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化妆品行业深度：龙头企业短期确定性、长期成长性持续兑现
- 2022-07-01 12:45:19上传人：酷是**本性
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- 1 行情 &估值
- 1. 1 行 情 回 顾：年 初至今 化妆品 板块估 值下行
- 1. 2 估值 回 顾：总 体分化 ，核心 头部公 司估值 坚挺
- 2 化妆品行业 2021 年报 &2022 一季报回顾
- 2. 1 业 绩 ： 板块整 体增长 稳健， 品牌端 表现亮 眼，内 部分 化加剧
- 2. 2 盈 利 能 力：板 块整体 受代工 厂端拖 累，核 心头部 公司 毛利率 水平居 前
- 3 化妆品行业投资 思路
- 3. 1 β 逻 辑 ：短 期增 速有望 见底回 升，长 期竞争 格局优 化
- 3. 1. 1 增 速 ： 疫情拖 累 3-4月 行 业 表现， 预计下 半年行 业增速 见底回 升
- 3. 1. 2 格 局 ： 头部集 中度提 升，竞 争格局 优化
- 3. 2 α 逻 辑 ： 大单品 +强 品牌 +集团化 能力之 下，国 货龙 头 ROE 有 望 稳步 提升
- 4 重点公司投资要 点
- 4. 1 珀莱雅
- 4. 2 贝泰妮
- 4. 3 华熙生物
- 5 投资建议
- 6 风险提示
- 图 1：化妆品板块和上证指数累计涨跌幅走势（ 2022.1.4 -2022.6.29 ）
- 图 2：化妆品行业代表上市公司累计涨跌幅（ 2022.1.4 -2022.6.29 ）
- 图 3：化妆品板块及子板块估值情况（ PE_TTM ）
- 图 4：板块整体年度营收增长情况
- 图 5：板块整体年度归母净利润增长情况
- 图 6：板块整体分季度 营收增长情况
- 图 7：板块整体分季度归母净利润增长情况
- 图 8：品牌端年度营收增长情况
- 图 9：品牌端年度归母净利润增长情况
- 图 10 ：品牌端分季度营收增长情况
- 图 11：品牌端分季度归母 净利润增长情况
- 图 12 ：头部品牌商年度营收增长情况
- 图 13 ：头部品牌商年度归母净利润增长情况
- 图 14 ：头部品牌商分季度营收增长情况
- 图 15 ：头部品牌商分季度归母净利润增长情况
- 图 16 ：板块整体 年度毛利率、净利率情况
- 图 17 ：板块整体年度费用率情况
- 图 18 ：板块整体分季度毛利率、净利率情况
- 图 19 ：板块整体分季度费用率情况
- 图 20 ：核心头部品牌公司毛利率水平提升
- 图 21 ：核心头部品牌 公司费用率稳定在一定水平内
- 图 22 ：核心头部品牌公司应收账款周转率提升
- 图 23 ：核心头部品牌公司存货周转率提升
- 图 24 ：核心头部公司 ROE 水平稳定在较高水平
- 图 25 ：化妆品社零当月同比增速情况
- 图 26 ：剔除疫情基期 因素，化妆品行业仍有双位数增长
- 图 27 ：疫情之下大促月份化妆品零售额占全年比重较高
- 图 28 ：核心上市公司市占率变化
- 图 29 ：核心上市公司旗下品牌市占率变化
- 图 30 ：雅诗兰黛、欧莱雅 ROE 水平变化
- 图 31 ：核心上市 公司旗下品牌淘系销售均价变化
- 图 32 ：核心上市公司 2021 年毛利率情况
- 图 33 ：珀莱雅市占率与总资产周转率情况
- 图 34 ：贝泰妮市占率与总资产周转率情况
- 图 35 ：可比公司估值水平一览（截至 2022 年 6月 29 日）
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