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北交所新股申购报告：锌锰电池稳步增长，锂离子电池开拓第二曲线
- 2023-08-30 21:25:42上传人：So**记忆
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- 1、 公司概况：主营锌锰电池及锂离子电池，拥有自主品牌
- 1.1 、 业务解析：碱锰电池稳步增长，锂离子电池收入提升较快
- 1.2 、 商业模式： 65% 以上收入来自境内，锌锰电池以 OEM 模式为主
- 1.3 、 产品优势：参与制定 4项行业标准，产品指标大幅超出国家标准
- 1.4 、 在手订单：新签订单金额稳步增长， 2022 年末在手订单 9559 万元
- 1.5 、 募投项目：扩产 LR03 及 LR6 环保碱锰电池年产能至 5.83 亿只
- 1.6 、 财务数据：营收规模持续扩大， 2023H1 业绩恢复增长达 1962 万元
- 2、 行业情况：碱性电池市场稳步提升，锂离子电池提升迅速
- 2.1 、 概念解析：锌锰电池应用广泛，锂离子电池市场份额日渐提升
- 2.2 、 行业空间：预计 2028 年碱性电池全球市场规模达 108.6 亿美元
- 2.3 、 下游发展：电子烟市场发展迅速，预计 2022 年全球市场 631 亿美元
- 2.4 、 竞争格局：国际品牌集中于美日，国内以贴牌代工为主
- 3、 估值对比
- 4、 风险提示
- 图 1： 公司成立于 2001 年，专注锌锰电池业务， 2016 年收购金辉电源拓展锂电池业务
- 图 2： 李维海及 王红旗为公司控股股东、实际控制人
- 图 3： 收入以碱性锌锰电池为主，锂离子电池主营收入占比逐渐提高
- 图 4： 2022 年碱性锌锰电池创收 2.97 亿元，销售 5.63 亿只
- 图 5： 碳性锌锰电池 2022 年收入略有回升，销量逐步下滑
- 图 6： 锂离子电池收入规模增长较快
- 图 7： 电子烟下游客户集中于电子烟领域
- 图 8： 锌锰电池以 OEM 销售为主
- 图 9： 锌锰电池自有品牌销售毛利率高于 OEM 模式
- 图 10： 收入以境内为主，境外为辅
- 图 11： 境外销售中国港澳台地区收入占比最高
- 图 12： 碱性电池及锂电池各期新签订单数量、金额逐年增长
- 图 13： 2023H1 公司实现收入 2.94 亿元（ +22.44% ）
- 图 14： 毛利率呈现下滑态势
- 图 15： 2023Q1 锌锰电池毛利率有所回升
- 图 16： 公司各项费用率维持稳定
- 图 17： 2023H1 公司实现归母净利润 1962.44 万元
- 图 18： 2023H1 公司实现净利率 6.68%
- 图 19： 电池按产生电能的原始能量不同，可以分为物理电池和化学电池
- 图 20： 锂离子电池充放电原理
- 图 21： 2021 年我国原电池及原电池组产量达 411.2 亿只
- 图 22： 2021 年碳性锌锰电池出口量 144.99 亿只，出口额 6.52 亿美元
- 图 23： 2021 年我国碱性锌锰电池出口量 145.03 亿只，出口额 13.03 亿美元
- 图 24： 预计 2028 年全球碱性锌锰电池市场规模达 108.6 亿美元
- 图 25： 2020 年全球锂离子电池市场规模达 535 亿美元
- 图 26： 电动汽车及消费电子为前两大应用领域
- 图 27： 2021 年我国锂离子电池产量 232.64 亿只
- 图 28： 2020 年我国 锂离子电池产业规模达 1980 亿元
- 图 29： 全球及中国玩具市场整体呈温和增长态势
- 图 30： 2021 年我国家电市场零售规模达 8811 亿元（ +5.7% ）
- 图 31： 预计 2025 年我国智能家居市场规模达 8182.77 亿元
- 图 32： 预计 2024 年我国智能医疗市场规模达 60.6 亿元
- 图 33： 预计 2024 年我国电子烟出口规模达 3402 亿元
- 图 34： 2022 年全球电子烟市场规模达 631 亿美元
- 表 1： 碱性锌锰电池包括 LR03 、 LR6 、 LR14 、 LR20 、 6LR61 等型号
- 表 2： 碳性锌锰电池包含 R03 、 R6 、 R14 、 R20 、6F22 多种型号
- 表 3： 锂离子电池按外形可分为圆柱软包锂电池及小方形软包锂电池
- 表 4： 电子烟领域主要客户包括汉清达、格林韵达、爱卓依、东灏兴等
- 表 5： 2022 年公司进入东灏兴、亿乐谷等国际第一梯队电子烟客户供应链体系
- 表 6： 2022 年前五大客户收入占比 22.85% ，客户集中度较低
- 表 7： 公司在锌锰电池领域参与制定 4项行业标准
- 表 8： 公司碱性锌锰电池性能指标超过 IEC 标准及国家标准 50% 以上，与竞争对手处于同一水平
- 表 9： 公司碳性锌锰电池主要电性能指标大幅超过 IEC 标准
- 表 10： 2022 年末，公司拥有在手订单 9558.53 万元
- 表 11： 公司现有碱性锌锰电池年产能 7.7 亿只，碳性锌锰电池产能 7.5 亿只
- 表 12： 募集资金主要用于环保碱性锌锰电池扩建及智能化改造项目
- 表 13： 锌锰电池主要分为碳性锌锰电池和碱性锌锰电池
- 表 14： 锌锰电池行业品牌主要在美国和日本，国内企业主要做贴牌代工
- 表 15： 锌锰电池业务可比公司为野马电池、浙江恒威、长虹能源、亚锦科技
- 表 16： 锂离子电池业务可比公司为欣旺达及三和朝阳
- 表 17： 可比公司 2022 PE 均值为 24.4X 、中值 25.0X
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