被动元件系列深度报告之一：被动元件：电子行业基石增速稳，国产化确定性强
- 2022-10-13 11:05:55上传人：伸手**明月
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- 1、 被动元件是电子行业基石，市场广阔
- 1.1 、 被动元件是电子行业基石
- 1.2 、 被动元件市场广阔，大陆地区需求旺盛
- 1.3 、 产业变迁，日系厂商依旧占据优势
- 1.4 、 海外龙头体量大，规模扩张形成平台型公司
- 2、 电容：产值最高的被动元件
- 2.1 、 MLCC 用量大、国产化空间宽
- 2.2 、 薄膜电容受益新能源产业崛起
- 2.3 、 铝电解电容应用广泛
- 3、 电感：定制化程度高，供给分散
- 3.1 、 电感具有定制化程度高的特点
- 3.2 、 电感应用广泛，供给分散
- 4、 电阻：高生产工艺铸就高壁垒
- 4.1 、 高要求的生产工艺铸就电阻厂商高壁垒
- 4.2 、 片式电阻受益 5G 、汽车电子发展，需求持续增长
- 5、 被动元件市场龙头效应明显，大陆厂商成后起之秀
- 5.1 、 被动元件的关键在于 Know -How ，规模扩张成就行业龙头
- 5.1.1 优质材料 +定制设备 +精细工艺， Know -How 积累成就高品质产品
- 5.1. 2 横向拓展 +纵向深化，规模扩张确保营收持续增长
- 5.2 、 大陆厂商加速成长
- 6、 投资建议：关注各细分领域龙头
- 6.1 、 三环集团：垂直一体化铸造核心能力，国产化空间广阔
- 6.2 、 风华高科：国内 MLCC 龙头，募资扩产进一步提升竞争力
- 6.3 、 法拉电子：光伏、新能源车高速增长，薄膜电容龙头持续受益
- 6.4 、 江海股份：国内铝电解电容龙头，铝电解电容 +薄膜电容 +超级电容多线布局
- 6.5 、 艾华集团：国内消费类铝电解电容龙头，工控产品加速放量
- 6.6 、 洁美科 技：以电子薄型载带为基础，不断拓展新业务
- 6.7 、 麦捷科技：国产化先行者，电感 +滤波器业务高速发展
- 7、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 电子行业
- 图目录
- 图 1： 线路板上的部分元器件标识
- 图 2：电子元件分类
- 图 3： 电子元器件产业链
- 图 4：三环集团定位为先进材料专家
- 图 5：电容为销售收入最高的被动元件（单位：十亿美元）
- 图 6：被动元件市场增速预测（ 2022 -2027 年）
- 图 7： 2019 年至 2021 年主要地区被动元件需求量（单位：十亿美元）
- 图 8：村田 2013 -2021 年营收及同比增速情况
- 图 9： TDK2013 -2021 年营收及同比增速情况
- 图 10 ：太阳诱电 2013 -2021 年营收及同比增速情况
- 图 11 ：国巨 2014 -2021 年营收及同比增速情况
- 图 12 ： 2022 Q1 被动元 件交期数据及价格趋势
- 图 13 ：电容器分类与特点不同领域
- 图 14 ：主要电容器电压和电容情况
- 图 15 ：多层陶瓷电容 器的结构
- 图 16 ： MLCC 尺寸对比
- 图 17 ：有 MLCC 的电路能够降低目标阻抗
- 图 18 ：应用范围不断扩大的片状 独石陶瓷电容器
- 图 19 ：面向民生设备等的 MLCC 不同尺寸产品占比
- 图 20 ：面向车载系统的 MLCC 不同尺寸产品占比
- 图 21 ： MLCC 具有比较明显的周期属性（国巨营收月度数据）
- 图 22 ： 2013 年 1月 -2022 年 1月全球 MLCC 交期趋势
- 图 23 ：高压 MLCC 应用图谱
- 图 24 ： 2016 -2020 年 MLCC 各应用领域全球出货量分布情况
- 图 25 ：高级车型中使用的 MLCC
- 图 26 ： 2020 年 MLCC 全球销售额市占率
- 图 27 ：薄膜电容器示意图
- 图 28 ：工业用薄膜电容器技术发展趋势
- 图 29 ： 2008 -2020 年薄膜电容器行业市场规模
- 图 30 ： 2019 -2021 年我国薄膜电容器行业主要企业产量
- 图 31 ：各类薄膜电容器交期趋势（统计时间： 2022 年 7月 17 日）（单位：周）
- 图 32 ： 薄膜电容器应用 领域
- 图 33 ：铝电解电容器结构图
- 图 34 ：铝电解电容器品种优缺点
- 图 35 ：铝电解电容器品种
- 图 36 ：工业用铝电解电容技术发展趋势
- 图 37 ：铝电解电容器应用领域
- 图 38 ：全球铝电解电容主要供应商
- 图 39 ： 2020 年全球铝电解电容器行业龙头营收（单位：亿美元）
- 图 40 ： 电感的基本原理是楞次定律
- 图 41 ：电感的结构
- 图 42 ： 功率电感的作用示意图
- 图 43 ： EMI 电感的作用示意图
- 图 44 ： 电感用途广泛
- 图 45 ： 2020 年全球电感终端应用市场产值占比分布情况
- 图 46 ： 2019 年全球电感销售额占比
- 图 47 ：各类电阻元件
- 图 48 ：片式电阻的结构
- 图 49 ：片式电阻生产流程
- 图 50 ： 2021 -2025 年全球片阻需求不断增长（单位：亿只 /月）
- 图 51 ：部分电阻交期趋势（统计时间： 2022 年 7月 17 日）（单位：周）
- 图 52 ： 2020 年全球电阻厂商竞争格局（销售额口径）
- 图 53 ： MLC C陶瓷粉需要碳酸钡基础粉和添加剂配合
- 图 54 ：流延机是 MLCC 生产过程中的最关键设备
- 图 55 ： MLCC 生产流程涉及到非常多的工艺经验积累
- 图 56 ：主要被动元件公司 2011 -2021 年毛利率
- 图 57 ：主要被动元件公司 2011 -2021 年归母净利润率
- 图 58 ：法拉电子 2010 -2021 年营业收入（亿元）及同比增速
- 图 59 ：法拉电子 2010 -2021 归母净利润（亿元）及同比增速
- 图 60 ：法拉电子 2010 -2021 毛利率及净利率呈上升趋势（ %）
- 图 61 ： 2021 年主营 构成：新能源车及风电光伏占比超过 50%
- 图 62 ：公司 2010 -2021 年营业收入 (亿元 )及同比增速
- 图 63 ：公司 2010 -2021 年归母净利润 (亿元 )及同比增速
- 图 64 ：公司 2010 -2021 年扣非归母净利润 (亿元 )及同比增速
- 图 65 ：公司 2010 -2021 年毛利率及净利率情况 (%)
- 图 66 ：公司 2021 年分业务营收占比情况
- 图 67 ：公司 2010 -2021 年营业收入 (亿元 )及同比增速
- 图 68 ：公司 2010 -2021 年归母净利润 (亿元 )及同比增速
- 图 69 ：公司 2010 -2021 年毛利率及净利率情况 (%)
- 图 70 ：公司 2021 年分业务营收占比情况
- 图 71 ：公司 2012 -2021 年营业收入 (亿元 )及同比增速
- 图 72 ：公司 2012 -2021 年归母净利润 (亿元 )及同比增速
- 图 73 ：公司 2012 -2021 年毛利率及净利率情况 (%)
- 图 74 ：公司 2021 年分业务营收占比情况
- 图 75 ：公司 2010 -2021 年营业收入 (亿元 )及同比增速
- 图 76 ：公司 2010 -2021 年归母净利润 (亿元 )及同比增速
- 图 77 ：公司 2010 -2021 年毛 利率及净利率情况 (%)
- 图 78 ：公司 2021 年分业务营收占比情况
- 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
- 电子行业
- 表目录
- 表 1：日本被动元件厂商和在上游材料的布局
- 表 2： 各类电容器主要性能及主要应用领域对比
- 表 3： 2022 年 MLCC 各类应用价格走势及预测
- 表 4： 2018 至 2020 年我国 MLCC 进口情况
- 表 5：部分厂商扩产计划
- 表 6： 2021 -2025 年新能源车、光伏、风电用薄膜电容器市场规模预测
- 表 7： 2022 -2025 年光伏、新能源车用铝电解电容器市场规模预测
- 表 8： 2020 年全球各应用领域片阻需求量
- 表 9：主要被动元件公司 2011 -2021 年收入不断攀升（单位：亿元）
- 表 10 ：主要被动元件公司 2011 -2021 年归母净利润（亿元）
- 表 11 ：主要被动元件公司股价涨幅情况
- 表 12 ：三环集团盈利预测与估值简表
- 表 13 ：风华高科盈利预测与估值简表
- 表 14 ：法拉电子收入拆分
- 表 15 ： 可比公司估值 -PE 估值
- 表 16 ：法拉电子盈利预测与估值简表
- 表 17 ：江海股份收入拆分
- 表 18 ： 可比公司估值 -PE 估值
- 表 19 ：江海股份盈利预测与估值简表
- 表 20 ：艾华集团收入拆分
- 表 21 ： 可比公司估值 -PE 估值
- 表 22 ：艾华集团 盈利预测与估值简表
- 表 23 ：洁美科技收入拆分
- 表 24 ： 可比公司估值 -PE 估值
- 表 25 ：洁美科技盈利预测与估值简 表
- 表 26 ：公司产品类型及应用场景
- 表 27 ：麦捷科技收入拆分
- 表 28 ： 可比公司估值 -PE 估值
- 表 29 ：麦捷科技盈利预测与估值简表
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