有色金属周专题：历史上美联储降息前后金、铜如何演绎？
- 2023-12-15 15:05:19上传人：╰浅**欢乐
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美联储加息周期或已结束，2024年有望启动降息2023年12月14日，美联储公布利率决议。维持联邦基金利率和每月缩减资产负债表计划不变，符合市场预期。在公布的经济展望中，将2024年美国GDP增速从9月份的1.5%下调至1.4%，失业率4.1%不变，PCE与核心PCE也分别自2.5%、2.6%下调至2.4%、2.4%。此外，利率点阵图显示2024年累计降息
- 1. 美联储加息周期或已结束， 2024 年有望启动降息
- 2. 金：流动性宽松叠加避险需求，黄金仍处在上涨大周期之中
- 2.1 历史复盘显示降息周期利好黄金
- 2.2 地缘政治风险上升催生避险需求
- 3. 铜：金融属性压制弱化，供需紧平衡格局驱动价格重心上移
- 3.1 铜供应短期偏松但中期增量或有限
- 3.2 全球能源结构转型贡献铜消费增量
- 3.3 多因素共振有望驱动铜价重心上移
- 4. 风险提示
- 图表 1： 2022 年 3月以来单次加息幅度
- 图表 2： 美联储下调主要经济指标展望
- 图表 3： 美联储 2023 年 7月以来维持基准利率不变
- 图表 4： 美联储总资规模产距高峰期减少 1.2 万亿美元
- 图表 5： 利率点阵图显示 2024 年累计降息 75BP
- 图表 6： 美联储预计 2024 、 25 年利率中值下调 80 、 100BP
- 图表 7： 市场预期美联储将于 2024 年 3月开启降息
- 图表 8： 利率平台期金价表现
- 图表 9： 降息周期金价表现
- 图表 10 ： 全球地缘政治风险上升
- 图表 11 ： 2020 年来全球央行持续加大购金规模
- 图表 12 ： 全球通胀压力将逐步回落
- 图表 13 ： 美国经济地位与金价大周期上呈现负相关
- 图表 14 ： 全球铜矿山主要新扩建变量（万金属吨）
- 图表 15 ： 全球铜精矿供应增速逐步放缓
- 图表 16 ： 全球代表性同期资本支出下降
- 图表 17 ： 2024 年铜精矿长单 TC 较 2023 年下跌 9%
- 图表 18 ： SMM 预测 2025 年铜精矿供应短缺
- 图表 19 ： 中国占全球铜消费比例逐年上升
- 图表 20 ： 中国精炼铜消费结构（ 2021 年）
- 图表 21 ： 新能源领域耗铜占比有望持续提升
- 图表 22 ： 全球阴极铜供需平衡表
- 图表 23 ： 2007 年降息前后铜价表现
- 图表 24 ： 2019 年降息前后铜价表现
- 图表 25 ： 2020 年来铜价走势回顾
- 图表 26 ： 美国经济衰退担忧有所缓解
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