智能卫浴东风将至，自主品牌成长可期
- 2023-10-20 14:10:26上传人：执迷**悟╮
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英维克(002837)盈利能力提升超预期，温控龙头有望加速成长英维克发布2023年三季报，公司2023Q1-3实现营业收入20.72亿元，yoy+39.5%。归母净利润2.1亿元，yoy+79.9%。实现扣非归母净利1.87亿元，yoy+92.1%。其中2023Q3实现营业收入8.33亿元，QOQ+17.1%，yoy+36.0%。归母净利润1.18亿元，QOQ+7
- 1 公 司 概况： 冲水 组件优 质代 工商， 智能 卫浴自 主品牌 快速 发展
- 2 行 业 分析： 智能 坐便器 东风 将至， 国产 品牌成 长领先
- 2.1 冲水 组件： 卫生洁 具核心 部件， 行业规 模稳健
- 2.2 智能 马桶： 行业较 快增长 ，轻智 能产品 推出加 速渗透 率提升
- 2.3 竞争 格局： 智能卫 浴国产 品牌快 速成长
- 3 公 司 分析： 代工 业务基 本盘 稳健， 自主 品牌快 速成长
- 3.1 代工 业务： 优质代 工客户 彰显产 品力， 品类扩 张贡献 成长性
- 3.2 自主 品牌： 爆品模 式凸显 性价比 ，直播 电商渠 道突围
- 4 财 务 分析： ROE 稳 健 ，资 产负债 结构 良好
- 5 盈 利 预测 与 估值
- 5.1 盈利 预测
- 5.2 相对 估值
- 6 风 险 提示
- 公 司 研 究 报告 / 瑞 尔 特 （ 002790 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：瑞尔 特发展 历程
- 图 2：瑞尔 特股权 结构图
- 图 3： 2016 -2023H1 主营业 务 收入 及增速
- 图 4： 2016 -2023H1 归母净 利润及 增速
- 图 5： 201 8-2023H1 公司分 产品营 业收入 （百万 元）
- 图 6： 2018 -2023H1 公司分 地区营 业收入
- 图 7： 2018 -2023H1 公司毛 利率及 净利率
- 图 8： 2018 -2023H1 公司分 产品毛 利率
- 图 9： 200 8-2022 年国内 卫生陶 瓷产量
- 图 10 ：2014 -2022 年 国内卫 生陶瓷 出口量
- 图 11 ：瑞尔 特冲水 组件 /智 能盖板 工艺流 程图
- 图 12 ：国内 智能坐 便器发 展演进
- 图 13 ：智能 坐便器 各渠道 市场 份额
- 图 14 ：智能 坐便器 精装项 目配套 率
- 图 15 ：海外 智能坐 便器保 有量渗 透率
- 图 16 ：中国 规模以 上卫生 陶瓷生 产厂商 数量（ 家）
- 图 17 ：箭牌 /惠达卫 生陶瓷 产量（ 万件）
- 图 18 ：2021 年 智能坐 便器品 牌线上 市场占 有率
- 图 19 ：2021 年 线上智 能座便 器各价 位市场 份额
- 图 20 ： TOTO 在中国 及其他 区域收 入增 速
- 图 21 ：箭牌 家居 外 购智能 盖板单 价（元 /个）
- 图 22 ：智能 坐便器 制造商 及品牌 数量
- 图 23 ：瑞尔 特智能 坐便器 及盖板 收入
- 图 24 ：瑞尔 特同层 排水系 统收入 （百万 元）
- 图 25 ：瑞尔 特电 商 渠道收 入及增 速
- 图 26 ：瑞尔 特抖音 旗舰店 和爆款 产品抖 音榜单 排名
- 图 27 ：瑞尔 特电商 渠道营 销文案
- 图 28 ：瑞尔 特专卖 店
- 图 29 ：公司 净资产 收益率
- 图 30 ：可比 公司 ROE
- 图 31 ：2018 -2023H1 公司 ROE 拆分
- 图 32 ：2018 -2023H1 公 司各项 费用率
- 图 33 ：瑞尔 特 &可比 公司资 产负债 率
- 图 34 ：瑞尔 特应收 账款 /合 同负债 规模
- 公 司 研 究 报告 / 瑞 尔 特 （ 002790 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表 1：瑞尔 特主要 产品示 意图
- 表 2：全智 能 /轻 智能 /智 能盖板 /普通 坐便器 价格带 对比
- 表 3：国内 智能坐 便器零 售市 场规模 测算
- 表 4：日本 市场品 牌智能 及传 统坐便 器价格
- 表 5：国内 智能坐 便器市 线上 市场规 模
- 表 6：公司 前五大 客户金 额及 占比
- 表 7：瑞尔 特产能 梳理
- 表 8： 2021 -2022 年公司 主要研 发项目
- 表 9：同层 排 水系 统房企 核心 供应商
- 表 10 ：瑞尔 特 /九牧 /箭牌 主要产 品系列 价格梳 理
- 表 11 ：其他 品牌爆 品功能 及单价 梳理（ 高端品 牌）
- 表 12 ：其他 品牌爆 品功能 及单价 梳理（ 制造品 牌）
- 表 13 ：各品 牌电商 渠道收 入及增 速对比
- 表 14 ：同业 公司门 店数量 和单店 收入
- 表 15 ：分业 务 收入 及毛利 率
- 表 16 ：可比 公司估 值
- 附 表：财 务预测 与估值
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