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2022年四季度投资策略：等待海外风险释放，价值机遇将再现
- 2022-10-13 13:56:31上传人：Th**s。
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- 1. 海外篇：俄乌冲突带来的能源危机和全球通胀影响
- 1.1. 战争与和平 -俄乌冲突全回顾
- 1.2. 俄乌冲突下 进入 2022 年 9月世界各国态度概览
- 1.3. 俄乌冲突使得全球扩军潮重现
- 1.4. 对俄制裁对全球能源结构产生持久的冲击
- 1.5. 俄 罗斯对欧洲天然气基本断供已经难以挽回
- 1.6. 能源和农产品双重提升加剧全球通胀和衰退预期
- 1.7. 全球经济增长动能大幅放缓
- 1.8. 全球原油供 需正在走向供大于求
- 1.9. 海外能源篇：全球矿机开工数增加正在推动供给恢复
- 1.10. OPEC+ 成员开始筹划持续减产的内在原因
- 1.11. 预计美国通胀 Q4 仍在 6% 以上
- 1.12 美债十年期收益率 2022 年底预计在 4.25% -4.5% 区间
- 1.13 鲍威尔坚持高利率的核心原因
- 1.14 中美利差有 概率倒挂扩大至 200bp 带来的影响
- 1.15 中美利差持续倒挂对于人民币贬值预期长期施压
- 2. 国内篇：经济再平衡
- 2.1. 2022 年四季度宏观基调：弱复苏、宽信用
- 2. 1.1. 政策思路：保持定力，行稳致远
- 2.1.2. 经济动能：基建单引擎驱动，消费、地产拖累明显
- 2.1.3. 经济运行：经济增长压力大于通胀压力
- 2.1.4. 货币政策：宽松基调不变，但空间有限
- 2.1.5. 财政政策：或将接力货币政策空窗期
- 2.2. 基建独木难成林，关注地产增量政策
- 2.2.1. 基建 宏观与中微观分化
- 2.2.2. 基建地产共振向上或为下半年稳增长重点
- 2.2.3. 推进“保交楼”和提升房地产流动性或为四季度主要发力点
- 2.3. 通胀总体可控，汇率双向波动成常态，稳增长仍是货币政策重心
- 2.3.1. CPI 温和上行， PPI 高位回落，物价水平总体平稳
- 2.3.2. 美联储政策收紧至 汇率双向波动加大
- 2.3.3. 稳增长仍是货币政策重心
- 2.4. 基本面偏弱、流动性宽松或为四季度总基调，拥抱大盘成长
- 3. 赛道篇：新能源与科技成长继续领军
- 3.1 新能源政策持 续发力（来源于 2022 -09 -19 发布的《从十倍股和渗透率角
- 度，复盘 19 -21 新能源牛市和 13 -15 互联网牛市异同》作者：曲一平 /陈然）
- 3.2 新能源维持高景气，细分板块营收高速扩张
- 3.3 光伏、风电、新能源车打造科技三驾马车
- 3.4 新能源板块渗透率上升动能充足
- 3.5 乐观预期下， 2025 年新能源汽车渗透有望达到 47%
- 3.6 2025 年光伏风电渗透率提升至 32%
- 3.7 2025 年储能渗透率突破 6%
- 4. 技术革命篇：新能 源赛道引领产业革新
- 4.1. 多晶硅之技术革命（来源于 2022 -09 -14 发布的《颗粒硅：工艺决定低碳
- 基因，市场验证拉晶品质》作者：周旭辉 /朱晋潇）
- 4.1.1 主流工艺对比：硅烷流化床法 VS 西门子法
- 敬请阅读本报告正文后各项声明
- [Table_yemei] 2022 年 Q4投资策略
- 4.1.2 颗粒硅 Capex 显著低于棒状硅，建设周期短
- 4.1.3 颗粒硅使下游在长晶环节成本降低近两成
- 4.1.4 低碳组件 +降本需求提升，颗粒硅加速应用
- 4.1.5 颗粒硅主要参与公 司
- 4.2 锂十年周期总论：全面复盘中国和海外锂矿资源禀赋（来源自《行业联合
- 专题：全球锂资源十年周期全面复盘和未来展望》作者：周旭辉 /曲一平 /李治
- /陈然）
- 4.2.1 2023 -2025 年（中期）锂供求将进入平衡
- 4.2.2 海外锂矿：澳洲储量最大，非洲开发进行时
- 4.2.3 海外盐湖：锂资源主要依赖海外，而海外盐湖看南美
- 4.2.4 国内盐湖：富集于青海和西藏，资源禀赋差
- 4.3 新能源汽车热管理 ASP 倍增，市场空间有望超千亿（来源自《新能源热管
- 理系统（一）：量价齐升，本土供应链崛起》作者：周旭辉 /刘斌）
- 4.3.1 整车热管理架构：向更高效的集成式系统发展
- 4.3.2 空调热管理：向热泵化发展
- 4.3.3 电池热管理：液冷为主，直冷前景广阔
- 4.3. 4 电机及其他系统热管理：实现冷却能力和能耗的平衡
- 4.3.5 汽车热管理产业链及重点企业的布局
- 4.4 汽车电动化走向智能化，激光雷达成最大边际变化（来源于《汽车电子系
- 列报告 1：激光雷到从 0到 1，投资将走向业绩驱动》作者：周旭辉 /夏嘉鑫）
- 4.4.1 MEMS 半固态方案成为现阶段主流
- 4.4.2 上游元器件公司体现中国制造的降本增效能力
- 4.4.3 系统集成商业绩依赖绑定整车厂的销量情况
- 4.4.4 激光雷达主要参与公司
- 4.5 智能化渗透率持续提升，定位系统成智能标配
- 4.5.1 高精度定位：智能汽车的自知之明
- 4.5.2 高精度定位技术路线与指标
- 4.5.3 高精度地图：智驾时代的战略要地
- 4.5.4 高精度定位主要参与公司
- 图表 1：俄乌冲突中目前战线情况和双方军事单位概览
- 图表 2：俄乌冲突四大热战区域点评：战事预计将延续至 2023 年
- 图表 3：俄乌冲突下进入 2022 年 9月世界各国态度概览
- 图表 4：俄乌冲突四大热战区域点评：战事预计将延续至 2023 年
- 图表 5：全球能源产量结构概览
- 图表 6：俄罗斯对欧洲天然气完全断供已经难以挽回
- 图表 7：能源和农产品双重提升加剧全球通胀和衰退预期
- 图表 8：全球经济增长动能大幅回落
- 图表 9：全球原油供需平衡表
- 图表 10 ： 全球矿机开工数增 加正在推动供给恢复
- 图表 11 ： OPEC+ 成员开始筹划持续减产
- 图表 12 ：预计美国通胀 Q4 仍在 6% 以上
- 图表 13 ：在恶化的菲利普斯曲线失控前决策势在必行
- 势
- 图表 15 ：里根经济学下的供应学派观点
- 图表 16 ：在恶化的菲利普斯曲线失控前决策势在必行
- 币汇率）
- 图表 19 ： 2022 年中国宏观经济预测全景图
- 图表 20 ：历次政治局会议重点内容对比
- 图表 21 ：稳经济一揽子政策的接续政策措施
- 图表 22 ：基建是当前经济的主要拉动力
- 图表 23 ：国内通胀接近目标水平， GDP 与预期目标差距仍大
- 图表 24 ：货币政策有望持续宽松
- 图表 25 ：财政政策四季度有望加大发力
- 图表 26 ：实现稳增长依赖基建、地产、消费等多种动能的联动
- 图表 27 ：基建在稳增长中的地位持续提升，但形成实物工作量偏慢
- 宜过低
- 图表 29 ：民营房企代建或为实现“保交楼”与“稳增长”抓手
- 图表 31 ：四季度 PPI 大概率转负
- 相对平稳
- 图表 33 ：本轮经济修复偏慢，社会信贷需求偏弱
- 图表 34 ：基本面偏弱、流动性宽松条件下，成长占优，大盘占优
- 图表 35 ：重点赛道 2022 中报对比
- 图表 36 ：中证新能与沪深 300 指数回顾
- 图表 37 ： A股 新能源板块 2016 至今财务结构回顾
- 图表 38 ： 2022 年 1-8月新增装机容量及 8月发电装机容量
- 图表 39 ： 2022 年 8月国内新能源汽车及动力电池产销量
- 图表 40 ：新能源板块与互联网板块对比
- 图表 41 ：新能源汽车销量、渗透率及充电桩数量
- 图表 42 ：风电、太阳能发电新增发电装机容量及发电量
- 图表 43 ：累计发电装机量预测
- 图表 44 ：储能技术应用图、储能累计装机及渗透率、抽水储能相关政策
- 图表 45 ：多晶硅生产方法对比
- 图表 46 ：颗粒硅与棒状硅对比
- （ kg/h ）
- 图表 48 ：颗粒硅市场空间、竞争格局预测
- 图表 49 ：协鑫 科技相关数据
- 图表 50 ：上机数控相关数据
- 图表 51 ：中来股份相关数据
- 图表 52 ：锂的上下游产业链
- 图表 53 ：盐湖及矿石锂产量占比、中国及海外锂产量占比
- 图表 54 ：全球锂电池需求
- 金）
- 比
- 图表 57 ：澳洲主要锂矿山资源储量及品位对比、非洲锂矿主要情况梳理
- 况
- 图表 60 ：蓝科锂业碳酸锂产能建设复盘
- 图表 61 ：扎布耶盐湖开发历史及投产预测
- 图表 62 ：汽车热管理构成、全球新能源汽车热管理市场空间预测
- 收热泵与基础热泵能耗对比
- 图表 64 ：新能源汽车空调技术路线、宝马 i3 热泵系统
- 图表 65 ：电池冷却方式对比
- 图表 66 ：新能源汽车电机冷 却方式、新能源汽车电机冷却方式对比
- 的进阶路线
- 图表 68 ：中国新能源车新车销售渗透率
- 图表 69 ：中国、全球激光雷达市场（亿美元）
- 图表 70 ：主流激光雷达技术路线划分
- 图表 71 ：主流激光雷达技术路线划分
- 图表 72 ：激光雷达成本对比乘用车平均售价（估算值，单位：万元）
- 图表 73 ：禾赛科技产品成本拆分（ 2019 年度数据）
- 图表 74 ：激光雷达系统集成商设计中标统计（截至 2021 年 Q3 ）
- 图表 75 ：国内 自动驾驶激光雷达市场概览
- 图表 76 ：长光华芯财务数据
- 图表 77 ：炬光科技财务数据
- 图表 78 ：舜宇光学科技
- 图表 79 ：行业重点关注公司（截止 2022 年 7月 25 日）
- 渗透率
- 图表 81 ： 2020 年 -2022 年智能网联汽车相关政策
- 图表 82 ：我国卫星导航与位置服务产业总体产值、国内高精度市场产值
- 度定位厂商研发费用（亿元）
- 图表 84 ：卫星导航高精度应用产业链
- 图表 85 ：高精定位技术路径、智能网联汽车高精度定位指标需求
- 图表 86 ：高精度地图层级及内容、众包车端感知技术识别
- 案市场份额
- 图表 88 ：华测导航提供的自动驾驶组合导航解决方案
- 图表 89 ：华测导航财务数据
- 图表 90 ：中海达高精度车载导航解决方案
- 图表 91 ：中海达财务数据
- 图表 92 ：四维图新财务数据
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