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策略专题报告：当前海外映射的四大焦点问答
- 2022-06-15 07:40:09上传人：薄荷**微凉
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- 1. 美股下跌脉络如何变化？金融收紧到经济衰退
- 1.1. 美股顺周期板块业绩下行、跑输市场、资金流出
- 1.2. 美债利率结构和铜油分化反映 “ 滞胀 → 衰退 ”
- 2. 如何追踪后续美国衰退信号？关注失业率的跳升
- 2.1. 失业率底部跳升 0.5 个百分点，当月 PMI 转向衰退
- 2.2. 跳升之后，美股是否继续下跌取决于紧 缩何时转向
- 3. 当前美股调整完了么？指数和结构均尚不坚固
- 3.1. 股市底部拐点需要等待盈利预期调整结束
- 3.2. 当前美股整体估值和结构估值都尚不稳固
- 4. 海外交易衰退， A 股能免疫么？提前调整，以我为主
- 4.1. 参考韩国的三阶段行情，盈利或成为后续 A 股主导
- 4.2. 本轮国内经济周期领先海外，急调整之后 “ 以我为主 ”
- 4.3. 海外成长承压， A 股风格几何？寻找免疫外压的避风港
- 图 1. 21 年 11 月至今美股四条主线
- 图 2. 21 年至今美股各行业 EPS 同比表现
- 图 3. 21 年至今美股各行业资金流入流出情况
- 图 4. 实际利率上行后持平，交易滞胀到交易衰退
- 图 5. 短时间内，期限利差两次收敛
- 图 6. 2008 年 铜价领先油价 4个月见顶
- 图 7. 2011 年铜价领先油价 3个月见顶
- 图 8. 2018 年铜价领先油价 4个月见顶
- 图 9. 本轮铜油价格变动情况
- 图 10. 失业率见底往往领先于衰退概率见顶
- 图 11. 69 年失业率触底 8个月后跳升
- 图 12. 74 年失业率触底 4个月后跳升
- 图 13. 79 年失业率触底 6个月后跳升
- 图 14. 81 年失业率触底 5个月后跳升
- 图 15. 90 年失业率触底 1个月后跳升
- 图 16. 00 -01 年失业率触底 8个月后跳升
- 图 17. 07 -08 年失业率触底 3个月后跳升
- 图 18. 20 年失业率触底 2个月后跳升
- 图 19. 69 年货币政策未转向，股市续跌
- 图 20. 74 年货币政策转向，股市回涨
- 图 21. 79 年货币政策保持宽松，股市回涨
- 图 22. 81 年货币政策未转向，股市续跌
- 图 23. 89 年货币政策转向，股市回涨
- 图 24. 01 年货币政策未转向，股市续跌
- 图 25. 08 年货币政策转向力度不够，股市续跌
- 图 26. 20 年货币政策转向及时，股市回涨
- 图 27. 四轮美股盈利下行拐点推动资金开始流出股市
- 图 28. 07 年盈利预期滞后于市场
- 图 29. 11 年盈利预期滞后于市场
- 图 30. 15 年盈利预期滞后于市场
- 图 31. 18 年盈利预期滞后于市场
- 图 32. 本轮盈利预期调整滞后于市场下跌
- 图 33. 标普 500 远期 PE 回到过去均值水平
- 图 34. 纳斯达克远期 PE 回到过去均值水平
- 图 35. 两轮美股成长价值比较： 97 -00 年 VS 19 -22 年
- 图 36. 盈利从分化到收敛是成长估值转向的拐点
- 图 37. 新兴市场冲击：从全球金融收紧到基本面下行
- 图 38. 2015 -2017 年韩国股市表现拆解
- 图 39. 去年新兴市场经济先见顶，今年发达市场经济后见顶
- 图 40. 美国 PMI VS 标普 500 指数同比
- 图 41. 中国 PMI VS 万得全 A 同比
- 图 42. 内外部流动性或许可以指引市场方向
- 图 43. 21 年 1-2月内外双紧市场普跌
- 图 44. 21 年 4-5月内外双松市场普涨
- 图 45. 21 年 6-8月内松外紧中证 1000 领涨
- 图 46. 21 年 9-10 月内外双紧市场震荡下跌
- 图 47. 21 年 11 -12 月内松外紧中证 1000 领涨
- 图 48. 今年 5月市场从内外双紧向内松外紧过渡
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