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投资策略专题报告：美联储加息何时休？
- 2022-10-20 22:15:33上传人：Th**am
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- 1. 美联储加息何时结束？本轮加息 幅度够，但时间不够
- 2. 历史上最后一次加息会议需要四点宏观条件验证
- 2.1. 汇总宏观条件，最后一轮加息明年 1月再观察
- 2.2. 历次加息尾声的景气、就业、工资、通胀条件
- 3. 当前通胀和就业粘性依然很强，四季度风浪不会小
- 4. 最后一次加息前后，全球市场如何表现？
- 5. 风险提示
- 图 1. 对比历史 6轮联储加息，本轮的特点是 “急 ”
- 图 2. 历次最后一次加息前后主要宏观条件情况（万人， % ）
- 图 3. 海外机构预测：美国核心 PCE 在 22Q4 -23Q1 或降至 4% （ % ）
- 图 4. 停止加息条件：制造业 PMI 较高点平 均下行 6个月迎来最后一次加息 6
- 图 5. 最后加息前，耐用品消费同比下降超 7%
- 图 6. 最后加息前，进口金额同比下降近 4%
- 图 7. 停止加息条件：新增非农就业急速下降能缓和通胀且引起稳就业预期（万
- 人）
- 图 8. 停止加息条件：工资总额同比增速趋势性回落超过 3个月， “工资 -通胀 ”
- 螺旋停止
- 图 9. 停止加息条件：核心 PCE 需降至约 4% ，且最后加息后 3个月继续下行
- 约 0.3%
- 图 10. CPI 同比， 趋势性降至 4% 后可能不会掣肘货币政策的缓和
- 图 11. 美国 CPI 同比增速拆分
- 图 12. 美国 CPI 环比压力在于租金和服务
- 图 13. 美国三方租金指数增速已经明显放缓
- 图 14. 房价领先租金指数，领先租金 CPI
- 图 15. 美国就业前瞻数据已经大幅收缩
- 图 16. 需求 →供需差 →工资增速依次走过高点
- 图 17. 10 年期美债利率率高点领先 2-4月（ % ）
- 图 18. 标普 500 在停止加息后持续上涨（ % ）
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