集中度( %)
- 图 11:重点黄金珠宝上市公司合计毛利及增速(亿元, %)
- 图 12:重点黄金珠宝上市公司合计净利及增速(亿元, %)
- 图 13:重点黄金珠宝上市公司期末珠宝门店数量(家)
- 图 14:重点黄金珠宝上市公司每年珠宝净开店数量(家)
- 图 15:时尚珠宝与传统黄金板块营收增速( %)
- 图 16:时尚珠宝与传统黄金板块季度营收增速( %)
- 图 17:时尚珠宝与传统黄金板块毛利额增速( %)
- 图 18:时尚珠宝与传统黄金板块季度毛利额增速( %)
- 图 19:时尚珠宝与传统黄金板块净利润增速( %)
- 图 20:时尚珠宝与传统黄金板块季度净利润增速( %)
- 图 21:时尚珠宝与传统黄金板块季度毛利率对比( %)
- 图 22:时尚珠宝与传统黄金板块季度净利率对比( %)
- 图 23:时尚珠宝与传统黄金板块存货周转率(次 /年)
- 图 24:时尚珠宝与传统黄金板块应收账款周转率(次 /年)
- 图 25:时尚珠宝与传统黄金板块存货周转率同比变动(次 /年)
- 图 26:时尚珠宝与传统黄金板块应收账款周转率同比变动(次 /年)
- 图 27:重点公司直营店店均收入(百万元)
- 图 28:重点公司加盟店店均收入(出货额口径,百万元)
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