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有色金属行业+公司首次覆盖：黄金个股对比深度：复盘黄金股，资源质优且量增而为王
- 2023-07-23 11:50:08上传人：Ma**女)
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- 1. 黄金时代：滞胀经济格局衍生金价上行逻辑
- 1.1. 货币超发叠加大宗商品价格高企导致滞胀
- 1.2. 衰退预期下美联储加息步入尾声，黄金有望开启上行周期
- 2. 黄金股的配置价值
- 2.1. 历史金价上行周期内，黄金股的超额收益和绝对收益均有突出表现
- 2.2. 一旦金价上涨，黄金股有望迎来盈利提升和估值修复共振
- 2.3. 黄金股择股逻辑：高业绩弹性的公司有望受益于金价上行
- 3. 从七大维度对比 A 股黄金公司
- 3.1. 资源禀赋情况
- 3.2. 产量及增长弹性
- 3.3. 业务结构占比
- 3.4. 生产成本及变化趋势
- 3.5. 公司治理及资本运作
- 3.6. 矿山生产安全性
- 3.7. 估值与业绩弹性
- 4. 附录
- 4.1. 山东黄金
- 4.2. 银泰黄金
- 4.3. 赤峰黄金
- 4.4. 中金黄金
- 4.5. 湖南黄金
- 4.6. 紫金矿业
- 4.7. 西部黄金
- 4.8. 招金矿业
- 4.9. 中国黄金国际
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 行业 +公司首次覆盖
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- 图 1： 黄金价格与美国长期实际利率呈现显著负相关
- 图 2： 2020 年起各国 M2 同比增速大幅增长（ %）
- 图 3： 美国历史上历次货币超发均伴随通胀率高企（ %）
- 图 4： 2021 年上半年开始全球能源价格出现大幅上涨
- 图 5： 美联储加息情况（ %）
- 图 6： 美债长短利率倒挂（ %）
- 图 7： 22 年 4月起美国 GDP 和制造业 PMI 数据回落
- 图 8： 黄金价格和黄金指数走势对比（美元 /盎司，点）
- 图 9： 中信黄金指数在金价上行期间表现出显著的超额收益
- 图 10 ： 历史金价显著上行阶段
- 图 11 ： 金价与供需结构联系较弱
- 图 12 ： 历史金价上涨期间，山东黄金多次实现盈利估值双提升
- 图 13： 金价上行阶段山东黄金的绝对收益表现（ %）
- 图 14 ： 金价上行阶段山东黄金的相对收益表现（ %）
- 图 15 ： 2022 年世界黄金储量分布
- 图 16 ： 我国金矿资源潜力预测分布图
- 图 17 ： 主要黄金公司权益资源量（吨）
- 图 18 ： 主要黄金公司权益储量（吨）
- 图 19 ： 2022 年主要黄金上市公司产量对比
- 图 20 ： 2020 -2022 矿产金产量 CAGR （ %）
- 图 21 ： 赤峰黄金近年量产量维持高增速
- 图 22 ： 2023E -2025E 矿产金产量 CAGR （ %）
- 图 23 ： 2018 -2022 各公司黄金业务营收占比（ %）
- 图 24 ： 2018 -2022 各公司黄金业务毛利占比（ %）
- 图 25 ： 黄金公司矿产金克金成本（元 /克）
- 图 26 ： 黄金公司矿产金毛利率（ %）
- 图 27 ： 2022 年黄金公司矿产金克金成本（元 /克）
- 图 28 ： 2022 年黄金公司矿产金毛利率（ %）
- 图 29 ： 黄金公司市值 /权益资源量对比（亿吨）
- 图 30 ： 黄金公司市值 /权益产量
- 图 31 ： 山东黄金分产品营业收入（亿元）
- 图 32 ： 山东黄金分产品毛利构成（ %）
- 图 33 ： 山东黄金 2018 -2022 年黄金产量及增速（吨， %）
- 图 34 ： 银泰黄金克金成本明显低于同业公司（元）
- 图 35 ： 赤峰黄金分产品营业收入（亿元）
- 图 36 ： 赤峰黄金分产品毛利构成（ %）
- 图 37 ： 赤峰黄金矿产金产量（吨， %）
- 图 38 ： 中金黄金分产品毛利润（亿元）
- 图 39 ： 湖南黄金矿产金产量（吨， %）
- 图 40 ： 招金矿业矿产金产量（吨， %）
- 图 41 ： 中国黄金国际矿产金产量（吨， %）
- 表 1： 历史金价大幅上涨期间，黄金股超额收益表现（ %）
- 表 2： 历史金价大幅上涨期间，黄金股绝对收益表现（ %）
- 表 3： 主要黄金上市公司资源量情况
- 表 4： 黄金公司储量增长潜能
- 表 5： 黄金公司的内生增储和外延并购情况
- 表 6： 黄金公司集团资产注入情况
- 表 7： 黄金公司未来矿产金产量预测
- 表 8： 各黄金公司未来增产空间及重要增产项目
- 表 9： 主要黄金公司集团情况、收并购情况以及融资潜能
- 表 10 ： 黄金公司矿山安全事故情况
- 表 11 ： 黄金公司资源量产量及吨市值对比
- 表 12 ： 2023 年主要黄金公司业绩弹性测算
- 表 13 ： 2024 年主要黄金公司业绩弹性测算
- 表 14 ： 黄金行业公司估值表
- 表 15 ： 赤峰黄金并购事件
- 表 16 ： 近年来紫金矿业集团股份并购事项
- 表 17 ： 2022 年以来紫金矿业重点并购金矿
- 表 18 ： 截至 2022 年底紫金矿业主要黄金矿山或企业
- 表 19 ： 截至 2022 年末西部黄金自有矿山基本情况
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