华西中小价值团队：复盘，A股缩量盘整，北向资金净买入

高耗能行业市场需求不足拖累制造业景气度。11月制造业PMI为49.4%，市场预期49.7%；非制造业PMI为50.2%，市场预期50.9%；综合PMI为50.4%，前值50.7%，制造业在收缩区间连续震荡。从结构看，高耗能行业PMI为47.3%，高技术制造业PMI为51.2%，装备制造业PMI为51.6%，可见高耗能行业的低景气度拖累了整个工业部门。且部分工业部