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蓝黛科技：触控显示与动力传动齐头并进，未来成长可期
- 2023-11-23 19:06:29上传人：Ev**su
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甬金股份(603995)投资要点：事件：公司披露2023Q3季报。2023年前三季度，公司实现营业收入275.8亿元，同比-9.2%；归母净利润3.15亿元，同比-9.9%；扣非归母净利润2.89亿元，同比-13.3%。分季度看，2023Q3公司实现营业收入102.5亿元，同比+9.1%，环比+4.0%；归母净利润1.02亿元，同比+111.7%，环比-14.8%；扣非后归母净利润0
- 1. 触控显示 +动力传动双主业驱动，业绩回升未来可期
- 1.1. 触控显示 +动力传动共同发力，双轮驱动业绩增长
- 1.2. 收购台冠科技切入触控显示赛道，盈利能力大幅回升
- 2. 传动业务：战略调整焕发新机，赋能公司业绩反转
- 2.1. 产品矩阵不断拓展，客户结构持续改善
- 2.2. 紧跟行业发展趋势，积极布局新能源汽车零部件
- 3. 触控显示业务快速发展，车载显示单品成长可期
- 3.1. 收购台冠科技，发力触控显示领域
- 3.2. 积极布 局车载显示屏产品，车载业务发力在即
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 关键假设
- 4.2. 盈利预测与估值
- 5. 风险提示
- 公司首次覆盖 蓝黛科技 （ 00 2765 .SZ）
- 3 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：公司全面推动双主业协同发展
- 图 2： 2022 年公司前五大客户营收占比为 51.52%
- 图 3： 2023H1 电子器件制造业务营收占比为 44.5%
- 图 4：公司汽车零部件业务毛利率逐步回升
- 图 5： 2019 年后公司主要毛利来源为电子器件制造业务
- 图 6：收购台冠科技后公司营收大幅增长
- 图 7：收购台冠科技后公司业绩迎来拐点
- 图 8： 2019 年以来公司盈利能力有所回升
- 图 9： 2019 年后公司销售 &管理 &财务费用率整体保持下降趋势
- 图 10 ： 2023H1 研发投入占营收比重为 4.8%
- 图 11 ： 2022 年公司研发人员为 250 人
- 图 12 ：截至 2023 年 10 月，公司实际控制人为朱堂福家族，合计持股 30.62%
- 图 13 ：公司产品矩阵不断拓展
- 图 13 ：公司动力传动业务产品主要为变速器总成及其零部件
- 图 15 ：近年来公司传动业务营收回升（亿元）
- 图 16 ： 2021 年传动业务毛利率回升
- 图 17 ： 2020 年以来动力传动总成销量大幅提升
- 图 18 ： 2020 年以来动力传动零部件销量大幅提升
- 图 19 ：公司客户结构逐步优化
- 图 20 ：减速器的主要功能是将驱动电机的转速降低、转矩升高
- 图 21 ：减速器主要由齿轮、齿圈、轴承、箱体等组成
- 图 22 ：台冠科技成立于 2012 年，致力于触控显示屏领域
- 图 23 ：台冠科技主要产品包括电容触摸屏、显示模组、触控显示模组、盖板玻璃
- 图 24 ：触摸屏由盖板玻璃、感应器组成
- 图 25 ：触控显示模组由触摸屏、显示屏等组成
- 图 26 ： 2023H1 公司触控显示业务营收实现 5.62 亿元
- 图 27 ： 2023H1 公司触控显示零部件 /总成毛利率分别为 19.5%/14.4%
- 表 1：公司主要业务分为触控显示业务及动力传动业务
- 表 2：纯电车减速器齿轮精度较高
- 表 3：新能源减速器、电机 轴项目定点陆续落地
- 表 4：公司新能源减速器齿轮在研项目众多（截至 2022 年末）
- 表 5：台冠科技产品主要应用于数码产品、汽车等领域
- 表 6：公司定增加码车载、工控显示屏业务
- 表 7：公司营收拆 分及预测（亿元）
- 表 8：可比公司估值
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