购物车
医药健康行业研究：三季报预期逐步明确，把握自下而上的基本面改善投资机会
- 2023-10-23 16:55:15上传人：ir**过客
-
Aa 小 中 大
投资逻辑：三季报预期逐步明确，我们认为，医药板块政策预期和业绩低点已过，四季度有望迎来业绩和政策面双重改善。低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现，有望带来医药板块的系统性景气度改善，医药板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。自上而下的趋势性机会不再是最大机遇，自下而上的
- 注，有望在四季度落地。整体看来目前中药板块估值合理，具备业绩 支撑。
- 药店： 门诊统筹政策前期在湖北江西江苏等地推进较快，目前也在全国范围内加速落地，有望为当地门店带来更大客
- 流量。长期来看，处方外流与集中度提高趋势不改，推荐管理水平高、承接处方外流能力强的头部药店。
- 医 疗 服 务： 低基数，产业迎来恢复机会。 Q4 虽为医疗服务板块传统淡季，但是考虑到 22Q4 基数普遍偏低，政策环
- 境稳定，板块内重点企业经营状态良好，有望实现快速增长，前期回调充分，具备较高投资性价比。
- 原料药 ：近期，支原体肺炎带动大环内酯类抗生素需求旺盛，硫氰酸红霉素是生产大环内酯类原料药的中间体，为纯
- ，建议关注此
- 类竞争格局优质的原料药细分领域。
- CXO ： 强者恒强，持续关注制造生产（ ）端业绩确定性高的龙头公司。上半年龙头企业（如药明康德、凯莱英等）剔
- 除大订单后主业仍实现较快增长，同时目前医药主题基金及非药公募基金 CXO 持仓占比均回落至历史较低位置，稳健
- 的业绩表现下配置和避险价值凸显。
- 医 药 上 游供应链 国产替代方兴未艾 ，相关企业技术迭代持续推进，预计随着行业景气度回暖，相关企业业绩或
- 将迎来拐点 。
- 重点公司
- 信达生物 、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物。
- 风险提示
- 行业秩序整顿力度超出预期；集采控费政策风险超出预期；消费复苏不及预期；医疗事故和舆情风险
- 行业周报
- 敬请参阅最后一页特别声明 5
- 扫码获取更多服务
- 来源： 江西省医疗保障局， 国金证券研究所
- 2023 年 7月 20日，江西省医保局发布《 关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公
- 示 》， 初步遴选出 14 个干扰素品种拟纳入集采 。根据 山西省药械集中招标采购中心 9月
- 25日公告， 本次干扰素省际联盟集中带量采购医疗机构填报时间 为 9月 25 日 ~10 月 16
- 日 ， 各市医保部门集中审核时间 为 10 月 17 日 ~10 月 19 日 。干扰素省际联盟集采相关 工
- 作持续推进，建议关注政策边际变化。
- 中药： OTC 端放量符合预期，院内端关注监管力度边际变化
- 三季度院内端销售承压，预计四季度医疗院内端压制力度会略有下降，相关公司基本面边
- 际向好； OTC 渠道受监管影响小， 预计 三季度表现优于院内端， OTC 产品占比高的 公司三
- 季度增速值得期待。国改 +基药调整仍为主线，基药目录调整进度近期颇受关注，有望 在
- 四季度落地。整体看来目前中药板块估值合理，具备业绩支撑。建议重点关注三季报业绩
- 预期良好、基药调整下具备品种放量逻辑的企业。重点公司：太极集团、康恩贝、九典制
- 药。
- 药店：高基数影响未来两个季度表观偏弱，但行业仍在持续发展
- 我们预计药店三季度整体经营较为稳健，但受到 2022Q4 高基数影响，板块目前估值承压。
- 我们认为短期看，头部药店年内开店节奏稳健，整体符合预期；门诊统筹政策前期在湖北
- 江西江苏等地推进较快，目前也在 全国范围内加速落地，有望为当地门店带来更大客流量。
- 长期来看，处方外流与集中度提高趋势不改，推荐管理水平高、承接处方外流能力强的头
- 部药店，重点关注：大参林、益丰药房、老百姓。
- 医疗服务 ： Q4 低基数，产业迎来恢复机会
- Q4 虽为医疗服务板块传统淡季，但是考虑到 22Q4 基数普遍偏低，政策环境稳定，板块内
- 重点企业经营状态良好，有望实现快速增长，前期回调充分，具备较高投资性价比。
- 10 月 12 日，国家卫生健康委发布《 2022 年我国卫生健康事业发展统计公报》。根据《公
- 报》， 2022 年中国民营医院数量为 25230 家，较 2021 年增加了 464 家，公立医院数量 则
- 减少 58 家， 2022 年为 11746 家。从床位数角度观察， 2022 年公立医院床位数增加 1.56w
- 张至 536.34w 张，民营医院床位数增加 9.31w 张至 229.96w 张。 2022 年公立医院诊疗人
- 次 31.9 亿（占医院总诊疗人次的 83.4% ），民营医院诊疗人次 6.3 亿（占医院总诊疗人次
- 的 16.6% ）。社会办医机构数量众多，但是各机构诊疗能力 参差不齐，医疗服务行业龙头集
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
