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北交所首次覆盖报告：乘新能源车东风布局多种线束，海外回暖促智能家电注塑集成件放量
- 2023-09-05 12:27:33上传人：凉薄**空城
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威贸电子(833346)
聚焦家电、汽车领域线束和注塑集成件，2023H1营收1.07亿元（+15.14%）
- 1、 聚焦家电、汽车领域线束和注塑集成件， 23H1 营收 1亿元
- 1.1 、 业务：主营线束和注塑集成件，围绕汽车、家电、工业自动化领域
- 1.2 、 模式：境内、境外分占 6成、 4成，对 SEB 集团销售收入占比近 30%
- 1.3 、 财务： 2023H1 营收 1.07 亿元（ +15% ），综合毛利率回升至 31%
- 2、 高压线束于新能源车浪潮出列，小家电是智能家居承载体
- 2.1 、 产业：线束于汽车生产应用广泛，注塑集成件配套家电等领域产品
- 2.2 、 空间：我国汽车线束规模 815 亿元（ +15% ），高压品类承接高增速
- 2.3 、 格局：汽车线束存在较大国产替代空间，公司毛利率处于行业高位
- 3、 智能仓储提升资源配置效率，募投项目于 2022 年建成投用
- 3.1 、 技术：核心指标超业内主流技术水平，智能仓储提升资源配置效率
- 3.2 、 客户：积累优质客户资源，覆盖法国 SEB 集团、德国 Vorwerk 等
- 3.3 、 募投 ： 主要募投项目 “新建厂房项目 ”已于 2022 年建成并投入使用
- 4、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 控股股东、实际控制人为周豪良、高建珍和周威迪， 2023H1 合计持有公司 63.46% 股权
- 图 2： 2019 年至 2023 年上半年，注塑集成件业务占比整体呈现上升趋势
- 图 3： 境内、境外销售分别占比 6成和 4成
- 图 4： 2023 年上半年内外销毛利率有所回升
- 图 5： 线束 组件 2021H1 销量 1317.63 万件
- 图 6： 线束组件及注塑集成件单价呈上升趋势
- 图 7： 2023H1 年实现营收 1.07 亿元（ +15.14% ）
- 图 8： 2023H1 注塑集成件营业收入同比增长 38% （万元）
- 图 9： 2023H1 毛利率回升至 30.79%
- 图 10： 2022 年注塑集成件业务的毛利率为 28.65%
- 图 11： 期间费用率从 2018 年的 16.32% 降至 2023 年上半年的 11.03%
- 图 12： 2023H1 净利率为 17.48%
- 图 13： 2023H1 归母净利润达 1869.37 万元（ +11.87% ）
- 图 14： 在整车中，线束组件装配仪表线束、发动机线束、四门 +两盖线束等
- 图 15： 线束产业链上游原材料包括铜材、橡胶材料、塑料材料等
- 图 16： 注塑制品行业下游应用领域包括运输，包装 ，邮电，通讯，建筑等产业
- 图 17： 2022 年全球汽车产量为 8502 万辆，同比增长 6%
- 图 18： 2022 年中国汽车产量为 2718 万辆，同比增长 4%
- 图 19： 2022 年中国新能源车产量为 700.30 万辆，占比汽车总产量的 26%
- 图 20： 2022 年我国汽车线束总市场规模为 814.6 亿元（ +15% ）
- 图 21： 2022 年我国汽车高压线束规模 141.4 亿元（ +60% ）
- 图 22： 2022 年汽车高压线束市场规模占比增至 17.36%
- 图 23： 高压线束在新能源车中的分布示意图
- 图 24： 汽车高压线束包括高压连接器、高压线缆和充电插座三部分
- 图 25： 预计 2021 -2025 年中国智能小家电市场规模 CAGR 约达 10%
- 图 26： 汽车线束市场外资占据绝大部分市场份额
- 图 27： 采用柔性生产线生产产品
- 图 28： 公司近年来积极开展智能工厂建设
- 图 29： 与国际知名品牌建立了长期稳定的合作关系
- 表 1： 公司线束组件的主要应用领域覆盖了智能家电、工业自动化、汽车等多个行业
- 表 2： 公司的注塑集成件以智能家电领 域产品为主
- 表 3： 客户集中度适中，包括家用电器、汽车、工业自动化等领域多家海内外龙头企业
- 表 4： 近年来国家陆续出台了一系列鼓励电子线束、注塑行业的政策和法规
- 表 5： 新能源车用线束较传统车用线束种类更多，单车价值量更大
- 表 6： 同行业可比公司主要应用领域为新能源汽车、消费电子等行业
- 表 7： 2020 -2022 年公司毛利率高于同行业可比公司
- 表 8： 核心技术的主要指标均已达到或超过行业主流技术水平
- 表 9： 募投 “新建厂房项目 ”3000 万元 、 “新建厂房项目增加投资 ”9000 万元 ， “偿还银行借款 ”3000 万元
- 表 10： 可比公司 2023PE 中值为 27.18X
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