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社会服务板块2023年中报总结：渐进复苏下预期逐步修正，后市继续把握三条投资主线
- 2023-09-19 12:05:58上传人：时光**等侯
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- 行业回顾：消费渐进复苏，线下需求回补释放
- 旅游行业恢复：补偿性需求支撑 “ 量 ” ，消费渐进复苏制约 “ 价 ”
- 旅游线上化加速提升，国内长途游恢复 >周边游 >出境游
- 板块回顾：上半年收入恢复 9成，扣非利润超疫前
- 上半年旅游板块回顾：收入恢复 9成，扣非业绩恢复到疫前
- 二季度板块：恢复趋势环比提速，扣非业绩较疫前恢复 113%
- 子板块：免税平稳，酒店分化， OTA 景区领先
- 免税：消费渐进复苏下免税表现平稳，关注复苏节奏和政策预期
- 酒店： 经营逐季上行，龙头利润分化，华住、亚朵相对领先
- 演艺： 演艺市场显著回暖，宋城二季度演艺主业复苏加速
- 景区 ： 自然景区收入客流复苏再创新高，环比一季度有所回落
- OTA ：出行大盘景气方向标，全年业绩支撑强，明年出境游有弹性
- 餐饮 ： 管理效能提升为主旋律，经营数据逐季修复
- 人力 ： 行业用工需求温和复苏，北京外企经营韧性持续验证
- 教育 ： 民办高校板块经营表现稳健，学科培训关注政策态度变化
- 消费渐进复苏，聚焦业绩验证，板块整体回调
- 今年来板块整体回调，消费渐进复苏及部分龙头年初预期高影响
- 个股分析：赛道股整体承压，业绩良好预期较低个股领涨
- 总结与 投资建议
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 今年 1-7 月服务消费总额同比增长明显快于商品零售
- 图 2： 今年上半年及 Q1/Q2 国内游人次恢复
- 图 3： 重点节假日国内游人次和收入恢复情况
- 图 4： 2023 年暑期旅客年龄分布
- 图 5： 2023 年 7月商旅城市酒店价格恢复情况
- 图 6： 2023 年 7月度假城市酒店价格恢复情况
- 图 7： 携程 /同程今年上半年收入较 2019 年恢复情况
- 图 8： 2023Q1/Q2 国内旅行社恢复情况
- 图 9： 周边游客群为主分流 —— 以古北水镇为例
- 图 10： 境内民航客群趋势
- 图 11： 2023 年 8月国际航班量恢复持续向上
- 图 12： 国际与地区航线旅客吞吐量恢复度
- 图 13： 202 3H1 旅游板块收入 恢复至 91%
- 图 14： 202 3H1 旅游板块 归母净利润恢复至 89%
- 图 15： 2023H1 旅游板块 扣非 归母净利润恢复 109%
- 图 16： 上半年 A股旅游各 板块 2023H1 收入较 2019H1 恢复情况
- 图 17： 各板块 2023H1 归母净利润 较 2019H1 恢复情况
- 图 18： 各板块 2023H1 扣非 净利润较 2019H1 恢复情况
- 图 19： 各板块 2023Q2 收入较 2019Q2 恢复情况
- 图 20： 2023Q2 板块 收入 恢复至 2019Q2 的 89%
- 图 21： 各板块 2023Q2 归母净利润较 2019Q2 恢复情况
- 图 22： 各板块 2023Q2 扣非净利润较 2019Q2 恢复情况
- 图 23： 中国中免二季度收入 、归母净利润及扣非净利润表现
- 图 24： 中国中免上半年收入 、归母净利润及扣非净利润表现
- 图 25： 今年 Q2 业绩基本恢复到 2021 年同期水平
- 图 26： 各档次酒店 OCC 较 2019 年周度变动情况（单位： pct ）
- 图 27： 各层级酒店 RevPAR 较 2019 年周度变动情况
- 图 28： 近几年住宿市场不同档位酒店客房存量变化
- 图 29： 近几年住宿市场不同规模酒店客房存量变化
- 图 30： 2023 年 6月底酒店龙头国内收入较 2019 年同期增长
- 图 31： 2023 年 6月底酒店龙头国内房量较 2019 年底增长
- 图 32： 上市公司境内酒店 ADR 季度恢复趋势
- 图 33： 上市公司境内酒店 OCC 季度恢复趋势
- 图 34： 君亭酒店 收入、 归母净利及扣非净利 表现
- 图 35： 君亭酒店 收入、 归母净利及扣非净利恢复程度 情况
- 图 36： 公司 2023Q2 收入表现
- 图 37： 公司 2023Q2 归母及扣非净利润表现
- 图 38： 携程集团 2021Q1-2023Q2 收入及 Non-GAAP 业绩变化
- 图 39： 携程集团 2021Q1-2023Q2 业务拆分
- 图 40： 携程旅行 20 21 Q1-2023Q1 毛利率和经调净利率变化
- 图 41： 携程旅行 20 21 Q1-2023Q1 三项费用率变化情况
- 图 42： 同程旅行 2019-2023Q2 单季度收入及业绩变化
- 图 43： 同程旅行业务拆分（单季度）
- 图 44： 海底捞 营业收入、归母净利润及同比增速
- 图 45： 2018H1-2023H1 九毛九净利润数据及同比增速
- 图 46： 北京外企净利润 及增速（单位： 百万元 、 %）
- 图 47： 科锐国际 201 8H1 -202 3H1 年收入与业绩及对应增速
- 图 48： 同道猎聘 2019-2023H1 营业收入及扣非净利润
- 图 49： BOSS 直聘 2020-2023H1 营业收入及扣非净利润
- 图 50： 2011 年至今国考招录人数变化
- 图 51： 2023H1 中公教育 VS 粉笔经营数据
- 图 52： 2023 年以来板块涨跌幅垫底
- 图 53： 2023 年以来板块跑输大盘
- 图 54： 今年以来板块部分重点公司股价回顾
- 图 55： 今年以来板块部分重点公司股价回顾
- 表 1： 自然景区公司二季度及上半年收入业绩表现
- 表 2： 超预期绩优龙头上半年收入业绩表现
- 表 3： 港股餐饮品牌月度恢复数据
- 表 4： 不同教育阶段 的 政策对比
- 表 5： 民办高教板块中报经营数据整理
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