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电子行业2023年中期策略：虽缓必至，黎明在望
- 2023-07-17 19:15:46上传人：局外**)°
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上半年表现？按照我们在年初电子行业策略报告中的判断，上半年电子行业仍处于周期底部，底部阶段基本面业绩下行拐点临近，情绪面预期先行带动估值向上，股价主要受情绪面驱动总体上涨。复盘上半年行业表现，截至2023年7月11日，申万电子指数涨幅13.64%，跑赢沪深300指数13.70个百分点，在申万31个行业位列第四，基本验证了我们年初的判断。 周期位置&周期拐点？考虑到行业估值在2022年
- 整体复盘：上半年表现？下半年展望？
- （一） 复盘：上半年表现如何？
- （二） 展望：下半年关注什么？
- 周期面 需求复苏 ， 复苏的弹性与进度 ？
- （一） 复苏弹性：弱复苏，关注改善性机会
- （二） 复苏进度：零部件库存去化早于和优于半导体
- 成长面 预期先行 ， AI 创新的空间有多大 ？
- （一） AIGC 引爆算力需求
- （二） AI 服务器各环节梳理
- 1、 AI 芯片：英伟达抢占先机，本土厂商有望加速国产替代
- 2、 HBM 存储：突破内存瓶颈，国内封装厂商迎发展机遇
- 3、 PCB ：量价齐升趋势明确，国内厂商深度受益
- 4、 接口芯片：高速化趋势换代升级，国产品牌力图破局
- 投资建议
- 风险提示
- 图 1 各指数年初至今（ 2023 年 7月 11 日,下同）涨跌幅
- 图 2 申万一级指数年初至今涨跌幅
- 图 3 申万电子二级指数年初至今涨跌幅
- 图 4 申万电子指数估值变化（ PE ，历史 TTM_ 整体法）
- 图 5 申万电子二级指数 5年期估值分位图（ PE ，倍）
- 图 6 电子行业周期阶段变化
- 图 7 全球半导体销售额
- 图 8 中国智能手机产量累计
- 图 9 中国手机月度销售量
- 图 10 中国 3C 数码配件月度销售量
- 图 11 中国笔记本电脑月度销售量
- 图 12 中国品牌台机 /品牌一体机 /服务器月度销售量
- 图 13 中国电子元器件月度销售量
- 图 14 中国新能源汽车月度销量
- 图 15 中国光伏装机累计新增量
- 图 16 全球主要芯片厂商为代表的细分领域存货周转天数（ 2019Q1~2023Q1 ）
- 图 17 全球主要芯片厂商为代表的细分领域 2023Q1 库存分位数（历史区间： 2019Q1~2023Q1 ）
- 图 18 国内主要厂商为代表的细分领域存货周转天数（ 2019Q1~2023Q1 ）
- 图 19 国内主要厂商为代表的细分领域 2023Q1 库存分位数（历史区间： 2019Q1~2023Q1 ）
- 图 20 全球 AI 服务器出货量预估
- 图 21 配备 144 个 SM 的完整 NVIDIA GH100 GPU 核心
- 图 22 中国人工智能芯片市场规模占比
- 图 23 AI 芯片目标领域
- 图 24 2020~2026 年全球人工智能芯片市场规模及预测情况
- 图 25 2020~2026 年中国人工智能芯片市场规模及预测情况
- 图 26 DRAM 分类
- 图 27 HBM 平面图例
- 图 28 HBM 截面图例
- 图 29 存储计算性能剪刀差
- 图 30 HBM 与 GDDR5 性能对比
- 图 31 HBM 市场规模预测
- 图 32 英伟达 DGX2 内部架构
- 图 33 封装基板示意图
- 图 34 2021~2026 年全球印制电路板行业市场规模
- 图 35 2021 -2026 年全球印制电路板细分产品复合增速
- 图 36 内置内存控制器的 Intel 处理器架构
- 图 37 搭载 LVLink 技术的 DGX -1 with V100 拓扑图
- 图 38 澜起科技内存接口兴芯片
- 图 39 PCIe Retimer 芯片典型应用场景
- 图 40 NVLink 与 NVSwitch 协同
- 图 41 NVLink 性能
- 表 1 申万电子细分板块业绩表现
- 表 2 ChatGPT 3 模型所需的算力测算
- 表 3 AI 服务器与 CPU 服务器 BOM 成本拆分比较
- 表 4 国内代表性 AI 芯片与英伟达 AI 芯片对比
- 表 5 HBM 技术路线（以 SK 海力士为代表）
- 表 6 国内 PCB 企业概况
- 表 7 NVLink 第二、三、四代规格
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