精锻科技：差速器齿轮隐形冠军，多元布局注入成长新动能
- 2023-09-15 09:16:09上传人：ιe**.单
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- 1. 精锻科技：精锻齿轮全球龙头，多元化布局助力业绩增长
- 1.1. 精锻齿轮全球龙头，股权结构清晰稳定
- 1.2. 产品矩阵丰富，客户涵盖全球头部主机厂与 Tier 1 供应商
- 1.3. 积极开展海外布局，出口业务贡献增长
- 1.4. 总成化 +电动化业务助力业绩增长，盈利能力持续改善
- 2. 由差速器锥形齿向总成拓展，打开全新成长空间
- 2.1. 从零件到总成，单车价值量大幅提升
- 2.2. 差速器总成外包趋势明显，供应商迎来配套新机遇
- 2.3. 精锻技术铸就公司核心竞争力，业绩增长具有强确定性
- 3. 电动化 +轻量化双轮驱动，募投扩产蓄力未来成长
- 3.1. 新能源浪潮势不可挡，零部件厂商迎来发展新机遇
- 3.2. 锻造工艺成功向外延伸，积极布局轻量化领域
- 3.3. 前瞻布局产能持续扩张，未来成长弹药储备充足
- 3.4. 公司多维度领先优势卓著，具备强劲成长动能
- 4. 盈利预测
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 相对估值
- 5. 风险提示
- 公司首次覆盖 精锻科技 （ 300258 .SZ ）
- 3 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：公司成立于 1992 年， 2011 年在深交所成功上市
- 图 2：公司是夏汉关、黄静夫妻，共同控制公司 46.29% 股份
- 图 3：公司主要客户涵盖全球头部主机厂与 Tier 1 供应商
- 图 4： 2022 年 1-6月，公司前五大客户收入占比达 69.92%
- 图 5： 2021 年，公司前五大客户收入占比达 69.98%
- 图 6：公司积极开展全球战略布局，助力出口业务发展
- 图 7：外 销业务营收占比增加，出口业务贡献增量
- 图 8：公司外销业务毛利率高于内销
- 图 9：电动车业务与差速器总成业务带动营收增长
- 图 10 ： 2020 年以来，电动车业务营收占比持续增长
- 图 11 ： 2019 -2022 年，差速器总成营收占比不断增加
- 图 12 ：公司销售毛利率有所下滑，净利率略有改善
- 图 13 ： 2019 -2022 年公司各类产品毛利率情况
- 图 14 ：产能扩张加速，折旧与摊销不断增加
- 图 15 ： 2020 年以来，公司期间费用率逐步下降
- 图 16 ：公司盈利能力持续优化， 2022 年归母净利润同比增长 43.98%
- 图 17 ：差速器总成构造图
- 图 18 ：差速器总成销售均价显著高于单个齿轮产品
- 图 19 ：传统燃油车差速器总成构造图
- 图 20 ：新能源汽车差 速器总成构造图
- 图 21 ：零部件总成外包趋势明显
- 图 22 ：主减齿轮产品可满足低噪要求
- 图 23 ：产能释放，差速器总成销量增长迅速
- 图 24 ： 2020 年以来，差速器总成产能利用率维持在较高水平
- 图 25 ： 2020 年以来，纯电动乘用车批发销量迅速 增长
- 图 26 ：新能源乘用车零售销量渗透率不断提升
- 图 27 ：公司主要轻量化产品包括转向节、控制臂、主减齿轮
- 图 28 ：新增项目建成后预计产能
- 图 29 ：公司装备水平行业领先
- 图 30 ：近年来，公司不断扩展新能源领域客户
- 图 31 ：新能源产品未来落地产能
- 表 1：公司主要包括差速器锥齿轮、变速器结合齿与差速器总成等
- 表 2：截至 2023 年 3月底公司主要在建项目（单位：万元）
- 表 3：公司分业务收入预测
- 表 4：相对估值
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