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通信行业2023年投资策略：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性
- 2022-12-05 20:50:22上传人：格桑**很美
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核心观点 行情回顾：多重不确定性交织，板块估值仍处低位。截至11月30日，沪深300指数全年跌幅22.01%，通信（申万）指数跌幅11.96%，跑赢大盘，在申万各一级行业中排名第10名。分板块来看，截至11月底，各细分板块全年多出现下跌，仅工业互联网板块实现平均涨幅7.4%。估值层面，截至11月底，通信行业估值仍处于2011年以来较低分位数水平。 通信行业2023年布局思路：复苏赛道选龙头
- 2022 年 行情回顾： 板块估值仍处于低位
- 通信 板块跌幅 11.96 % ， 跑赢大盘
- 通信 板块估值仍处于历史低位
- 11 月通信板块重点推荐组合表现
- 12 月通信板块重点推荐组合
- 通信行业 2023 年布局思路：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性
- 复苏赛道：关注龙头企业估值修复
- 高景气赛道：挖掘份额提升或技术突破带来的弹性
- 复苏赛道一：物联网 —— 消费侧需求有望复苏
- 消费场景需求显著承压，关注需求拐点
- 供应链压力缓解，盈利能力 有望修复
- 汽车消费有望走强，智能化渗透率提升在即
- 复苏赛道二： 云基建 —— 东数西算投资加速，关注行业底部复苏信号
- 云计算：国内运营商云业务快速崛起
- 资本开支：东数西算投资加速，关注需求端触底反弹信号
- ICT ：运营商加大云网端投入，网络和服务器设备为投资重点
- IDC ：行业产能整合进一步加速，高质量发展贯穿主线
- 复苏赛道三： 运营商 —— ROE 回升趋势延续
- 传统业务稳健增长，创新业务加速发展
- 资本开支迎拐点， ROE 有望维持回升态势
- 复苏赛道四： 北斗 —— 基建投资有望复苏，产业应用深入
- 政府需求企稳，基建侧投资有望复苏
- 车载等产业应用有望不断深入
- 高景气赛道一：卫星通信 —— 低轨卫星加速建设
- 星网首批招标落地，国内低轨卫星建设进入加速期
- 产业链上游招标有望随后启动
- 高景气赛道二：工业互联网 —— 产业信息化资本支出加速
- 工业互联网发展有望进入快车道
- 产业信息化资本支出加速
- 高景气赛道三： “ 通信 +新能源 ”—— 能源革命，需求持续旺盛
- 储能：把握储能黄金增长曲线
- 海上风电：明 年有望迎装机大年
- 成本侧： 大宗商品价格回落，成本压力有望缓解
- 投资建议
- 风险提示
- 免责声明
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 近三年通信行业指数走势
- 图 2： 2022 年 通信行业指数走势
- 图 3： 2022 年 申万各一级行业涨跌幅
- 图 4： 通信行业（ 国信股票池 ） 2011 年以来 PE/PB
- 图 5： 通信行业（ 国信股票池 ）近 1年 PE/PB
- 图 6： 申万一级行业市盈率 （ TTM, 整体法 ） 对比
- 图 7： 申万一级行业市净率 （ 整体法， MRQ ） 对比
- 图 8： 通信行业各细分板块分类
- 图 9： 通信板块细分领域 2022 年 涨跌幅
- 图 10： 2022 年 通信行业涨跌幅前后十名
- 图 11： 以物联网为例，模组 /控制器厂商需求放缓明显
- 图 12： 相关龙头企业近三年估值 变动（ PE ， TTM ）
- 图 13： 三大运营商 ROE 变动（港股）
- 图 14： 三大运营商近三年估值 变动（ PB ，港股）
- 图 15： 物联网连接数持续增长，赛道高景气趋势不变
- 图 16： 国内家电场景需求放缓（ 2022 年 1-10 月）
- 图 17： 全球 PC 市场遭遇显著衰退
- 图 18： 主要模组厂商收入增速
- 图 19： 主要模组厂商归母净利润增速
- 图 20： 主要智能控制器厂商收入增速
- 图 21： 主要智能控制器厂商归母净利润增速
- 图 22： 主要 AIoT 芯片 厂商收入增速
- 图 23： 主要 AIoT 芯片 厂商归母净利润增速
- 图 24： 电动工具主要北美渠道 库存情况（百万美元）
- 图 25： 全球电动工具出货量预测（亿台）
- 图 26： 笔电面板出货量（百万片）及供需比
- 图 27： 拓邦锂电 YOLANESS 家储一体机 产品
- 图 28： 便携式储能市场规模（亿元）及增速
- 图 29： 2022 年 美国 FWA 用户数快速增长
- 图 30： FWA CPE 设备出货量（按技术划分，百万台）
- 图 31： 成本侧压力降低智能控制器厂商盈利能力
- 图 32： 以 ST 两款 MCU 为例，近期渠道价格走低
- 图 33： 中国乘用车销量（万辆）及同比
- 图 34： 中国 新能源 乘用车销量（万辆）及同比
- 图 35： 主要 连接器 厂商收入增速
- 图 36： 主要 连接器 厂商归母净利润增速
- 图 37： 中国高压连接器市场规模预测（亿元）
- 图 38： 中国高速连接器市场规模预测（亿元）
- 图 39： 高通 8155 芯片成为车厂的核心卖点之一
- 图 40： 2022 年 1-8 月国内组合式智能网联搭载率和增速
- 图 41： 车载智能模组示例 —— 移远通信 AG855G
- 图 42： 广通远驰与锐凌无线毛利率对比
- 图 43： 理想 L9 搭载 5G 模组
- 图 44： Stellantis 与高通合作开发 5G 汽车
- 图 45： 和而泰汽车智能控制器收入（百万元）及增速
- 图 46： 海外三大云厂商云业务收入（百万美元）
- 图 47： 海外三大云厂商云业务同比增速（ %）
- 图 48： 三大运营商云业务收入（亿元）
- 图 49： 三大运营商新兴业务及云业务增速
- 图 50： 国内云厂商云业务收入（百万元）
- 图 51： 国内云厂商云业务收入同比增速（ %）
- 图 52： 海外三大云厂商及 Meta 资本开支（百万美元）
- 图 53： 海外三大云厂商及 Meta 资本开支 yoy （ %）
- 图 54： 国内三大云厂商资本开支（百万元）
- 图 55： 信骅月度营收（百万新台币）及同环比增速（ %）
- 图 56： 信骅季度营收（百万新台币）及同环比增速（ %）
- 图 57： ICT 企业营业收入增速
- 图 58： ICT 企业归母净利润增速
- 图 59： ICT 企业毛利率情况
- 图 60： ICT 企业净利率情况
- 图 61： 国内网络设备市场规模及增速（亿美元， %）
- 图 62： 国内服务器市场规模及增速（亿美元， %）
- 图 63： 一体化大数据中心节点布局图
- 图 64： 东西部网络联动有望进一步加强
- 图 65： 国内各行业规划新增机柜数（ 2021 ）
- 图 66： 不同行业新增机柜数占比（ 2021 ）
- 图 67： 万国数据及世纪互联平均 MRR （元 /月）
- 图 68： 头部第三方 IDC 企业上架率情况
- 图 69： 2019 年我国数据中心 PUE 分布情况
- 图 70： 数据中心改造路径
- 图 71： 21Q1-22Q3 三大运营商营业收入（亿元）及增速
- 图 72： 电信业务收入和电信业务总量累计增速
- 图 73： 移动电话用户数（亿户）及 5G 渗透率
- 图 74： 国内已建成 5G 基建数（左）及净增加（右）
- 图 75： 千兆用户数量（万户）及渗透率
- 图 76： 10G PON 端口数量（万个）
- 图 77： 新兴业务收入增长情况
- 图 78： 中国移动资本开支结构
- 图 79： 中国电信资本开支结构
- 图 80： 中国移动资本开支与折旧摊销（单位 :亿元）
- 图 81： 重耕前三大运营商 5G 频谱资源情况
- 图 82： 三大运营商股利支付率（港股， %）
- 图 83： 三大运营商每股派息（港股，港元 /股）
- 图 84： 北斗板块相关公司收入增速
- 图 85： 北斗板块相关公司归母净利润增速
- 图 86： 基建投资有望延续增长
- 图 87： 卫惯组合系统前景广阔
- 图 88： 高精度板卡市场规模测算
- 图 89： 2006-2021 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值（亿元）及增速
- 图 90： 2010-2021 年我国高精度定位市场产值（亿元）及增速
- 图 91： 低轨卫星太空 “ 圈地运动 ” 提速
- 图 92： 5G 产业链建设中，产业链上游率先受益
- 图 93： 卫星通信载荷示例
- 图 94： 卫星平台与有效载荷之间的成本占比
- 图 95： 相控阵系统示意图
- 图 96： T/R 组件是相控阵天线系统核心组件
- 图 97： 工业互联网产业结构图
- 图 98： 工业互联网直接产业与渗透产业增加值（万亿元）
- 图 99： 移动电话用户数（亿户）及 5G 渗透率
- 图 100 ： 国内已建成 5G 基建数（左）及净增加（右）
- 图 101 ： 5G 应用扬帆起航
- 图 102 ： 第四届 “ 绽放杯 ” 5G 应用可复制性分析（单位： %）
- 图 103 ： 《 5G 全连接工厂建设指南》发展目标
- 图 104 ： 工业互联网网络架构
- 图 105 ： 工业互联网直接产业增加值与占比情况
- 图 106 ： 工业互联网平台、安全、网络、数据各产业增速情况
- 图 107 ： 2022 年前三季度中国新增投运新型储能项目装机规模应用分布（ MW% ）
- 图 108 ： 储能液冷示例 —— 英维克 BattCool 储能全链条液冷解决方案
- 图 109 ： 我国海上风电新增装机容量（ GW ）
- 图 110 ： 欧洲海风新增装机容量预测（ MW ）
- 图 111 ： 我国海上风电造价构成（截至 2021 年末）
- 图 112 ： 深远海化趋势下 30~50m 有望成为开发重点
- 图 113 ： 国内电解铜与铝锭市场价（元 /吨）
- 图 114 ： 国内不锈钢板经销价（元 /吨）
- 图 115 ： 储能温控厂商毛利率情况
- 图 116 ： 储能温控厂商净利率情况
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